Durante períodos de extrema crise econômica, as ferramentas de política monetária tradicionais podem não ser mais eficazes na consecução dos seus objetivos. A política monetária não convencional, como a flexibilização quantitativa, pode então ser empregada para impulsionar o crescimento econômico e estimular a demanda. (Para mais, veja: Um olhar sobre a política fiscal e monetária .)

Uma breve visão geral da política monetária convencional

Quando a economia de uma nação se torna "superaquecida" - crescendo rapidamente até o ponto de inflação aumenta em níveis perigosos - o banco central promulgará uma política monetária restritiva para apertar a oferta monetária. Isso efetivamente reduz a quantidade de dinheiro em circulação e também a taxa em que o dinheiro novo entra no sistema.

Aumentar a taxa de juros alvo torna o dinheiro mais caro e aumenta os custos de empréstimos, reduzindo a demanda por dinheiro e instrumentos de caixa. O banco pode aumentar o nível de reservas que os bancos comerciais e de varejo devem manter em mãos, limitando sua capacidade de gerar novos empréstimos. O banco central também pode vender títulos do governo de seu balanço no mercado aberto, trocando esses títulos, tirando dinheiro da circulação.

Quando a economia de uma nação se desloca em recessão, essas ferramentas de política podem ser operadas em sentido inverso, constituindo uma política monetária solta ou expansiva. As taxas de juros são reduzidas, os limites de reserva são afrouxados e, ao invés de vender títulos no mercado aberto, eles são comprados em troca de dinheiro recém-criado.

Ferramentas de política monetária não convencionais

O problema com as ferramentas monetárias convencionais em períodos de recessão profunda ou crise econômica é que elas se tornam limitadas em sua utilidade. As taxas de juros nominais são efetivamente vinculadas por zero e os requisitos de reserva bancária não podem ser tão baixos que esses bancos correm o risco de inadimplência. Uma vez que as taxas de juros são reduzidas perto de zero, a economia também corre o risco de cair em uma armadilha de liquidez, onde as pessoas não são mais incentivadas a investir e, em vez disso, acumulam dinheiro, evitando a recuperação.

Isso deixa o banco central para expandir a oferta de dinheiro através de operações de mercado aberto (OMO). Em períodos de crise, no entanto, os títulos do governo tendem a ser oferecidos por sua segurança percebida, o que limita sua eficácia como uma ferramenta política. Em vez de comprar títulos do governo, o banco central pode comprar outros títulos no mercado aberto fora dos títulos do governo. Isso é muitas vezes referido como flexibilização quantitativa (QE).

Normalmente, os mercados de títulos não governamentais operam sem intervenção do banco central, e eles decidem comprar esses títulos apenas em momentos de necessidade. Os tipos de títulos comprados durante uma rodada de QE são tipicamente títulos ou instrumentos de dívida detidos por instituições financeiras, incluindo títulos garantidos por hipotecas (MBS).

A QE também pode assumir a forma de comprar títulos de longo prazo ao vender dívidas de longo prazo, a fim de influenciar a curva de rendimentos, na tentativa de sustentar os mercados imobiliários, que são financiados pela dívida hipotecária de longo prazo. Quando o banco central começa a comprar ativos privados como títulos corporativos, às vezes é referido como flexibilização do crédito.

Se as tentativas usuais de QE falharem, um banco central pode tomar a rota mais não convencional de tentar sustentar os mercados de ações através da compra ativa de ações no mercado aberto. Durante os anos que se seguiram à crise financeira, os bancos centrais de todo o mundo de fato se envolveram em mercados de ações em algum grau.

O banco central também pode sinalizar ao público suas intenções de manter as taxas de juros baixas por longos períodos de tempo ou que vai se envolver em novas rodadas de QE na tentativa de aumentar a confiança dos investidores, que pode escorrer para a economia em geral para promover a demanda.

Se tudo mais falhar, o banco pode tentar instituir uma política de taxa de juros negativa (NIRP), pelo que, em vez de pagar juros sobre os depósitos, os depositantes terão que pagar pelo privilégio de manter o dinheiro em um banco. A idéia é que as pessoas preferem gastar ou investir esse dinheiro em vez de serem penalizadas por segurar isso. Este tipo de política pode ser muito perigoso, no entanto, pois pode punir os poupadores. (Para mais, veja: Compreendendo Taxas de juros: Nominal, Real E Eficaz .)

A linha inferior

Os bancos centrais promulgan a política monetária para mudar o tamanho da oferta monetária e sua taxa de crescimento . Isso normalmente é feito através da segmentação por taxa de juros, definição de requisitos de reservas bancárias e envolvimento em operações de mercado aberto com títulos do governo. Em períodos de recessão econômica severa, essas ferramentas se tornam limitadas à medida que as taxas de juros se aproximam de zero e os bancos comerciais ficam preocupados com a liquidez.

O envolvimento em operações de mercado aberto com instrumentos que não sejam títulos do governo, como títulos garantidos por hipotecas, pode ajudar nessas situações. Isso é referido como flexibilização quantitativa. Quando o QE não é suficiente, o banco pode entrar em outros mercados e sinalizar ao mercado que eles se envolverão em uma política expansionista por um longo período de tempo ou até recorrerem à implementação de uma taxa de juros nominal negativa.