As aquisições alavancadas foram bastante populares na década de 1980, quando grandes negócios, como a aquisição da RJR Nabisco, levaram as manchetes e levaram a um livro e filme mais vendidos.

Embora o auge das LBOs tenha terminado, os investidores ainda podem participar de acordos - desde que tenham consciência dos riscos.

A aquisição alavancada é quando os investidores compram uma empresa com uma pequena quantia de capital próprio e um montante significativo de dívida. A estratégia permite grandes aquisições sem comprometer muito capital.

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Diferentes formas de investir

Na maioria dos casos, as aquisições alavancadas são tratadas por empresas de private equity que levam capital de instituições e investidores individuais ricos. Se você tem bolsos profundos, você pode se juntar ao grupo que oferece a participação no capital. Isso exige que você seja categorizado como um investidor "qualificado", o que significa que você possui pelo menos US $ 5 milhões de investimentos em sua carteira. O dinheiro que a empresa de private equity coloca dá uma participação acionária, ou propriedade, na empresa alvo. Esta participação acionária é geralmente de 40% ou menos do valor do alvo. O resto do preço de compra é financiado pela dívida.

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Vários tipos de crédito podem ser usados ​​na compra: empréstimos bancários, obrigações e dívida mezzanine.

Os empréstimos bancários envolvem dinheiro que o adquirente toma emprestado de um banco. Os títulos envolvem dívidas emitidas pelo adquirente para ajudar a financiar a transação. Os títulos são muitas vezes apoiados pelos ativos e fluxos de caixa da empresa que está sendo adquirida. Esses títulos são muitas vezes o que é referido como "lixo" ou dívida de alto rendimento porque eles têm uma maior chance de inadimplência que outros títulos e, portanto, são obrigados a oferecer taxas de juros mais elevadas.

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Podem ser utilizados outros tipos de financiamento, como a dívida mezzanine. Esses instrumentos complexos são um híbrido entre ações e títulos, oferecendo retornos atraentes aos investidores em troca de riscos notáveis. Uma vez concluída a compra, a dívida deve ser atendida. Ou seja, o princípio e os juros devem ser reembolsados ​​ao banco, aos detentores de títulos e aos detentores da dívida mezzanine. O reembolso pode ser feito usando fluxos de caixa do negócio adquirido ou de lucros obtidos pela divisão do negócio e venda de seus componentes.

Como investidor individual, você pode comprar os títulos emitidos para apoiar a compra. Em muitos casos, isso significa que você está disposto a ter uma chance em junk bonds.

Outra opção é comprar o estoque na empresa alvo depois de ouvir notícias sobre uma possível aquisição. Geralmente, o estoque tende a aumentar em reação às notícias, mas sempre há um risco de que o negócio colapsa e o estoque cai de volta.

O método mais fácil e provavelmente mais seguro é investir em fundos mútuos que se especializam em oportunidades de compra.Esses fundos são gerenciados por investidores profissionais que têm acesso a ferramentas de pesquisa e analistas responsáveis ​​pela avaliação de candidatos de investimento. Os fundos também detêm vários títulos, reduzindo assim o risco de fazer uma única escolha ruim. O CPG Carlyle Private Equity Fund oferecido pelo Carlyle Group é um exemplo de um fundo de compra.

Um bom negócio ou um Dud?

LBOs geralmente fazem manchetes porque os compradores estão assumindo grandes riscos e procurando ganhar dinheiro sério. Na década de 1980, os negócios com rendimentos alvo de 25% a 30% não eram incomuns. Esses retornos foram geralmente alcançados assumindo níveis de dívida extraordinários, e às vezes insustentáveis.

As ofertas às vezes eram financiadas com 90% de dívida para 10% de capital próprio. Esse alto rácio dívida / capital próprio é uma das razões pelas quais os títulos emitidos para apoiar as aquisições são frequentemente classificados como menos do que investment grade e são comumente referidos como lixos. Com altos índices de alavancagem, os pagamentos de juros podem ser tão grandes que os fluxos de caixa operacionais da empresa são insuficientes para pagar a dívida.

Mais recentemente, os LBOs foram iniciados por adquirentes que procuram gerir os negócios adquiridos com lucro, com uma saída planejada com base em um prazo de cinco a sete anos. Essas promoções estão vendo patrimônio próximo de 40%. Os compradores querem agregar valor e construir um negócio que possa sustentar-se.

Avaliar um LBO do ponto de vista de um investidor é semelhante à realização de análises fundamentais sobre um estoque. Isso envolve a análise tradicional projetada para determinar o que a empresa vale e se pode ou não pagar suas contas e ser executado com lucro.

LBO notáveis ​​e um passado notório

Em 2013, os $ 24. A aquisição da Dell pela Silver Lake Management, no valor de 9 bilhões, foi uma grande transação e, certamente, um capítulo notável na história do fabricante de computadores, mas isso contrasta com os maiores LBOs da história.

A maior meia dúzia, que inclui RJR Nabisco (US $ 55 + bilhões), Energy Future Holdings (US $ 47 + bilhões), Equity Office Properties (US $ 41 + bilhões), Hospitality Corp of America (US $ 35 + bilhões), First Data (US $ 30 + bilhões) e Harrah's Entertainment (US $ 30 + bilhões), foram significativamente maiores. Muitos desses eventos foram aquisições hostis, o que significa que a compra foi feita contra os desejos das equipes de gerenciamento existentes.

Nesses cenários, é particularmente irônico que o sucesso de uma empresa (na forma de ativos no balanço) pode ser usado contra ele como garantia por uma empresa hostil que o adquire. Esta tática foi empregada por incursores corporativos que usavam empresas de private equity para ajudar a financiar as aquisições em transações que eram vistas como particularmente impiedosas e predatórias. Esta caracterização é algo que os profissionais da LBO se abraçaram.

Michael Milken e Ivan Boesky são dois dos jogadores mais conhecidos do lado do private equity desde os primeiros dias das LBO. Milken trabalhou para a empresa de private equity Drexel Burnham Lambert, uma empresa que hospedou uma reunião anual de Predators 'Ball que reuniu vários participantes da LBO.As façanhas de Milken ajudaram a inspirar o filme Wall Street . Um livro mais vendido, Barbarians at the Gate, relatou a aquisição da RJR Nabisco, que também foi transformada em um filme.

O nome de Milken está ligado para sempre com o de Ivan Boesky, outra inspiração para Wall Street . Boesky coludiu com Milken, usando informações internas que a Milken forneceu sobre ofertas pendentes para realizar negócios lucrativos. Ambos foram para a prisão e pagaram multas por suas faltas. Sua queda espectacular revelou a fraude que estava ocorrendo e alimentando lucros espectaculares por trás do frenesi LBO.

A linha inferior

Enquanto as LBOs apresentam oportunidades para ganhar dinheiro, a ganância pode funcionar contra você. As ofertas nem sempre passam, e mesmo quando o fazem, os resultados nem sempre são favoráveis ​​para os investidores. Se você está interessado em investir em LBOs, aprenda a fazer a análise fundamental e a investir o tempo para fazê-lo corretamente ou deixar o trabalho aos especialistas.