Durante quase três décadas, a London Interbank Offered Rate, ou LIBOR, tem desempenhado um papel fundamental nos mercados de crédito. Como a taxa de juros a que muitas hipotecas de taxa ajustável, derivativos e contratos a prazo estão vinculados, a LIBOR é projetada para fornecer aos bancos em todo o mundo uma imagem precisa de quanto custa emprestar em curto prazo. A partir de 1 de fevereiro de 2014, LIBOR é agora conhecida como ICE LIBOR.

No entanto, um escândalo que surgiu em 2008 suscitou sérias dúvidas sobre a confiabilidade do benchmark mais proeminente do mundo. Uma das fraquezas potenciais do LIBOR é que a taxa vem da auto-reportagem dos bancos, e não dos dados reais do mercado. Cada dia, vários dos principais bancos do mundo informam sobre o que lhes custaria emprestar de outros credores no mercado interbancário de Londres. A LIBOR é a média dessas respostas.

Uma investigação do Wall Street Journal em meio à crise financeira descobriu que o LIBOR apareceu muito mais baixo do que outras métricas de empréstimos. Isso sugeriu que os bancos estavam tentando minimizar a instabilidade nos mercados financeiros. Múltiplos bancos - incluindo Barclays, UBS e Royal Bank of Scotland - mais tarde descobriram que manipularam a taxa de chave.

Então, a comunidade bancária internacional substituirá LIBOR por outra taxa de referência, uma menos suscetível à manipulação? Isso parece uma possibilidade bastante remota neste momento.

Talvez o principal desafiante da LIBOR seja a taxa de swap indexada durante o dia (OIS). (Veja também "O que é o spread LIBOR-OIS e para o que é usado?") O OIS geralmente está vinculado à taxa do banco central de um país - i. e. a taxa de fundos do Fed na U. S. - então é teoricamente menos propenso à manipulação. Já houve uma mudança marcada em relação ao OIS para determinadas transações de derivativos. Além disso, vozes importantes pediram a substituição grossista da LIBOR. Entre eles, Gary Gensler, presidente da Commodity Futures Trading Commission.

No entanto, a maior parte dos esforços realizados até à data tem sido uma mudança para reformar, em vez de substituir, a referência. Em 2012, a Organização Internacional de Comissões de Valores Mobiliários estabeleceu uma força-tarefa para elaborar recomendações. Entre suas propostas: deslocando a supervisão da LIBOR para fora da British Bankers Association e exigindo que os bancos apoiem suas respostas com os dados reais do mercado.

The Bottom Line

Em última análise, cabe aos reguladores de cada país decidir o futuro da LIBOR. Mas, por enquanto, a taxa onipresente parece surpreendentemente resiliente.