Janet Yellen foi jurada como presidente da Reserva Federal em 3 de fevereiro de 2014. Nos 18 e 19 de março, liderou sua primeira reunião do Comitê Federal de Mercado Aberto (FOMC). As reuniões são sobre mudanças na política do Fed, com base nos dados econômicos mais recentes, e são seguidos por anúncios públicos que são importantes para investidores e consumidores. Você pode pensar nessas reuniões como o equivalente do governo a um relatório de ganhos trimestrais, apenas com participações muito maiores. Esses anúncios têm um efeito imediato sobre as taxas de juros, os retornos do mercado de ações e as taxas de rendibilidade das obrigações. E, assim como nos relatórios trimestrais de ganhos das empresas, os investidores tentam prever o que o FOMC anunciará antecipadamente. Se o anúncio corresponder às expectativas, os mercados de ações e títulos terão pouca reação, mas, se isso não acontecer, os mercados podem mudar significativamente.

- <->

Por que você deve se importar

Embora muitas pessoas não envolvidas em finanças possam ser tentadas a desconsiderar qualquer coisa que o Yellen ou o FOMC tem a dizer, o resultado dessas reuniões tem conseqüências reais para os cidadãos comuns. Como Yellen disse em um discurso que ela entregou em Chicago em 31 de março, "Embora [o Fed] trabalhe [s] através dos mercados financeiros, nosso objetivo é ajudar Main Street, não Wall Street. Ao manter as taxas de juros baixas, estamos tentando tornar as casas mais acessíveis e reviver o mercado imobiliário. Estamos tentando tornar mais barato para as empresas construir, expandir e contratar. <

O que o FOMC faz?

O FOMC se reúne oito vezes por ano, aproximadamente a cada seis semanas. Seus 12 membros incluem o Conselho de Governadores, um grupo de sete membros que vota na política do Fed, juntamente com o presidente do Banco da Reserva Federal de Nova York e outros quatro presidentes de bancos regionais da Reserva Federal. Esses anúncios de reunião constituem parte da orientação direta do Fed, uma política de informar claramente o público das ações que o Fed pretende tomar no futuro e em que condições.

Uma das duas principais decisões do FOMC diz respeito à taxa dos fundos do Fed. O Fed tentou manter essa taxa no zero-bound, a menor taxa possível de 0% a 0. 25%, desde o final de 2008 para promover a recuperação econômica. A outra decisão importante do FOMC em suas reuniões é se aumentar ou diminuir a oferta monetária. Aumentar a oferta monetária faz cair as taxas de juros, ao mesmo tempo em que diminui, que as taxas de juros aumentam. Desde 2008, o Fed vem aumentando a oferta monetária através de flexibilização quantitativa, bem como através de agência de compra de títulos garantidos por hipotecas e títulos do Tesouro de longo prazo.

Em dezembro de 2013, no entanto, em resposta à recuperação econômica, o Fed começou a desacelerar essas compras, um processo chamado "afilado"."Quando o afilamento começou, o Fed estava comprando US $ 85 bilhões desses títulos por mês. Em cada uma das três reuniões do FOMC entre dezembro de 2013 e março de 2014, o Fed decidiu reduzir as compras gradualmente, em US $ 10 bilhões por mês.

Quando Yellen se tornou presidente, os dois principais objetivos que queria alcançar através da política do Fed estavam reduzindo a taxa de desemprego de 6. 6% para 6. 5% ou menor e aumentando a inflação de 1. 5% para 2%. O plano do Fed para alcançar esses objetivos era manter a meta da taxa de fundos do Fed no intervalo de 0% a 0. 25% e continuar diminuindo a flexibilização quantitativa - em outras palavras, para continuar as políticas do antecessor de Yellen, Ben Bernanke. Os analistas esperavam que a política do Fed continuasse com o curso com Yellen, e o mercado de ações respondeu favoravelmente quando assumiu o controle. Yellen disse então que, mesmo que o desemprego caísse para 6. 5%, o Fed não mudaria de rumo até que outros indicadores do mercado de trabalho e inflação melhorassem.

O anúncio e as consequências imediatas do FOMC em 19 de março

Após a reunião de 19 de março, o FOMC anunciou que decidiu continuar mantendo a meta da taxa de fundos do Fed em 0% a 0. 25% - não há surpresa lá. Yellen disse que o Fed provavelmente continuará a fazê-lo por cerca de seis meses após a flexibilização quantitativa terminar, o que significa que poderíamos ver o aumento da taxa de fundos do fed do Fed, logo na primavera de 2015. Treze dos 16 participantes do FOMC esperam que a taxa alvo dos fundos do Fed para aumentar em 2015, mas ainda vêem essa taxa variando entre 0% e 2% e não atingindo 4% até 2016 ou depois.

Em 19 de março, após o anúncio do FOMC, o rendimento do Tesouro a 10 anos aumentou para 2. 77% em relação aos 2. 67% do dia anterior. Os títulos do Tesouro de dois e cinco anos também aumentaram significativamente. Rendimentos mais altos do Tesouro significam que os consumidores pagam uma taxa de juros mais alta nos empréstimos de automóveis, hipotecas e outros tipos de dívida. Eles também significam que os investidores ganham mais com títulos de dívida federais e não precisam se concentrar em ações para ganhar um melhor retorno.

"Se o Fed continuar a seguir o caminho da política delineado no comunicado de imprensa do FOMC de 19 de março, é provável que as taxas de juros aumentem gradualmente à medida que as compras de ativos chegam ao fim e os aumentos da taxa de sinal dos formuladores de políticas do Fed no início ou meio de 2015 ", Diz Evan A. Schnidman, fundador e CEO da Fed Playbook, uma empresa de análise e previsão financeira que usa dados quantitativos para prever a política do Fed e os resultados do mercado. "À medida que o Fed sinaliza esses aumentos de taxa, poderíamos ver uma distorção interessante nos rendimentos do Tesouro", acrescenta. "O resultado poderia ser temporariamente maiores rendimentos de curto prazo, mesmo que as taxas de juros de longo prazo permaneçam relativamente baixas devido às expectativas de inflação controladas. "

Os três principais índices de ações viram declínios após o anúncio do FOMC. Em comparação com o dia anterior, a Dow Jones Industrial Average em 19 de março caiu 0,7%, o Nasdaq Composite Index caiu 0,6% eo índice S & P 500 caiu 0,6%.

"O mercado de ações definitivamente reagiu exageradamente às observações de Janet Yellen", diz Schnidman."É uma prática comum para os novos banqueiros centrais, incluindo as cadeiras do Fed, se retratarem hawkish para manter as expectativas de inflação de longo prazo baixas. Isso foi particularmente importante para Yellen, já que ela já tinha uma reputação perfeita. A política do Fed continua como esperado no ritmo dos mercados antecipados. "

Os rácios de exuberância e preço / lucro dos investidores são mais importantes quanto ao valor das ações do que os rendimentos do Tesouro, diz Schnidman. "No entanto, vale a pena notar que as avaliações tradicionais de P / E são menos credíveis em um mercado onde o banco central injetou US $ 4 trilhões em dinheiro. "

Objetivos FOMC de longo prazo

O FOMC continua a esperar que o PIB cresça cerca de 3% em 2014, semelhante à sua projeção anterior. Esta informação não deve afetar os rendimentos das obrigações. As previsões futuras para uma taxa de crescimento mais rápido poderiam aumentar a rentabilidade das obrigações e fazer com que o Fed elevasse a taxa dos fundos do Fed para restringir a inflação.

Yellen disse em fevereiro que o curso de afunilamento não é predefinido, um ponto que ela reiterou no dia 19 de março, mas até agora afunilante seguiu um caminho consistente. Os últimos números colocam a taxa de desemprego em 6. 7%.

"A taxa de desemprego provavelmente continuará sua atual trajetória descendente, mas como alguns trabalhadores reentram no mercado de trabalho, o ritmo das quedas da taxa de desemprego provavelmente diminuirá", diz Schnidman. "No entanto, evidências recentes sugerem que uma parcela significativa dos trabalhadores que abandonaram o mercado de trabalho nos últimos anos são os baby boomers se aposentando", e isso, juntamente com outros fatores estruturais, significa que "a taxa de reentrada do mercado de trabalho pode ser menor do que foi anteriormente antecipado ", acrescenta. "Isso pode fazer com que a taxa de desemprego continue a cair relativamente rapidamente. "

O FOMC geralmente não especifica um objetivo fixo para o emprego máximo; Em vez disso, as decisões políticas do FOMC devem ser informadas pelas avaliações dos membros sobre o nível máximo de emprego, embora tais avaliações sejam necessariamente incertas e sujeitas a revisão. De acordo com o resumo das projeções econômicas mais recentes do FOMC, "as estimativas dos participantes do comitê sobre a taxa normal de desemprego de longo prazo apresentaram uma tendência central de 5. 2 a 5. 8%". Se a taxa de desemprego continua a cair, podemos esperar que continue diminuindo e, eventualmente, uma maior taxa de fundos do Fed.

A continuação da redução deve continuar a aumentar os rendimentos do Tesouro. O Fed deve reduzir cuidadosamente a flexibilização quantitativa, no entanto, para evitar a inflação acima do alvo de 2%. Poderia diminuir, parar ou mesmo reverter se a economia se atrasar novamente. Com afunilamento, a flexibilização quantitativa ainda está em vigor; Isso ocorre apenas a um ritmo mais lento do que em meses anteriores. Assim, as taxas de juros de longo prazo devem permanecer baixas e promover uma recuperação econômica contínua.

A linha inferior

As previsões dos decisores federais tendem a mudar ao longo do tempo à medida que as condições econômicas evoluem, de modo que os investidores e os consumidores não devem se apegar a eles. Ainda assim, faz sentido basear as decisões de investimento e de empréstimo de hoje na melhor informação que temos agora.Se é provável que você se mova por todo o país em um ano para fazer um novo emprego, não faz sentido comprar uma casa agora, embora os analistas pensem que as taxas de juros aumentarão. Se você é um dono de pequenas empresas, não tire um empréstimo que não precisa apenas porque as taxas são baixas. E se você tiver muito dinheiro sentado ao redor, isso seria melhor ganhando interesse em um veículo relativamente seguro, como títulos, pode fazer sentido investir nas taxas potencialmente mais baixas de hoje do que perder ganhando interesse por esperar e esperar taxas para subir.