A relação preço / patrimônio ou "relação P / E" é um dos múltiplos mais populares e freqüentemente citados na análise de patrimônio. O P / E, que pode ser derivado dividindo o preço atual da ação pelo lucro por ação (EPS), atua como uma medida de quanto os investidores estão dispostos a pagar por dólar dos ganhos de uma empresa. Devido à sua facilidade de cálculo, o P / E tornou-se o barómetro de valor geralmente aceito. Este artigo se concentrará na relação P / E da The General Electric Company (GE GEGeneral Electric Co20. 16 + 0. 15% Criado com o Highstock 4. 2. 6 ) e veja como ele empilha contra outras empresas da mesma indústria. (Para mais, veja também: GE e o Futuro do armazenamento de energia .)

Doze meses P / E

O P / E de doze meses ou "TTM P / E" traz os investidores com uma relação P / E baseada nos últimos 12 meses ou quatro trimestres de dados passados. O numerador é o preço, que encontrou com bastante facilidade, enquanto o denominador é o lucro por ação, ou EPS, que pode ser encontrado nos muitos sites de investimentos na Internet, ou diretamente nos arquivos 10Q / 10K da empresa. O EPS é uma proporção em si e representa o valor monetário do lucro líquido de uma empresa refletida por ação. É calculado da seguinte forma:

(lucro líquido - dividendos preferenciais) / número médio ponderado de ações em circulação = EPS

Para este artigo e, em geral, o número EPS mais utilizado é o EPS "diluído" que leva em conta todas as opções de ações em circulação, warrants, ações conversíveis e títulos que podem ser exercidos ao factorizar o número de ações médias. Se esses valores mobiliários convertíveis forem exercidos, o número médio de ações em circulação aumentará ou se diluirá, levando a um denominador maior e menor EPS; EPS diluído é preferido pela maioria dos analistas financeiros, pois é a abordagem mais conservadora. No caso da GE, o preço de fechamento mais recente foi de US $ 30. 25. Com base nos seus documentos apresentados pela SEC, os últimos quatro trimestres do EPS da GE são os seguintes:

3Q2015:. 28

2Q2015:. 31

1Q2015:. 19

4Q2014:. 56

Total: 1. 34

Dividindo o preço de fechamento da GE de US $ 30. 25 pelo EPS total dos últimos quatro trimestres de 1. 34, chegamos ao nosso TTM P / E de 22. 57. Em outras palavras, a GE está negociando em cerca de 22. 6 vezes o lucro (convencionalmente escrito como "22. 6x" ) com base na performance dos últimos quatro trimestres. (Para leitura relacionada, veja também: General Electric: A Great Dividend Play )

Forward P / E

Enquanto os cálculos TTM P / E são medidas objetivas com base em dados históricos, avança P / Es cálculos subjetivos, pois levam em consideração as perspectivas de crescimento futuro de uma empresa. A taxa de crescimento pode ser inferida através de vários meios, tais como, orientação da administração, taxas de crescimento históricas, perspectivas da indústria e estimativas de analistas.Todos esses métodos estão além do escopo deste artigo e, por uma questão de brevidade, usaremos as taxas de crescimento do consenso estimadas pelos muitos analistas que já cobrem a GE, conforme encontrado na Nasdaq. com.

Resumindo os trimestres que terminaram em dezembro de 2015 a setembro de 2016, chegamos ao EPS de 12 meses em diante de 1. 52. Com base em um preço de US $ 30. 25, o P / E dianteiro da GE é aproximadamente 19. 9.

Comparação entre pares

Agora que determinamos o P / Es da GE e o P / Es, agora estamos prontos para ver como a empresa se contrapõe aos concorrentes. Enquanto o P / E é uma relação incrivelmente útil, nunca deve ser visualizado isoladamente, pois o valor só pode ser determinado através de uma comparação peer-to-peer. As tabelas abaixo consistem em GE e seu grupo de pares, em comparação com os índices de P / E de trânsito e adiantamento, juntamente com o valor patrimonial estimado de FY2015 e 2016 para lucros antes de juros-impostos-depreciação e amortização (EV para EBITDA), preço para fluxo de caixa, rendimentos projetados e Dívida Líquida para EBITDA.

^{* comps gerados por autor usando dados da Google Finance, Thomson Reuters, Morningstar e 4-comerciantes. com. Estimativas de ND / EBITDA com base na margem EBITDA de TTM multiplicada por receitas projetadas (Thomson Reuters), dívida líquida de depósitos de empresas}

Análise

Com base na tabela comps, a GE está negociando com uma avaliação maior do que a pares em ambas as bases e a frente. Na verdade, a P / Es da GE e da frente estão em todos os tempos, uma vez que a empresa simplifica suas operações para se concentrar em seu segmento industrial de alto crescimento e alta margem em vez do negócio financeiro lento. A GE alcançou significativamente melhor do que os seus pares da indústria em virtude da aquisição do negócio de energia da empresa Alstom SA (veja a apresentação da GE aqui), bem como por seu anúncio de abril, para tirar o seu negócio de capital através de uma série de desinvestimentos. Além disso, a GE implementa menores valores de alavancagem, além de oferecer o melhor rendimento de dividendos da classe, dando maior credibilidade ao seu múltiplo premium. Dito isto, espera um menor P / E no futuro se o fluxo de fornecimento de petróleo continuar, já que a GE mantém exposição significativa à commodity por meio de seu segmento de petróleo e gás (responsável por 14. 7% das receitas industriais) e se as sinergias da O acordo da Alstom não se materializou conforme projetado.

Anexo 1: receitas industriais crescentes da GE, receitas de capital decrescentes

^{Fonte: arquivamentos da empresa}

(Para mais, veja também: Por que a GE vende algumas de suas subsidiárias? )

A linha inferior

Enquanto P / Es são métricas úteis na determinação do valor de um estoque, eles são apenas uma ferramenta de muitos em análise fundamental. O P / Es nunca deve ser visto de forma isolada e uma comparação da GE com seus pares determinou que o estoque estava sendo comercializado em um múltiplo premium, tanto em uma base como para a frente. Os motivos por trás da métrica superior à média incluem a alienação da GE de seus negócios de capital, a aquisição dos segmentos da turbina Alstom e da rede elétrica e o rendimento do setor combinado com baixos níveis de dívida no balanço patrimonial.