O que foi a "Grande Depressão"

A Grande Depressão foi a maior e mais longa recessão econômica do século 20 e, por algumas contas, a história mundial moderna. Na maioria das contas contemporâneas, começou com o crash do mercado de ações da U. S. de 1929 e não terminou completamente até depois da Segunda Guerra Mundial, em 1946. Economistas e historiadores geralmente citam a Grande Depressão como o evento econômico mais crítico do século XX.

The Start: The Stock Market Crash

Após a curta depressão de 1920-1921 - conhecida como Depression Esquecida, mesmo que o mercado de ações caiu quase 50% e os lucros corporativos diminuíram mais de 90 % - a economia dos EUA apresentou um crescimento robusto durante o resto da década, fornecendo grande parte do rugido dos anos 20 dos Rugidos. Juntamente com uma oferta monetária extremamente fraca (mais sobre isso abaixo), ajudar a impulsionar aumentos sem precedentes nos preços dos ativos foram altos níveis de margem de negociação pelos investidores: este foi um período em que o público americano descobriu o mercado de ações e mergulhou em primeiro lugar. Frenesi especulativo formado tanto no mercado imobiliário quanto na New York Stock Exchange (NYSE). O período até outubro de 1929 viu os preços das ações subirem para múltiplos de todos os tempos múltiplos de mais de 30 vezes os ganhos, e a média industrial Dow Jones (DJIA) de referência aumenta 500% em apenas cinco anos.

A bolha da NYSE explodiu violentamente em 24 de outubro de 1929, um dia que passou a ser conhecido como Black Thursday. Na semana seguinte, trouxe a segunda-feira negra (28 de outubro) e a terça-feira negra (29 de outubro); o DJIA caiu mais de 20% nos dois dias. O mercado de ações acabaria por cair quase 90% em relação ao seu pico de 1929.

Ripples do acidente espalhou-se pelo Oceano Atlântico para a Europa, provocando outras crises financeiras; com o colapso do Boden-Kredit Anstalt, o banco mais importante da Áustria, em 1931, a calamidade econômica atingiu o continente em pleno vigor.

O que causou a grande depressão?

O colapso da bolsa de valores de 1929 eliminou uma grande quantidade de riqueza nominal, tanto corporativa quanto privada, e enviou a economia da U. S. para um colapso. No início de 1929, a taxa de desemprego medida por U. S. era de 3. 2%; em 1933, elevou-se para 24. 9%. Apesar de intervenções sem precedentes e gastos governamentais pelas administrações de Herbert Hoover e Franklin Delano Roosevelt, ainda era superior a 18,9% em 1938. O produto interno bruto real (PIB) per capita estava abaixo dos níveis de 1929 quando o japonês bombardeou Pearl Harbor, no final de 1941.

Enquanto o acidente provavelmente desencadeou a recessão econômica de uma década, a maioria dos historiadores e economistas concorda que só isso não causou a Grande Depressão, nem explica por que a profundidade e a persistência da queda foram tão severas. Em vez disso, houve uma variedade de eventos específicos e políticas que estabelecem o país para a Grande Depressão - e depois ajudaram a prolongar-se durante a década de 1930.

Erros pelo Young Federal Reserve

O sistema de Reserva Federal relativamente novo geriu mal o fornecimento de dinheiro e crédito antes e depois do acidente em 1929, de acordo com monetaristas como Milton Friedman e como reconhecido pelo ex-presidente da Reserva Federal Ben Bernanke . Criado em 1913, o Fed permaneceu mais ou menos inativo durante os primeiros oito anos de existência. Depois que a economia se recuperou da depressão de 1920-1921, no entanto, permitiu uma grande expansão monetária. A oferta monetária total cresceu $ 28 bilhões, um aumento de 61. 8% entre 1921 e 1928. Os depósitos bancários cresceram 51. 1%, as ações de poupança e empréstimo aumentaram 224. 3%, e as reservas líquidas de apólices de seguro de vida subiram 113. 8%. Tudo isso ocorreu depois que o corte da Reserva Federal exigiu reservas até 3% em 1917: os ganhos em reservas de ouro através do Tesouro e do Fed eram de apenas US $ 1. 16 bilhões.

Ao aumentar a oferta monetária e manter as taxas de juros baixas durante a década, o Fed instigou a rápida expansão que precedeu o colapso - grande parte do crescimento da oferta monetária excedente alimentou mercado de ações e bolhas imobiliárias. Depois que as bolhas surgiram, e o mercado caiu, o Fed tomou o caminho oposto reduzindo a oferta de dinheiro em quase um terço, causando graves problemas de liquidez para muitos bancos pequenos e sufocando esperanças de recuperação rápida. Como Bernanke observou em um endereço de novembro de 2002, antes do Fed existir, os panais dos bancos eram normalmente resolvidos em semanas: grandes instituições financeiras privadas emprestaram dinheiro aos mais fortes e menores para manter a integridade no sistema. Na verdade, o Panic de 1907 ofereceu um cenário semelhante: quando a venda de pânico enviou a NYSE em espiral para baixo e levou a uma corrida bancária, o banqueiro de investimentos J. P. Morgan entrou para reunir os habitantes de Wall Street para transferir o capital para bancos que não possuíam fundos. Ironicamente, foi que o pânico levou o governo a criar o Federal Reserve, em parte para reduzir sua dependência de financiadores individuais como Morgan.

Mas o Fed não assumiu esse tipo de papel de injeção, de suporte ao sistema entre 1929 e 1932. Em vez disso, ficou em pé, observou o colapso da oferta de dinheiro e deixou literalmente milhares de bancos falharem (no as leis de unidade bancária tornaram muito difícil para as instituições crescer e diversificar o suficiente para sobreviver a uma retirada maciça de depósitos). A reação áspera do Fed, embora difícil de entender, pode ter ocorrido porque temia que resgatar bancos descuidados só incentivasse mais irresponsabilidade fiscal no futuro. Tough Love, em outras palavras. Mas pode-se argumentar que o Fed efetivamente estabeleceu as condições que causaram a economia superaquecer, e depois expulsou a economia quando estava para baixo.

Presidente Hoover's Blunders

Muitas vezes caracterizado como um presidente "do-nada", Herbert Hoover agiu depois que ocorreu o acidente. Entre 1930 e 1932, ele aumentou as despesas federais em 42%, envolvendo programas de obras públicas maciças, como a Corporação Financeira de Reconstrução e aumentando impostos para pagar por eles.Ele efetivamente proibiu a imigração em 1930 para evitar que trabalhadores pouco qualificados inundassem o mercado de trabalho. Infelizmente, muitas das suas outras intervenções pós-colisão de outros e do Congresso - controles salariais, trabalhistas, comerciais e de preços - prejudicaram a capacidade da economia de ajustar e reatar recursos.

Uma das principais preocupações da Hoover era que os salários dos trabalhadores seriam cortados após a recessão econômica. A fim de garantir salários elevados em todas as indústrias, ele argumentou, os preços precisavam permanecer altos. Para manter os preços altos, os consumidores teriam que pagar mais. No entanto, o público foi gravemente danificado no acidente, e a maioria das pessoas não tinha recursos para gastar generosamente em bens e serviços. Nem as empresas podem contar com o comércio no exterior: as nações estrangeiras não estavam dispostas a comprar produtos americanos com preços mais altos do que os americanos.

Esta triste realidade forçou a Hoover a usar a legislação, o trunfo do governo, para tentar sustentar os preços (e, portanto, os salários), sufocando uma concorrência estrangeira mais barata. Seguindo a infeliz tradição dos protecionistas e contra os protestos de mais de 1 000 dos economistas da nação, ele assinou em lei a Lei de Tarifas de Smoot-Hawley de 1930. A Lei começou como uma forma de proteger a agricultura, mas aumentou para uma tarifa multi-indústria, impondo enormes direitos sobre mais de 880 produtos estrangeiros. Quase três dúzias de países retaliaram, e as importações caíram de US $ 7 bilhões em 1929 para apenas US $ 2. 5 bilhões em 1932. Em 1934, o comércio internacional diminuiu 66%. Não surpreendentemente, as condições econômicas pioraram em todo o mundo.

O desejo de Hoover de manter empregos e níveis de renda individual e corporativa certamente era compreensível. Mas ele encorajou as empresas a aumentar os salários, evitar demissões e manter os preços altos em um momento em que naturalmente deveriam ter caído (com ciclos anteriores de recessão / depressão, os EUA sofreram entre um e três anos de baixos salários e desemprego antes que os preços baixos levassem a um recuperação). Incapaz de sustentar esses níveis artificiais, e com o comércio global efetivamente cortado, a economia da U. S. afundou de uma recessão em uma depressão. O presidente Franklin Roosevelt prometeu mudanças maciças e, de fato, o New Deal que ele iniciou foi uma série de programas domésticos inovadores e sem precedentes e atos destinados a reforçar os negócios americanos, reduzir o desemprego e proteger o público. Basicamente baseado na economia keynesiana, especificamente sobre a idéia de que o governo pode (e deve) estimular a economia, o New Deal definiu metas elevadas para criar e manter a infra-estrutura nacional, o pleno emprego e salários saudáveis ​​através de controles de preços, salários e até produção .

Mas pode-se argumentar que, essencialmente, Roosevelt continuou muitas das intervenções de Hoover - apenas em uma escala maior. Ele manteve no lugar um foco rígido no apoio ao preço e no salário mínimo, e tirou o U. S. do padrão-ouro, proibindo que os indivíduos acumulassem moedas e lingotes de ouro. Ele proibiu as práticas empresariais monopolistas (alguns diziam competitivo), instituiu dezenas de novos programas de obras públicas e outras agências de criação de emprego e pagaram agricultores e fazendeiros para parar ou reduzir a produção (um dos mais enrubescedores do período foi o destruição de culturas em excesso, apesar da necessidade de milhares de alimentos baratos).

Para pagar essas iniciativas, juntamente com novos programas como a Segurança Social, os impostos federais triplicaram entre 1933 e 1940, incluindo aumentos nos impostos especiais de consumo, impostos sobre o rendimento pessoal, impostos sobre herança, impostos sobre o rendimento das pessoas singulares e um imposto sobre lucros excedentários.

Além de reiniciar a confiança pública, as medidas do New Deal alcançaram alguns resultados mensuráveis: reformando e estabilizando o sistema financeiro (para evitar colapso institucional devido a retiradas em pânico, Roosevelt declarou um feriado bancário por uma semana inteira em março de 1933) ; construindo uma rede de barragens, pontes, túneis e estradas que ainda existem hoje; e fornecer emprego através desses e outros projetos. Enquanto a economia se recuperou um pouco, a recuperação foi muito fraca para que as políticas do New Deal fossem inequivocamente consideradas como bem-sucedidas ao tirar a América da Grande Depressão. (Veja

Os efeitos econômicos do New Deal

.) Historiadores e economistas discordam do porquê. Os keynesianos culpam a falta de gastos federais: Roosevelt não foi suficientemente longe em seus planos de recuperação centrados no governo, eles afirmam. Outros afirmam, ao invés, que, ao tentar estimular a melhoria imediata - em vez de permitir que o ciclo econômico / comercial siga seu curso usual de dois anos de golpear o fundo e depois se recuperando - Roosevelt, como Hoover antes dele, pode ter prolongado a dor. Um estudo de UCLA de 2004, publicado no Journal of Political Economy, estimou que o New Deal estendeu a Grande Depressão em pelo menos sete anos. É possível, no entanto, a recuperação relativamente rápida que caracterizou as conseqüências de outras depressões pode não ter ocorrido tão rapidamente após 1929, porque foi a primeira vez que o público em geral, e não apenas a elite de Wall Street, perdeu grandes quantidades em a bolsa. O historiador Robert Higgs argumentou que as novas regras e regulamentos de Roosevelt vieram tão rápido e foram tão revolucionários - como as suas decisões de buscar terceiro e quarto termos - que as empresas ficaram com medo de contratar ou investir. Philip Harvey sugere que Roosevelt estava mais interessado em abordar preocupações com o bem-estar social do que criar um pacote de estímulo macroeconômico de estilo keynesiano.

Impacto da Segunda Guerra Mundial

Se você medir apenas o produto interno bruto (PIB) e o emprego, a Grande Depressão pareceu terminar de repente em 1941-1942, logo que os Estados Unidos entraram na Segunda Guerra Mundial. Estes são, no entanto, figuras muito enganosas. É verdade que a taxa de desemprego caiu de oito milhões em 1940 para menos de um milhão em 1943. No entanto, mais de 16. 2 milhões de americanos foram recrutados para lutar nos serviços armados. Em termos do setor privado, a taxa de desemprego real realmente cresceu durante a guerra.

Devido à escassez de guerra (causada principalmente pelo racionamento), o padrão de vida declinou, e os impostos aumentaram drasticamente para financiar o esforço de guerra. A atividade de investimento privado caiu de US $ 17. 9 bilhões em 1940 para US $ 5. 7 bilhões em 1943, e a produção total do setor privado caiu quase 50%.

Embora a noção de que a guerra terminou, a Grande Depressão é uma falha da janela quebrada (na verdade, você poderia argumentar que as condições reais pioraram de algumas maneiras), o conflito começou a U.S. no caminho da recuperação. Ele abriu canais de comércio internacional e reverteu os controles de preços e salários. De repente, o governo queria muitas coisas feitas de forma barata, e sua demanda agia como um estímulo financeiro maciço.

Quando a guerra terminou, as rotas comerciais permaneceram abertas. Nos primeiros 12 meses depois, os investimentos privados aumentaram de US $ 10. 6 bilhões a US $ 30. 6 bilhões. O mercado de ações entrou em uma corrida de touro em poucos anos.

The Bottom Line

A Grande Depressão foi o resultado de uma fraca combinação de fatores - um Fed flip-flopping, tarifas protecionistas e inconsistentemente aplicados esforços de intervenção do governo. Poderia ter sido encurtado ou mesmo evitado por uma mudança em qualquer um desses. Enquanto os debates continuam quanto à questão de saber se as intervenções eram muito ou muito pequenas, muitas das reformas do New Deal, como a Segurança Social, o seguro desemprego e os subsídios agrícolas, existem até hoje - assim como o pressuposto de que o governo federal deveria agir em tempos de crise econômica nacional. Esse legado é uma das razões pelas quais a Grande Depressão é considerada um dos eventos seminal na história americana moderna.

'Grande Depressão'