Com todos os treinados para olhar os mesmos números de vendas e os números do produto interno bruto (PIB), é sempre útil encontrar novas formas de projetar os ganhos de uma empresa ou as taxas de crescimento de um país. Para os investidores de capital próprio, as flutuações cambiais podem significar a diferença entre um trimestre rentável e um não lucrativo, enquanto que para os comerciantes de moeda, os movimentos de patrimônio podem ajudar a determinar se o mercado global está buscando risco ou evitando-o. Com essa informação, comerciantes e investidores podem entender melhor a estreita relação entre esses dois mercados e também obter uma vantagem adicional na previsão de direção do mercado.

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O impacto das moedas em ações Existem muitas maneiras pelas quais as moedas podem afetar as ações. Para as empresas multinacionais, as flutuações cambiais podem aumentar ou reduzir os ganhos no exterior. Para importadores e exportadores, as taxas de câmbio podem afetar a rentabilidade e as vendas. Vejamos como essas relações funcionam.

Desempenho relativo entre os pares da indústria As flutuações das moedas podem significar o desempenho superior ou o menor desempenho dos concorrentes da indústria. Pegue Boeing e Airbus, com sede na França, por exemplo; as empresas perceberam uma divergência de rentabilidade entre 2006 e 2007, quando o euro apreciou 20% contra o dólar dos Estados Unidos. A Boeing, fabricante de aviões à base de U. S., viu um aumento acentuado nos pedidos do jato Dreamliner. Houve uma mudança notável no interesse dos compradores estrangeiros, uma vez que o euro subiu de 1,18 para 1. 42. O concorrente europeu da Boeing, a Airbus, por outro lado, sofreu muito devido ao fortalecimento do euro. No terceiro trimestre de 2007, a Airbus anunciou que seria cortar 10 mil empregos e acelerar a produção de um novo jato super jumbo para reverter uma perda de US $ 810 milhões.

importadores vs. Exportadores A força ou fraqueza da moeda também pode significar a diferença entre um setor com um desempenho inferior a outro. Mais especificamente, quando o dólar da U.S. enfraquece, empresas como a Wal-Mart, que importam a maioria dos seus produtos, apresentam desempenho inferior a empresas como a Boeing, que vende muitos de seus jatos no exterior. Na Figura 1, a linha laranja representa o índice do dólar enquanto a linha azul representa o preço do Wal-Mart dividido pelo preço da Boeing. Como você pode ver, quando o dólar de U.S. enfraquece, o Wal-Mart supera a Boeing e, quando se fortalece, o Wal-Mart supera a Boeing. A razão para isso é que um dólar verde mais forte significa que empresas como o Wal-Mart têm maior poder de compra, reduzindo o custo dos bens estrangeiros.

Figura 1: Quando o dólar de U.S. enfraquece, o Wal-Mart supera a Boeing e, quando se fortalece, o Wal-Mart supera a Boeing.

Fonte: DailyFX. com

Exposição internacional Para empresas multinacionais, fazer negócios a nível internacional pode ser uma coisa boa ou ruim. Se sua moeda local estiver enfraquecendo, as flutuações cambiais aumentarão os ganhos estrangeiros; Se a sua moeda local for fortalecida, as flutuações cambiais podem reduzir os ganhos. O período entre 2002 e 2007 foi um dos pontos fracos do dólar norte-americano. Pegue o McDonald's, por exemplo; A vantagem de os ganhos trimestrais da empresa recebidos da conversão cambial dada sua exposição internacional não podem ser demitidos.

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Em 2007, a Aegis PLC, compradora britânica de espaço publicitário, registrou uma queda de 18% nos lucros do primeiro semestre devido a movimentos negativos da moeda. O dólar norte-americano caiu 10% contra a libra britânica nos primeiros seis meses do ano, enquanto o euro caiu 1,8%. Isso prejudicou os lucros da U. S. e as vendas européias. As empresas com sede na Europa, Reino Unido e até mesmo o Canadá estavam sentindo a pitada de um dólar norte-americano mais baixo, já que o valor dos contratos maiores com os produtores sofreu quando os lucros são convertidos de volta.

Metas de Incorporação e Aquisição Flutuações de moeda acentuadas também podem levar a um aumento nas fusões e aquisições transfronteiriças (M & A). Quando o dólar canadense atingiu uma alta de 31 anos em 2007, as empresas canadenses fizeram uma série de compras. Não foi difícil entender o porquê, uma vez que a moeda aumentou 62% entre 2002 e 2007. Esse aumento aumentou a participação de mercado do Toronto-Dominion Bank, o terceiro maior banco do Canadá (a partir de outubro de 2007) para mais de US $ 52 bilhões, permitindo para anunciar planos para comprar o Commerce Bancorp baseado em US $ 8. 5 bilhões. O acordo foi estruturado como 75% de ações e 25% em dinheiro. Se a TD tivesse participado da transação seis meses antes do anúncio, quando o USD / CAD se negociava em 1,16, o negócio custaria US $ 1. 3 bilhões de dólares canadenses, ou um prémio de 14%.

Os bancos canadenses anunciaram ou completaram aquisições transfronteiriças de bilhões de dólares em 2007. As flutuações cambiais impactaram claramente as fusões e aquisições transfronteiras e não é incomum ver muitas vezes essa tendência quando as empresas, em países com moedas que aumentaram significativamente em valor, gastar sua nova riqueza.

O impacto das ações sobre moedas O relacionamento mais forte que vimos entre as ações e as moedas é a relação entre carry trades e Dow. Em 2007, você pode ver vários pares de moedas que podem ser categorizados como carry trades. Os mais populares são os dólares da Nova Zelândia e da Austrália emparelhados com o iene japonês. Com taxas de juros em 50 pontos base em 2007, o iene tornou-se um veículo de financiamento extremamente barato, não apenas para investimentos em moedas de maior rendimento, mas também para investimentos em ações. Quando o Dow se manda, tende a refletir uma crescente disposição dos comerciantes e dos investidores para assumirem riscos. Os países que oferecem taxas de juros mais elevadas o fazem porque geralmente têm maior risco ou menor rating de dívida soberana.É por isso que os negócios Dow e carry são uma medida de risco. Este relacionamento não é infalível, mas, em geral, quando há ganhos acentuados no Dow, os negócios de transporte tendem a aumentar como um reflexo do crescente apetite de risco. Quando o Dow colapsa, transportar negócios em cruzamentos de ienes japoneses irá se vender como um reflexo da crescente aversão ao risco.

A Figura 2 ilustra a relação estreita entre os negócios Dow (candles) e carry trades (linha preta) entre 2002 e 2007. Neste exemplo, o índice de carry trade é tabulado como uma cesta composta pelas três moedas de maior rendimento em relação ao fundo três moedas de baixo rendimento que são atualizadas diariamente em 17 anos usando taxas LIBOR de três meses para cada país. Para o nosso universo de moedas, usamos as principais empresas (EUR / USD, USD / JPY, GBP / USD, USDC / HF), bem como os dólares de commodities (USD / CAD, AUD / USD, NZD / USD).

Figura 2: A relação estreita entre os negócios Dow (candles) e carry trades (linha preta) entre 2002 e 2007.

Fonte: DailyFX. Com

Os negócios de transporte podem e se desviam dos retornos do mercado de ações no curto prazo, e os comerciantes não devem assumir necessariamente que, se o Dow se levantar, transportar negócios aumentará simultaneamente. No entanto, o que a Figura 2 ilustrar é que a médio prazo, transportar negócios e ações estão muito correlacionados. A razão pela qual esse é o caso é porque, na sua forma mais pura, o carry trade é essencialmente a caça interminável para o rendimento dos investidores globais. Quando o carry trade funciona bem, ele cria ganhos em excesso, não só na forma de maiores rendimentos, mas também por uma grande valorização do capital substancial. Esses retornos em excesso geram uma enorme quantidade de capital, que busca retornos mais especulativos e muitas vezes encontra o caminho para o mercado de ações.

O contrário também é verdadeiro, onde os fortes ganhos do mercado de ações atraem mais participantes para o mercado. A fim de iniciar ou aumentar a exposição, muitos investidores estrangeiros, especialmente aqueles no nível do fundo de hedge, emprestarão contra moedas de baixo rendimento, como o iene japonês e o franco suíço para alavancar seus investimentos nas ações da U. S..

The Bottom Line Em última análise, o câmbio está aqui para ficar e continuará afetando as empresas e as linhas inferiores em trimestres para vir. A importância desse relacionamento continua a crescer à medida que as empresas atravessam o horizonte em mercados e concorrentes globais e expandem-se para além da U. S. em países como a Europa e a Ásia. O resultado deixa vendas e linhas de produtos expostas ao risco cambial. Como resultado, com todos no mercado de ações olhando o mesmo, pode muito bem pagar para olhar fora da caixa e se voltar para o mercado de câmbio como um tomador de ganhos futuros. Em última análise, isso pode dar ao investidor médio uma vantagem em um mercado inclinado a interpretações semelhantes.

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