Se o Bravo alguma vez precisa reformular "Millionaire Matchmaker", seus produtores devem considerar dar uma chamada para Carl Icahn, já que parece que Icahn não gosta mais do que tentar arranjar negócios oportunistas de M & A. Em sua última tentativa, Icahn está propondo (através da sua empresa listada Icahn Enterprises LP (Nasdaq: IEP IEPIcahn Entrpres Unidades Depositárias Unidades Repr de LP Interesses58. 00 + 4. 04% Criado com Highstock 4. 2. 6 )) que a sua maior parte American Railcar Industries (Nasdaq: ARII ARIIAmerican Railcar Industries Inc39. 84-2. 07% Criado com o Highstock 4 . 2. 6 ) adquire o construtor de vagões Greenbrier (NYSE: GBX GBXGreenbrier Companies Inc52. 10-0. 48% Criado com o Highstock 4. 2. 6 ). Como é frequentemente o caso com os acordos propostos pela Icahn, no entanto, o acordo é longo em lógica e curto em valor para os acionistas vendedores.
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O negócio que poderia ser A Icahn propôs (através de um arquivo 13D) que a American Railcar Industries (em que ele controla) adquira a Greenbrier por US $ 542. 9 milhões. Isso funciona em torno de US $ 20 por ação - uma pequena parcela de 5% para o fechamento de segunda-feira, mas um prêmio muito mais considerável de cerca de 36%, no ponto em que o mercado aprendeu sua participação de quase 10% na Greenbrier.
Vamos tentar novamente Esta não é a primeira vez que a Icahn tentou combinar American Railcar e Greenbrier. Ele tentou em 2008, mas não conseguiu fazer o negócio. Também vale a pena notar que o preço antes do colapso dessa tentativa (em junho de 2008) foi cerca de 25% maior do que essa oferta.
Enquanto o ambiente operacional para as estradas de ferro da Classe 1 é Union Pacific (NYSE: UNP UNPUnion Pacific Corp117. 18-1. 02% Criado com o Highstock 4. 2. 6 >), de fato, foi saudável nos anos intermediários, que não se traduziu em sucesso ou prosperidade constante para a Greenbrier. Com a demanda por carros de grãos e intermodais que parecem fracos para 2013, e a empresa gastando muitos tentando acelerar mais produção de caminhão-tanque, essas ações tiveram um ano difícil (provavelmente incitando Icahn a construir sua participação).
A Very Logical Deal
Deixando de lado o valor do negócio, esse acordo faz uma enorme sensação. Os construtores de ferrovias como American Railcar, Greenbrier, Trinity Industries (NYSE: TRN TRNTrinity Industries Inc32. 13 + 0. 19% Criado com o Highstock 4. 2. 6 ) e < FreightCar America (Nasdaq: RAIL RAILFreightCar America Inc15. 28-8. 53% Criado com o Highstock 4. 2. 6 ) têm lutado durante muito tempo para gerenciar os altos e baixos do ciclo do capex ferroviário, e que deixou seus acionistas atados para alguns passeios de montanha-russa muito selvagens nos últimos 10 ou 20 anos. Colocar essas duas empresas em conjunto faz muito sentido. A Greenbrier geralmente se concentrou em carros intermodais de dupla pilha, funil de grãos e vagões e gôndolas convencionais. Importante, a Greenbrier permaneceu livre de carros de carvão, embora o negócio de barcaça marítima e marítima da empresa se dirija ao mercado de carvão. Para o American Railcar, seus negócios foram em grande parte mais focados em funilhas especiais e carros-tanque. Com a Greenbrier segurando cerca de um quarto do mercado e a American Railcar segurando mais 12% ou mais, combinar essas duas empresas lhes daria uma escala igual à Trinity e uma alavanca consideravelmente maior em lidar com compradores como as ferrovias e os grandes produtores de frotas como
General Electric
(NYSE: GE GEGeneral Electric Co20. 14 + 1. 00% Criado com o Highstock 4. 2. 6 ). Eu também esperaria eficiências importantes de produção e produção; As previsões de lucros da Greenbrier recentemente foram pressionadas, em parte, pelos esforços de transição para uma maior produção de caminhões-tanque, e esses dois negócios juntos provavelmente seriam mais eficientes e efetivos na reafectação de prioridades de produção. VER: Analisando um anúncio de aquisição Valor É a captura
O "mas" com este acordo é o preço que a Icahn propõe. Icahn raramente oferece para pagar o valor total (pelo menos não no início), e este acordo não é exceção. Embora seja verdade que as ações da Greenbrier têm lutado e as expectativas de lucro a curto prazo têm mergulhado no nariz, acredito que um bom caso pode ser feito para que o valor justo operacional da empresa a longo prazo esteja entre os $ 20 baixos e médios. Adicione um prêmio de controle e acredito que um preço justo para a Greenbrier cai no meio a US $ 20 (por exemplo, a partir de US $ 25).
Eu não falo com Icahn por procurar o melhor negócio que ele pode encontrar para si e para seus acionistas - por que pagar $ 21, se US $ 20 fizerem o trabalho? Dito isto, acredito que as vantagens de produção / fabricação e sinergias operacionais (uma grande parcela de 100 milhões de dólares em despesas de SG & A da Greenbrier deve desaparecer) permitem que ele (ou American Railcar seja mais preciso) para oferecer mais e ainda gerar valiosos long- retornos de longo prazo deste acordo. A linha inferior
O tempo indicará como este negócio prossegue. A partir desta escrita, a administração da Greenbrier ainda não comentou a oferta, mas a comercialização pré-comercial não parece antecipar uma oferta substancialmente melhor. No mínimo, se eu fosse um gerente da Greenbrier, liguei para
Berskhire Hathaway (NYSE: BRK. A BRK. ABerkshire Hathaway Inc280, 470. 01-1. 05% > Criado com o Highstock 4. 2. 6 , BRK. B BRK. BBerkshire Hathaway Inc187. 27-0. 71% Criado com o Highstock 4. 2. 6 ) e veja se Warren Buffett teve algum interesse em adquirir a Greenbrier e combiná-la com seu negócio Union Tank. Embora eu percebesse que os investidores da Greenbrier podem considerar esta oferta como uma boa estratégia de saída para um investimento que não tenha feito muito bem este ano, eu seria reticente a vender abaixo do valor justo e eu impediria a administração de exigir pelo menos mais alguns dólares por ação da Icahn antes de dizer sim ao acordo. No momento da redação, Stephen D. Simpson não possuía nenhuma participação em nenhuma empresa mencionada neste artigo.
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Quais privilégios legais os residentes de regiões administrativas especiais (SAR) têm que o continente chinês não tem?
Os cidadãos de SARs gozam da autonomia de uma sociedade capitalista e livre que está fora da influência do regime socialista que governa a China Continental.