Afie suas garras e prepare-se para banquetear-se com os fracos e os moribundos. Você precisará pensar como um abutre quando entramos no mundo implacável do investimento em dívidas em dificuldades. Neste mundo, os investidores procuram especificamente as empresas que estão em baixa performance ou estão à beira da falência. Eles então compram a dívida e assumem o controle.

Tutorial: Advanced Bond Concepts
Há sempre empresas no mercado que parecem terríveis, mas provavelmente retornarão no caminho certo. O primeiro instinto para o investidor regular é muitas vezes investir em ações de uma empresa com dificuldades financeiras, mas, como aprenderemos neste artigo, a dívida (títulos) dessas empresas é muitas vezes um investimento muito mais atraente. E, embora a compra de grandes volumes de dívidas possa custar milhões de dólares, ainda há maneiras para os pequenos ganhar dinheiro também.

Comprar em empresas fracas
O investimento em dívidas afligidas implica a compra de títulos de empresas que já se declararam em bancarrota ou que provavelmente o façam. As empresas que assumiram demasiadas dívidas são frequentemente alvos principais. O objetivo é tornar-se um grande credor da empresa comprando seus títulos a um preço baixo. Isso dá ao comprador um poder considerável durante uma reorganização ou liquidação da empresa, permitindo que o comprador tenha uma grande opinião no que acontece com a empresa.

Os abutres estão circulando Existem fundos - conhecidos como "fundos de abutre" - que se especializam exclusivamente em dívidas em dificuldades. O foco dessas empresas é geralmente dívida pública ou dívida pública, e não a das empresas. Esses fundos são muito controversos e muitas vezes odiados pelos governos ou órgãos públicos em questão.

Um pouco menos controverso, muitos fundos de hedge também usam dívidas em dificuldades, mas de maneira diferente de outros investidores. Hedge funds se concentram na compra de títulos de dívida líquida que eles podem vender com lucro a curto prazo. Por outro lado, os investidores de private equity estão interessados ​​em empresas que precisam de reestruturação ou estão prestes a falir.

Note-se que esses investimentos constituem apenas um componente de muitos fundos de hedge. Esses fundos possuem muitas outras estratégias, como arbitragem, venda a descoberto e opções de negociação ou derivativos.

Risco e Natureza do Jogo
Outro ponto importante é que, em caso de liquidação, os proprietários de dívidas têm prioridade sobre os detentores de capital próprio. Por esse motivo, é melhor investir na dívida de uma empresa em dificuldades do que investir em suas ações. (Para saber mais, veja Visão geral da falência corporativa .)

A filosofia por trás dos investimentos em dificuldades é, portanto, simples: geralmente existe uma expectativa de que a empresa direcionada possa e será reestruturada com sucesso ou trazida de volta para vida através de uma fusão, aquisição ou alguma forma de reengenharia gerencial e rejuvenescimento.Alternativamente, se for falido, os valores dos ativos devem exceder substancialmente a avaliação do mercado.

Estes investimentos são, por sua própria natureza, arriscados. No entanto, como muitos outros investimentos intrinsecamente de alto risco, eles têm uma grande vantagem: a falta de correlação com outros riscos de mercado de ações. Essa falta de correlação significa que a dívida em dificuldades é uma boa maneira de se diversificar.

Identificando Doentes e as empresas moribundas
O objetivo básico é comprar ativos por um preço bem abaixo de seus valores intrínsecos ou justos. É aí que os sentimentos afiados de um ladrão entram em jogo. Os "abutres" devem olhar com cuidado e meticulosamente para as empresas em dificuldades para detectar títulos sobrevendidos ou mesmo tipos específicos de problemas contábeis. (Para dicas, veja Reproduzir o Sleuth em um estoque de escândalos .)

Eles rastreiam indústrias e corporações que estão à beira do colapso ou que já passaram. Se os títulos de uma empresa estão negociando bem abaixo do que realmente parecem valer, pode haver uma oportunidade. As atividades de M & A e as negociações de crédito também são analisadas para encontrar pechinchas.

Finalmente, a inteligência e a informação de várias fontes são combinadas com habilidades legais e financeiras de alto nível para identificar o potencial de geração de dinheiro. O que importa fundamentalmente é que os ativos estão subvalorizados e podem ser comprados com um grande desconto. Mas todo mundo quer uma pechincha, então, sair da frente tem habilidade. Não é uma vida para os preguiçosos ou não educados. (Para uma visão adicional, veja Valor pelo livro e Warren Buffett: Como ele faz isso .)

Exemplos famosos de investidores de abutre
Abutre auto-descrito Martin Whitman primeiro entrou em dívida angustiada investindo na década de 1970, porque grandes casas de títulos, como Lehman Brothers, consideraram "sob sua dignidade" lidar com empresas em falência.

Em 1987, a Whitman comprou US $ 14 milhões de dívida e ações na Anglo Energy, uma empresa de serviços de petróleo que estava lutando. Ele então ganhou o controle da empresa, colocou-a em bancarrota e fez um acordo de dívida por capital com os outros credores. Menos de um ano depois, a empresa ressurgiu da falência sem dívidas e a Whitman ganhou um ganho considerável.

Um interessante exemplo britânico é o de CanaryWharf em Londres. Na década de 1990, a empresa de imóveis entrou em problemas financeiros enquanto convertia as Docklands de Londres em uma área de escritório. Em 1995, Franklin Mutual Funds comprou esse empreendimento, não como fundo de hedge, mas como um fundo de investimento normal. Pouco tempo depois, o mercado imobiliário de Londres se recuperou e, em 1999, a CanaryWharf listou nas bolsas de valores, o que proporcionou grandes retornos sobre o investimento de Franklin. (Leia sobre um investidor de abutre famoso em Você pode investir como Carl Icahn? )

Explorando investimentos em dívidas afligidas
Não é particularmente fácil para os investidores privados entrar em dívidas em dificuldades. A maneira mais rápida é comprar em um fundo de hedge que contenha uma alocação prudente de dívidas em dificuldades. No entanto, para a maioria dos investidores, os requisitos mínimos dos hedge funds tornam impossível investir dessa maneira.

Existem alguns fundos de investimento e hedge funds que são acessíveis aos investidores regulares também.

Se a idéia atrair seus instintos mais predatórios e você pode acessar este mercado, tenha em mente que este é um campo de alto risco. Arriscado mas lucrativo é certamente o nome do jogo.

Para continuar lendo sobre este assunto, veja Encontrando lucro em ações problemáticas .