A desvalorização e a reavaliação são mudanças oficiais no valor da moeda de uma nação em relação a outras moedas. Os termos são geralmente utilizados para se referir a mudanças oficialmente sancionadas no valor de uma moeda sob um regime de taxa de câmbio fixa. Assim, a desvalorização e a reavaliação são tipicamente eventos únicos - embora uma série dessas mudanças ocorram ocasionalmente - que geralmente são mandatadas pelo governo ou pelo banco central de uma nação.

Em contraste, as mudanças nos níveis de moedas que operam sob um sistema de taxa de câmbio flutuante são conhecidas como depreciação e apreciação da moeda e são desencadeadas pelas forças do mercado. Paradoxalmente, embora a desvalorização e a reavaliação se tornem menos uma questão para a economia global, uma vez que a maioria das nações principais adotaram sistemas de taxa de câmbio flutuante, os movimentos cambiais continuam a exercer uma influência muito significativa nas fortunas econômicas da maioria das nações.

O sistema de taxa de câmbio fixo

A desvalorização refere-se a um ajuste a baixa na taxa de câmbio oficial de uma moeda, enquanto a reavaliação se refere a um ajuste para cima da taxa de câmbio. Para entender por que eles ocorrem, primeiro é necessário ter uma idéia do conceito de taxa de câmbio fixa.

Em um sistema de taxa de câmbio fixo, a moeda doméstica de uma nação é fixada em uma moeda única única, como o dólar norte-americano ou o euro, ou está vinculada a uma cesta de moedas. A taxa de câmbio inicial é definida em um determinado nível e pode ser permitida a flutuar dentro de uma determinada faixa, geralmente uma porcentagem fixa de qualquer lado da taxa básica. A freqüência de mudanças na taxa de câmbio fixa depende da filosofia da nação. Algumas nações possuem a mesma taxa por anos, enquanto outros podem ajustá-la ocasionalmente para refletir os fundamentos econômicos.

Se a taxa de câmbio real se desviar significativamente da taxa básica e se afasta da faixa permitida, o banco central irá intervir para trazê-lo de volta na linha com a taxa básica alvo. Por exemplo, assumir que uma moeda hipotética chamada Pseudo-Dólar (PSD) é fixada ao dólar norte-americano a uma taxa de 5 PSD por USD, com uma faixa permitida de 2% em ambos os lados da taxa básica, ou 4. 90 para 5. 10. Se o PSD aprecia (ou seja, ele se classifica abaixo do nível inferior da banda permitida) para dizer 4. 88, o banco central irá vender a moeda doméstica (PSD) e comprar a moeda estrangeira (USD) a moeda é fixa. Por outro lado, se o PSD se depreciar e negociar perto ou acima dos 5.10 extremidade superior da banda permitida, o banco central comprará a moeda doméstica (PSD) e venderá a moeda estrangeira (USD).

Causas de desvalorização e reavaliação

Embora a desvalorização seja muito mais comum do que a reavaliação, ambas ocorrem porque a taxa de câmbio foi corrigida em um nível artificialmente baixo ou alto. Isso torna cada vez mais difícil para o banco central defender a taxa fixa, o que, por sua vez, atrai a atenção indesejada dos especuladores monetários que desperdiçam pouco tempo para testar a determinação do banco central para defender a taxa de câmbio fixa. Um banco central deve ter reservas de divisas suficientes para estar disposto a comprar todos os valores oferecidos de sua moeda à taxa de câmbio fixa. Se essas reservas forex forem insuficientes, o banco talvez não tenha opção senão desvalorizar a moeda.

Um dos exemplos mais famosos de desvalorização da moeda foi a saída da libra britânica do Mecanismo de Taxas de Câmbio (ERM) em setembro de 1992. O ERM era um precursor da criação do euro e era um sistema para amarrar o valor de a libra e outras moedas para a marca Deutsche, a fim de obter estabilidade econômica e baixa inflação. Em 16 de setembro de 1992 - um dia que foi mais tarde apelidado de "quarta-feira negra" na imprensa britânica - a libra veio sob um enorme ataque especulativo, já que os especuladores de divisas consideravam que a moeda estava negociando em um nível artificialmente alto. Em uma tentativa de conter o frenesi especulativo, o Banco da Inglaterra tomou medidas de emergência, como autorizar o uso de bilhões de libras para defender a moeda e aumentar as taxas de juros de 10% para 12% para 15% durante o dia. Essas medidas foram inúteis, já que a libra foi forçada a sair do ERM, compensando o lendário gerente de fundos de hedge George Soros, um lucro de US $ 1 bilhão em sua posição de libra.

Efeitos na economia

A desvalorização muitas vezes tem um efeito adverso na economia inicialmente, embora eventualmente resulte em um aumento substancial das exportações e em um encolhimento concomitante no déficit da conta corrente, um fenômeno conhecido como J-Curve. No período inicial após uma desvalorização, as importações tornam-se muito mais caras enquanto as exportações ficam estagnadas, levando a um déficit de conta corrente maior. O menor valor da moeda doméstica também pode resultar em itens importados custando muito mais, levando a inflação "importada". Ao longo do tempo, no entanto, a moeda interna mais baixa torna as exportações mais competitivas nos mercados globais, enquanto os consumidores podem evitar importações caras, levando a uma melhora no déficit da conta corrente.

Em vários casos, a desvalorização também foi acompanhada de uma enorme fuga de capitais, uma vez que os investidores estrangeiros tiraram o seu capital do país. Isso agrava ainda mais o impacto econômico da desvalorização, já que o fechamento de indústrias dependentes do capital estrangeiro aumenta o desemprego e reduz o crescimento econômico, provocando uma recessão. Os efeitos da recessão podem ser ampliados por taxas de juros mais altas que foram introduzidas para defender a moeda doméstica.A desvalorização às vezes também dá origem a um efeito de contágio, como foi exemplificado pela crise asiática de 1997, em que as crises cambiais afetam várias nações - economias em grande parte em desenvolvimento - com fundamentos econômicos semelhantes e instáveis.

A reavaliação não tem os mesmos efeitos de longo alcance que a desvalorização, uma vez que a reavaliação geralmente é precipitada por uma melhoria rápida - e não por deterioração - nos fundamentos econômicos. Com o passar do tempo, é provável que uma reavaliação resulte em um excesso de conta corrente de uma nação diminuindo em certa medida

Impacto da carteira

Uma vez que a desvalorização da moeda é, de longe, o evento mais provável, os investidores devem estar cientes dos riscos que representa a desvalorização, como Pode ter um impacto nos retornos de portfólio, especialmente no caso de um contágio na moeda.

Suponha que você tenha 10% de sua carteira em títulos denominados nos Pseudo-dólares descritos anteriormente, com um rendimento atual de 5%. Agora, se Pseudo-dólares sofram uma desvalorização de 20%, seu retorno líquido desses títulos seria de -15%, em vez de + 5%. Como resultado, o retorno geral do seu portfólio diminuirá em 1. 5% (i. E. 10% de peso do portfólio X -15%).

Mas digamos que você tem um total de 40% de sua carteira em ativos de mercados emergentes e estes são afetados pelo efeito de contágio da desvalorização de Pseudo-Dólar. Se esses ativos do mercado emergente também diminuírem 20%, seu retorno geral do portfólio seria reduzido por um substancial 8%,

O que se deve observar

• Mantenha-se informado sobre as alcances de moeda - Um dos maiores as questões monetárias que enfrentam a economia global nos últimos anos tem sido a supressão artificial do yuan chinês, que ajudou a China a obter uma enorme participação de mercado nas exportações globais. A China tem permitido ao yuan apreciar gradualmente, em meio a chamadas estridentes dos Estados Unidos e de outras nações para uma rápida reavaliação do yuan. De um jeito ou de outro, esta questão poderia ter um grande impacto na economia global, então fique atento aos desenvolvimentos nesta frente.
• Limite a sua exposição a mercados emergentes com fundamentos deteriorados - O contágio de moeda é uma ameaça real para o seu portfólio, portanto, limite sua exposição a mercados emergentes cujos fundamentos econômicos estão se deteriorando. Em particular, procure as nações com crescentes déficits de conta corrente e altas taxas de inflação. As trocas de nações como a Índia e a Indonésia, que possuem essas características, estiveram entre as mais pioras no verão de 2013, como a perspectiva de o Federal Reserve dos EUA reduzir o seu programa de compra de títulos (que foi visto como um sinal de eventual aperto de política monetária ) desencadeou enorme fuga de capitais fora dos mercados emergentes.
• Considere o impacto das movimentações de moeda em seus retornos globais da carteira - A manutenção de ativos em uma moeda que está sendo apreciada pode impulsionar os retornos da carteira. Por outro lado, como mostrado no exemplo anterior, a retenção de ativos em uma moeda depreciadora pode afetar o desempenho do portfólio. Portanto, considere o efeito da valorização e depreciação da moeda em seus retornos gerais do portfólio.

A linha inferior

A desvalorização da moeda pode ser uma fonte oculta de risco de portfólio, especialmente se resultar em um efeito de contágio. Os investidores devem estar atentos a esse risco para suas carteiras e também considerar o impacto das movimentações cambiais sobre os retornos globais da carteira.