Nada arruina um bom jantar bem como discutir política econômica e política. O sangue ferve, os amigos se tornam inimigos e ninguém incomoda a sobremesa tocante. Nos Estados Unidos, o rancor e o ranger de dentes sobre esses assuntos atingiu um ponto de febre durante as eleições de 2012 e ainda continua com as negociações sobre o orçamento federal. Perguntas sobre o papel dos gastos e da dívida são uma questão global, mas a questão central não é o quanto gastar ou o que gastar tanto quanto é se a dívida é inerentemente ruim. Tensões sobre apenas como lidar com a dívida estão enfrentando o mundo rico contra o mundo em desenvolvimento, como nunca antes.

Desenvolvido não significa melhor
Os pesquisadores geralmente se concentram na dívida dos países em desenvolvimento e não na dívida do mundo rico. Em certa medida, isso faz sentido considerando que os países em desenvolvimento podem ser neófitos quando se trata de gerenciar a dívida externa e o fluxo de dinheiro. Os governos dos países em desenvolvimento são confrontados com uma gama cada vez maior de opções de financiamento e podem encontrar-se à beira de uma crise da dívida, sem instituições e políticas sólidas para manter a dívida sob controle.
O argumento proposto por organizações internacionais, como o FMI e o Banco Mundial, bem como países ricos em crédito mundial, é que os países em desenvolvimento devem seguir o tipo de políticas descritas no Consenso de Washington. No entanto, a crise global de 2008 tornou o argumento em sua cabeça. De acordo com o FMI, a dívida bruta do governo geral para as economias avançadas cresceu de 72. 5% do PIB em 2000 para 109. 9% em 2012, com grande parte desse aumento ocorrendo após 2008. Durante o mesmo período, os mercados emergentes e as economias em desenvolvimento viram sua porcentagem cai de 36. 6 a 34. 4%.

Dos 35 países considerados avançados pelo FMI, todos, exceto nove, estão na Europa, o que ainda não se consolidou há quatro anos em sua crise da dívida soberana. Entre 2008 e 2011, 13 países europeus - metade de todos os países europeus considerados avançados - tiveram aumentos da dívida bruta do governo geral superior a 40%. Em suma, algumas economias em desenvolvimento são menos endividadas do que as que estão em desenvolvimento.
Vendas do setor público. Dívida do setor privado
Os argumentos sobre a dívida tendem a se concentrar na dívida pública, com foco especial na dívida pública em relação ao PIB. Embora os rácios de dívida elevada indiquem uma maior reivindicação sobre o crescimento futuro dos credores, uma vez que a dívida exige pagamentos de serviços, concentrando-se unicamente na dívida do governo, perde o outro elefante na sala: dívida do setor privado.

Para ilustrar como o foco exclusivo na dívida do governo pode se transformar em um momento Titanic-meets-iceberg, Chipre, a pequena ilha que agora dominava notícias financeiras, estava voando sob o radar com um índice de dívida de 61 % em 2010 (compare isso com 98% nos Estados Unidos).O que todos perderam foi que a dívida do setor bancário era quase nove vezes seu PIB em 2010; a média da zona do euro foi de 334% em 2010.
Os governos - e, finalmente, os contribuintes - enfrentam duas questões quando se trata de dívidas. A alta dívida pública significa que uma maior parcela da receita tributária deve ser destinada aos pagamentos do serviço da dívida. Isso reduz os fundos para outros programas. A alta dívida do setor privado, embora ostensivamente apoiada por investidores nas empresas que assumem dívidas, pode acabar puxando o governo. Daí a popularidade da citação "muito grande para falhar".

Em alguns aspectos, a dívida do setor privado é mais assustadora do que a dívida do setor público, uma vez que um governo que mantém um navio fiscal apertado não terá tanto impacto (daqui a política monetária). Por exemplo, uma crise bancária no setor privado pode fazer com que o crédito empresarial apanhe, o desemprego e as falências. Isso, por sua vez, levaria a uma diminuição das receitas fiscais, o que levaria a um círculo vicioso de cortes e contrações.
Para muitas nações desenvolvidas com sistemas bancários sofisticados, uma boa parte do crédito do setor privado vem de dentro. Uma revisão dos dados do Banco Mundial sobre o crédito interno ao setor privado mostra que 23 economias desenvolvidas apresentaram índices superiores a 100% do PIB em 2011, com cinco países - Chipre, Dinamarca, Irlanda, Espanha e Hong Kong - com taxas superiores a 200% . Isso importa porque uma falha do setor privado, como o colapso de vários bancos grandes, atingirá os moradores mais difícil. Isso faz parte do motivo pelo qual o Banco Central Europeu está em desacordo com Chipre: os depositantes domésticos não querem dar um golpe.
Ação para tomar
Quão bem um país administra suas finanças raramente é abordado até que algo dê errado. Nesse sentido, instituições fortes e uma estreita vigilância podem reduzir a possibilidade do fracasso, mas os incentivos geralmente se alinham para empurrar os governos para políticas que possam colocar os problemas na rua, em vez de enfrentá-los no presente. A América permitiu crédito solto que levava à crise financeira, enquanto Chipre aproveitava o calor de ser considerado um paraíso bancário. As estatísticas da dívida são importantes, mas o funcionamento complexo da economia faz delas apenas parte da imagem geral.

Os investidores que procuram aproveitar as oportunidades de crescimento, ao mesmo tempo em que reduzem o risco, têm uma tarefa difícil à frente de si mesmos. A interação de indicadores econômicos é complexa, mas algumas regras gerais são aplicáveis. Os países podem gerar déficits, mas, assim como a média, Joe deve poder pesar o custo do empréstimo com crescimento futuro. Quanto maior a proporção de dívida para PIB, mais provável é que um país tenha problemas.

Para o otimista, procurar países com balanços mais saudáveis ​​trará mais estabilidade, mas com risco reduzido vem um crescimento mais lento. Para o pessimista, investir contra as conseqüências negativas de um país com maior déficit pode significar assumir posições que lucram com o aumento dos spreads das taxas de juros. Os investidores também podem procurar negociação de moeda para tirar proveito de um possível padrão.