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Não é inteiramente entendido o quanto, ou mesmo em que direção, o programa de flexibilização quantitativa ou QE da Reserva Federal afeta o mercado de títulos. A teoria do mercado simples, baseada no aumento da demanda por compradores homogêneos, deve prever que os programas de compra do Fed suprimem os rendimentos das obrigações abaixo do seu nível natural de compensação do mercado. Esta suposição também sugere que os preços dos títulos são muito altos, dado que o rendimento eo preço são invertidos, até mesmo criar uma bolha no mercado de títulos.

Operando sob essa suposição, as estratégias tradicionais e conservadoras de títulos de compra e retenção tornam-se mais arriscadas. Na verdade, os riscos de custo de oportunidade e os riscos reais de incumprimento aumentam em circunstâncias em que os preços dos títulos são artificialmente altos. Os titulares de títulos recebem um menor retorno por seus investimentos e ficam expostos à inflação, perdendo o rendimento quando poderiam ter melhorado a busca por instrumentos com maior vantagem.

O risco percebido era tão forte que, durante as deliberações sobre a flexibilização quantitativa na União Européia, os economistas do Conselho Mundial de Pensões advertiram que as taxas de juros de títulos de dívida artificialmente baixas poderiam comprometer a condição de subfinanciamento dos fundos de pensão. . Eles argumentaram que os retornos diminuídos da QE poderiam forçar taxas de poupança real negativas para os aposentados.

Muitos economistas e analistas do mercado de títulos preocupam-se com o fato de que o QE também aumenta os preços dos títulos muito alto devido a taxas de juros artificialmente baixas. No entanto, toda a criação de dinheiro da QE pode levar ao aumento da inflação. A principal arma da Reserva Federal e outros bancos centrais para combater a inflação é elevar as taxas de juros. O aumento das taxas pode causar perdas maciças no valor do principal para os detentores de títulos. Alguns recomendaram que os obrigacionistas negociassem suas obrigações de dívida e fundos negociados em bolsa, ou ETFs.

No entanto, existem alguns fatores em jogo que questionam esta aparentemente lógica análise. Os compradores de títulos não são homogêneos e os incentivos para comprar títulos e outros ativos financeiros são diferentes para o Federal Reserve do que para outros participantes do mercado.

Em outras palavras, o Fed não compra necessariamente títulos em uma base marginal, e as obrigações de dívida totalmente respaldadas pelo governo da U. S. não estão expostas aos mesmos riscos de inadimplência que outros ativos. Além disso, as expectativas do mercado podem ter preço no mercado de títulos antecipadamente, criando uma situação em que os preços refletem condições futuras antecipadas e não as condições atuais. Isso pode ser visto em rendimentos de títulos históricos quando os rendimentos aumentaram durante vários meses após o início do QE1. Após o QE ter terminado, os preços aumentaram e os rendimentos caíram.Este é o oposto do que muitos assumiram que ocorreria.

Isso prova que o mercado de títulos é melhorado pela flexibilização quantitativa? Certamente não. As circunstâncias nunca repetem exatamente da mesma maneira, e nenhuma política econômica pode ser avaliada no vácuo. Ainda é inteiramente possível que as expectativas do mercado mudem novamente e as futuras estratégias de QE tenham diferentes efeitos no mercado de títulos.