Reforçada pelos avanços no transporte e comunicação e em uma força de trabalho cada vez mais móvel, a globalização está contribuindo para o surgimento de sociedades e economias interligadas. Como resultado, os países em desenvolvimento que precisam de financiamento podem procurar apoio aos expatriados em países ricos. Esta é a idéia por trás da emissão de títulos da diáspora, em que os migrantes recebem descontos sobre a dívida pública de seus países de origem. Índia e Israel tiveram emissões bem sucedidas de títulos da diáspora, com expatriados de cada país investindo bilhões de dólares.

No entanto, junto com esses sucessos, também houve tentativas falhadas na emissão de títulos da diáspora. Não se pode esperar que os emigrantes que fugiram de países com governos opressores invistam em corrupção. Isso provou ser o caso do vínculo falido da diáspora da Etiópia em 2008. Como um veículo de investimento, os títulos da diáspora têm um potencial promissor para o crescimento econômico nos países em desenvolvimento. A tentativa mais recente de arrecadar fundos através de títulos da diáspora veio da Nigéria, que recentemente considerou dobrar sua emissão inicial de US $ 100 milhões.

Obrigações da Diáspora

Os países em desenvolvimento dependem fortemente das remessas e do investimento estrangeiro direto como fontes de financiamento. O Relatório de Migração e Desenvolvimento do Banco Mundial, que informa que as remessas de 232 milhões de migrantes internacionais devem chegar a US $ 516 bilhões em 2016. Cada vez mais grandes quantidades de remessas ajudam amigos e famílias em momentos de necessidade, ajudando também os não residentes a adquirir ativos de volta para casa. Para esses países em desenvolvimento, o acesso a mercados internacionais e mercados de dívida externa nem sempre é um dado. Os países em desenvolvimento dependem de ajuda para alívio de desastres e construção de infra-estrutura, entre outras razões.

No entanto, devido a pouca credibilidade, incapacidade de suportar ativos e / ou instabilidade política, os países em desenvolvimento nem sempre podem obter o capital necessário para prosseguir com projetos vitais. Um aspecto importante dos laços da diáspora é a capacidade de um país para aumentar o capital de baixo custo através do patriotismo. Expatriados podem ignorar muitas deficiências da estabilidade financeira de um país quando estão ajudando o crescimento econômico do país de origem. Esses títulos geralmente são oferecidos a expatriados com vencimentos de longo prazo e baixos rendimentos. Desde que os expatriados detêm algum patriotismo e conhecimento sobre suas economias domésticas, eles estarão dispostos a aceitar um investimento abaixo da média em comparação com um vínculo de tesouraria de baixo risco da U. S.

Tira da Índia

No caso da Índia, chegar a sua diáspora em momentos de necessidade teve benefícios significativos. A Índia apenas emite vínculos com índios não residenciais (NRI). A emissão destes títulos exclusivamente aos índios lhes dá incentivos para investir em um instrumento exclusivamente disponível para eles.A exclusividade, em particular, pode ser atribuída ao fato de que esses títulos pagam em moeda nacional denominada em vez de uma moeda forte como o dólar norte-americano. Acredita-se que os índios estão mais inclinados a manter a moeda local, pois ainda possuem ativos dentro do país.

Essa crença é apoiada pelo alto nível de remessas que ainda estão entrando na Índia. A partir de 2014, um influxo de remessas de US $ 71 bilhões entrou para a Índia. As remessas sugerem que os expatriados têm uma conexão duradoura com indivíduos em seu país de origem. Em três ocasiões distintas, a Índia emitiu títulos para os seus expatriados, a fim de conciliar os déficits do balanço de pagamentos. O banco estatal da Índia, administrado pelo governo, supervisionou essas transações e emitiu vencimento de 5 anos e rendimentos variáveis ​​com cada título.

Embora os migrantes se beneficiem de descontos patrióticos sobre os títulos da diáspora, esses instrumentos financeiros tipicamente oferecem baixos rendimentos. No entanto, em cada ocasião, os rendimentos das obrigações estavam acima do da nota do Tesouro U. S. de 10 anos. Em vez de buscar financiamento através de mercados de dívida externa, a Índia evitou as restrições e pressões para a reforma societária e estrutural.

Abordagem de Israel

Em 1951, a Corporação de Desenvolvimento de Israel implementou um programa que busca ajuda de sua diáspora com o objetivo de levantar câmbio para o estado. As emissões anuais desses títulos são vistas como uma fonte estável de empréstimos no exterior, ao mesmo tempo que permite que Israel mantenha vínculos com seus expatriados. Enquanto Israel buscou auxílio como meio de construir infra-estrutura e não de assistência durante a crise financeira, os investimentos aumentaram acentuadamente em momentos de necessidade. As vendas anuais de títulos DCI aumentaram cerca de US $ 150 milhões durante a Guerra do Yom Kippur de 1973 do ano anterior e de US $ 500 milhões durante os ataques terroristas de 11 de setembro de 2001. Ao contrário dos títulos da diáspora da Índia, os títulos DCI nunca compararam ou excederam as taxas de juros das Notas do Tesouro da U. S.

Perspectivas futuras na Nigéria

O sucesso da Índia e Israel com os títulos da diáspora não provou ser um modelo para outros países. Atrair investidores é difícil sem uma base apropriada. O Bond Corporativo do Millenium da Etiópia pode, em parte, ser atribuído a instabilidade política, falta de ativos apoiados, pagamentos em moeda local e prêmios de baixo risco. Em 2013, a Nigéria emitiu US $ 100 milhões em títulos da diáspora. A Nigéria enfrentará obstáculos semelhantes à Etiópia no aumento dos investimentos, mas a Nigéria se aproximou da sua emissão de forma mais credível.

Como Israel, a Nigéria registrará seus vínculos com a U. S. Securities and Exchange Commission (SEC), que envolve o cumprimento de muitos regulamentos. Registrar os instrumentos de dívida com a SEC exige cobrir os custos de registro, bem como a divulgação rigorosa e a transparência dos ativos. Isso dará aos vínculos nigerianos o acesso aberto aos investidores varejistas da U. S., que o Millennium Millennium etíope evitou. Juntamente com o registro da SEC e o apoio internacional, a Nigéria procurou arrecadar US $ 100 milhões - um montante relativamente pequeno em comparação com os US $ 20 bilhões em remessas que a Nigéria recebeu em 2014.Como resultado, a emissão inicial da Nigéria provou ser bem sucedida, já que o país considerou uma segunda venda de entre US $ 200 e US $ 250 milhões em títulos.

A linha inferior

Os vínculos da diáspora podem ser muito úteis no financiamento de economias emergentes e em desenvolvimento. Olhando para o sucesso que a Índia teve com a emissão de India Development Bond, Resurgent India Bond e os Depósitos Millennium da Índia em crises de balança de pagamentos, a devoção patriótica que a diáspora tem para o seu país pode revelar-se muito importante. Israel, por sua vez, emitiu seus vínculos para fins de desenvolvimento e os reeditou anualmente desde 1951. Atingir a natureza patriótica dos expatriados permite que os países levantem recursos de forma eficiente para projetos necessários, como infra-estrutura ou alívio de crises para citar alguns.

No entanto, muitos fatores devem ser evidentes para que esses títulos sejam bem-sucedidos, incluindo estabilidade financeira, suporte internacional, ratings de crédito amplamente reconhecidos, a estrutura do vínculo em si e o sucesso dos migrantes individuais. Uma combinação dos fatores acima mencionados desempenha um papel importante na confiança dos investidores no país de origem. Numa altura em que as economias em desenvolvimento podem ter dificuldade em obter recursos fora da ajuda humanitária, os títulos da diáspora como instrumento de dívida podem revelar-se uma importante introdução ao mercado da dívida externa.