A taxa de retorno exigida (RRR) é um componente em muitas métricas e cálculos utilizados na avaliação de capital e finanças corporativas. Isso vai além de apenas identificar o retorno do investimento e fatores de risco como uma das principais considerações para determinar o retorno potencial. A taxa de retorno exigida também define o retorno mínimo que um investidor deve aceitar, tendo em vista todas as outras opções disponíveis e a estrutura de capital da empresa. Para calcular a taxa exigida, você deve analisar fatores como o retorno do mercado como um todo, a taxa que você poderia obter se você não assumisse nenhum risco (a taxa de retorno livre de risco) e a volatilidade do estoque ou o custo total do financiamento do projeto. Aqui examinamos esta métrica em detalhes e mostramos como usá-la para calcular os potenciais retornos de seus investimentos. (Para leitura de fundo, confira FYI no ROI: um guia para retornar ao investimento .)

Modelos de desconto

Um uso particularmente importante da taxa de retorno exigida é o desconto da maioria dos tipos de modelos de fluxo de caixa e algumas técnicas de valor relativo. O desconto de diferentes tipos de fluxo de caixa usará taxas ligeiramente diferentes com a mesma intenção - encontrar o valor presente líquido.

Os usos comuns da taxa de retorno exigida incluem:

• Cálculo do valor presente da receita de dividendos com a finalidade de avaliar os preços das ações
• Cálculo do valor presente do fluxo de caixa livre para o patrimônio
• Cálculo do valor presente de fluxo de caixa livre

As decisões de capital, dívida e expansão corporativa são feitas colocando um valor no caixa periódico recebido e medindo-o em relação ao dinheiro pago. O objetivo é receber mais do que o que você pagou. Nas finanças corporativas, o foco está no custo dos projetos de financiamento em comparação com o retorno; Em ações, o foco está no retorno dado em relação ao risco assumido.

Patrimônio líquido e dívida

Em ações a taxa de retorno requerida é usada em vários cálculos. Por exemplo, o modelo de desconto de dividendos usa o RRR para desconto dos pagamentos periódicos e calcula o valor do estoque. Encontrar a taxa de retorno exigida pode ser feito usando o modelo de precificação de ativos de capital (CAPM).

O CAPM exigirá que você encontre certas entradas:

• a taxa de risco (RFR)
• a versão beta
• do estoque do retorno esperado do mercado.

Comece com uma estimativa da taxa livre de risco. Você poderia usar o rendimento atual até o vencimento de um T-bill de 10 anos - digamos que é de 4%.

Em seguida, pegue o prémio de risco de mercado esperado para este estoque. Isso pode ter uma ampla gama de estimativas. Por exemplo, pode variar entre 3% a 9%, com base em fatores como risco de negócios, risco de liquidez, risco financeiro. Ou, você simplesmente pode obtê-lo de retornos de mercado históricos anuais.Vamos usar 6%, em vez de qualquer um dos valores extremos. Muitas vezes, o retorno do mercado será estimado por uma corretora, e você pode simplesmente subtrair a taxa livre de risco. (Saiba como calcular o prêmio de risco e por que os estudos acadêmicos geralmente estimam um baixo. Verifique O Prêmio de Risco de Renda: Mais Risco para Retornos mais Elevados e Cálculo do Prêmio de Risco de Equidade .)

Por último, obtenha o beta do estoque. O beta para uma ação pode ser encontrado na maioria dos sites de investimentos. Para calcular beta manualmente, use o seguinte modelo de regressão:

Retorno de estoque = α + β estoque R mercado

Onde:

• β _estoque é o coeficiente beta para o estoque, o que significa que é a covariância entre o estoque e o mercado dividido pela variação do mercado. Assumiremos que o beta é 1. 25.
• R _mercado é o retorno esperado do mercado. Por exemplo, o retorno do S & P 500 pode ser usado para todas as ações que negociam nele - e até mesmo algumas ações que não estão no índice, mas relacionadas às empresas que são.
• α é uma constante que mede o excesso de retorno para determinado nível de risco (Para mais informações, veja Cálculo da Beta: Portfolio Math for The Average Investor .)

Agora, juntamos esses três números usando o modelo de precificação de ativos de capital:

E (R) = RFR + β estoque (R mercado - RFR) E (R) = 0. 04 + 1 25 (6) E (R) = 11. 5%

Onde:

• E (R) = taxa de retorno requerida ou retorno esperado
• RFR = taxa livre de risco >
• estoque _{= beta do estoque} R
• mercado _{= retorno do mercado como um todo} (R
• mercado _{- RFR) = o prémio de risco de mercado ou o retorno acima da taxa livre de risco para acomodar risco não sistemático adicional} Abordagem de desconto de dividendos

Um investidor também poderia usar o modelo de desconto de dividendos, também conhecido como o modelo de crescimento de Gordon. Ao encontrar o preço atual das ações, o pagamento do dividendo e uma estimativa da taxa de crescimento dos dividendos, você pode reorganizar a fórmula para:

k = (D / S) + g

Onde:

k = necessário taxa de retorno

• D = pagamento de dividendos (que deverá ser pago no próximo ano)
• S = valor de estoque atual (se usar o custo das ações ordinárias recém-emitidas, você precisará menos os custos de flotação)
• g = taxa de crescimento do dividendo
• Novamente, é importante notar que é necessário que haja alguns pressupostos, particularmente o crescimento contínuo do dividendo a uma taxa constante.

Taxa de retorno exigida no financiamento corporativo

As decisões de investimento não se limitam às ações; Cada vez que o dinheiro é arriscado por algo como expansão ou uma campanha de marketing, um analista pode analisar o retorno mínimo que essas despesas exigem. Se o projeto atual fornecerá um retorno menor do que outros projetos potenciais, então não será feito. Outros fatores abordam essas decisões, como risco, horizonte temporal e recursos disponíveis, entre outros, mas a taxa de retorno requerida é a base para decidir entre investimentos múltiplos. Ao analisar uma decisão de investimento em finanças corporativas, a taxa de retorno global exigida será o custo médio ponderado de capital (WACC).(Saiba mais sobre esta métrica em

Investidores precisam de um bom WACC .) Estrutura de capital

O WACC é o custo do financiamento de novos projetos com base na forma como uma empresa está estruturada. Se uma empresa for 100% de dívida, seria fácil: basta encontrar os juros sobre a dívida emitida e ajustar os impostos (porque os juros são dedutíveis). Na realidade, uma corporação é muito mais complexa. Encontrar o verdadeiro custo do capital requer um cálculo baseado em uma combinação de fontes. Alguns argumentariam que, de acordo com certas hipóteses, a estrutura do capital é irrelevante, conforme descrito no teorema de Modigliani-Miller.

Para calcular o WACC simplesmente tome o peso da fonte de financiamento e multiplique-o pelo custo correspondente. Há uma exceção: você deve multiplicar a parcela da dívida por uma menos a taxa de imposto. Então somar os totais. A equação parece ser assim:

WACC = W

d [k d (1-t)] + W ps (k ps ) + W ce (k ce ) Onde:

WACC = custo médio ponderado do capital (taxa de retorno exigida na empresa)

• W
• d _{= peso da dívida} k
• d _{= custo do financiamento da dívida} t = taxa de tributação
• W
• ps _{= peso das ações preferenciais} k
• ps _{= custo das ações preferenciais} W
• ce _{= peso da equidade comum} k
• ce _{= custo da equidade comum > Ao lidar com decisões corporativas internas para expandir ou assumir novos projetos, a taxa de retorno requerida é usada como referência de retorno mínima aceitável - dado o custo e retorno de outras oportunidades de investimento disponíveis. (Para obter mais check-out} Avaliando a estrutura de capital de uma empresa

.) A linha inferior A taxa de retorno necessária é uma métrica difícil de identificar devido às várias estimativas e preferências de um tomador de decisão para nas próximas. As preferências de retorno de risco, as expectativas de inflação e a estrutura de capital da empresa desempenham um papel na determinação da taxa exigida. Qualquer um dos muitos fatores pode ter efeitos importantes sobre o valor intrínseco de um bem. Como com muitas coisas, a prática torna-se perfeita. À medida que você aprimora suas preferências e marca as estimativas, suas decisões de investimento tornam-se dramaticamente mais previsíveis.