As aquisições alavancadas foram bastante populares na década de 1980, quando grandes negócios, como a aquisição da RJR Nabisco, levaram as manchetes e levaram a um livro e filme mais vendidos.

Embora o auge das LBOs tenha terminado, os investidores ainda podem participar de acordos - desde que tenham consciência dos riscos.

A aquisição alavancada é quando os investidores compram uma empresa com uma pequena quantia de capital próprio e um montante significativo de dívida. A estratégia permite grandes aquisições sem comprometer muito capital.

Diferentes formas de investir

Na maioria dos casos, as aquisições alavancadas são tratadas por empresas de private equity que levam capital de instituições e investidores individuais ricos. Se você tem bolsos profundos, você pode se juntar ao grupo que oferece a participação no capital. Isso exige que você seja categorizado como um investidor "qualificado", o que significa que você possui pelo menos US $ 5 milhões de investimentos em sua carteira. O dinheiro que a empresa de private equity coloca dá uma participação acionária, ou propriedade, na empresa alvo. Esta participação acionária é geralmente de 40% ou menos do valor do alvo. O resto do preço de compra é financiado pela dívida.

Vários tipos de crédito podem ser usados ​​na compra: empréstimos bancários, obrigações e dívida mezzanine.

Os empréstimos bancários envolvem dinheiro que o adquirente toma emprestado de um banco. Os títulos envolvem dívidas emitidas pelo adquirente para ajudar a financiar a transação. Os títulos são muitas vezes apoiados pelos ativos e fluxos de caixa da empresa que está sendo adquirida. Esses títulos são muitas vezes o que é referido como "lixo" ou dívida de alto rendimento porque eles têm uma maior chance de inadimplência que outros títulos e, portanto, são obrigados a oferecer taxas de juros mais elevadas.

Podem ser utilizados outros tipos de financiamento, como a dívida mezzanine. Esses instrumentos complexos são um híbrido entre ações e títulos, oferecendo retornos atraentes aos investidores em troca de riscos notáveis. Uma vez concluída a compra, a dívida deve ser atendida. Ou seja, o princípio e os juros devem ser reembolsados ​​ao banco, aos detentores de títulos e aos detentores da dívida mezzanine. O reembolso pode ser feito usando fluxos de caixa do negócio adquirido ou de lucros obtidos pela divisão do negócio e venda de seus componentes.

Como investidor individual, você pode comprar os títulos emitidos para apoiar a compra. Em muitos casos, isso significa que você está disposto a ter uma chance em junk bonds.

Outra opção é comprar o estoque na empresa alvo depois de ouvir notícias sobre uma possível aquisição. Geralmente, o estoque tende a aumentar em reação às notícias, mas sempre há um risco de que o negócio colapsa e o estoque cai de volta.

O método mais fácil e provavelmente mais seguro é investir em fundos mútuos que se especializam em oportunidades de compra.Esses fundos são gerenciados por investidores profissionais que têm acesso a ferramentas de pesquisa e analistas responsáveis ​​pela avaliação de candidatos de investimento. Os fundos também detêm vários títulos, reduzindo assim o risco de fazer uma única escolha ruim. O CPG Carlyle Private Equity Fund oferecido pelo Carlyle Group é um exemplo de um fundo de compra.

Um bom negócio ou um Dud?

LBOs geralmente fazem manchetes porque os compradores estão assumindo grandes riscos e procurando ganhar dinheiro sério. Na década de 1980, os negócios com rendimentos alvo de 25% a 30% não eram incomuns. Esses retornos foram geralmente alcançados assumindo níveis de dívida extraordinários, e às vezes insustentáveis.

As ofertas às vezes eram financiadas com 90% de dívida para 10% de capital próprio. Esse alto rácio dívida / capital próprio é uma das razões pelas quais os títulos emitidos para apoiar as aquisições são frequentemente classificados como menos do que investment grade e são comumente referidos como lixos. Com altos índices de alavancagem, os pagamentos de juros podem ser tão grandes que os fluxos de caixa operacionais da empresa são insuficientes para pagar a dívida.

Mais recentemente, os LBOs foram iniciados por adquirentes que procuram gerir os negócios adquiridos com lucro, com uma saída planejada com base em um prazo de cinco a sete anos. Essas promoções estão vendo patrimônio próximo de 40%. Os compradores querem agregar valor e construir um negócio que possa sustentar-se.

Avaliar um LBO do ponto de vista de um investidor é semelhante à realização de análises fundamentais sobre um estoque. Isso envolve a análise tradicional projetada para determinar o que a empresa vale e se pode ou não pagar suas contas e ser executado com lucro.

LBO notáveis ​​e um passado notório

Em 2013, os $ 24. A aquisição da Dell pela Silver Lake Management, no valor de 9 bilhões, foi uma grande transação e, certamente, um capítulo notável na história do fabricante de computadores, mas isso contrasta com os maiores LBOs da história.

A maior meia dúzia, que inclui RJR Nabisco (US $ 55 + bilhões), Energy Future Holdings (US $ 47 + bilhões), Equity Office Properties (US $ 41 + bilhões), Hospitality Corp of America (US $ 35 + bilhões), First Data (US $ 30 + bilhões) e Harrah's Entertainment (US $ 30 + bilhões), foram significativamente maiores. Muitos desses eventos foram aquisições hostis, o que significa que a compra foi feita contra os desejos das equipes de gerenciamento existentes.

Nesses cenários, é particularmente irônico que o sucesso de uma empresa (na forma de ativos no balanço) pode ser usado contra ele como garantia por uma empresa hostil que o adquire. Esta tática foi empregada por incursores corporativos que usavam empresas de private equity para ajudar a financiar as aquisições em transações que eram vistas como particularmente impiedosas e predatórias. Esta caracterização é algo que os profissionais da LBO se abraçaram.

Michael Milken e Ivan Boesky são dois dos jogadores mais conhecidos do lado do private equity desde os primeiros dias das LBO. Milken trabalhou para a empresa de private equity Drexel Burnham Lambert, uma empresa que hospedou uma reunião anual de Predators 'Ball que reuniu vários participantes da LBO.As façanhas de Milken ajudaram a inspirar o filme Wall Street . Um livro mais vendido, Barbarians at the Gate, relatou a aquisição da RJR Nabisco, que também foi transformada em um filme.

O nome de Milken está ligado para sempre com o de Ivan Boesky, outra inspiração para Wall Street . Boesky coludiu com Milken, usando informações internas que a Milken forneceu sobre ofertas pendentes para realizar negócios lucrativos. Ambos foram para a prisão e pagaram multas por suas faltas. Sua queda espectacular revelou a fraude que estava ocorrendo e alimentando lucros espectaculares por trás do frenesi LBO.

A linha inferior

Enquanto as LBOs apresentam oportunidades para ganhar dinheiro, a ganância pode funcionar contra você. As ofertas nem sempre passam, e mesmo quando o fazem, os resultados nem sempre são favoráveis ​​para os investidores. Se você está interessado em investir em LBOs, aprenda a fazer a análise fundamental e a investir o tempo para fazê-lo corretamente ou deixar o trabalho aos especialistas.