A relação preço / lucro (P / E) é uma ferramenta bastante simples para avaliar o valor da empresa. A julgar pela frequência com que o índice P / E é promovido - por analistas de Wall Street, mídia financeira e colegas no refrigerador de água do escritório - é tentador pensar que é uma ferramenta à prova de falsidade para fazer escolhas de investimento de ações sábias. Pense de novo; a relação P / E nem sempre é confiável. Existem muitas razões para desconfiar das avaliações de ações baseadas em P / E.

Tutorial: Razões financeiras

Cálculo da relação P / E - Revisão rápida
Na superfície, o cálculo do preço para o lucro é bastante direto. O primeiro passo na geração de uma relação P / E é calcular o lucro por ação ou EPS . Normalmente, o EPS é igual aos lucros após impostos da empresa divididos pelo número de ações em questão

EPS = Lucros Pós-Impostos / Número de Ações

Do EPS, podemos calcular a relação P / E. A relação P / E é igual ao preço atual da ação de mercado da empresa, dividido pelo lucro por ação do ano anterior.

P / E = Preço da ação / EPS

A relação P / E deve informar aos investidores quantos anos de ganhos atuais uma empresa precisará produzir para chegar ao seu valor atual da participação de mercado. Então, digamos que a empresa imaginária Widget Corp ganhou US $ 1 por ação no ano passado e está negociando em US $ 10. 00 por ação. A relação P / E seria de US $ 10 / $ 1 = 10. O que isso nos diz é que os preços de mercado em 10 vezes os ganhos. Ou, em outras palavras, para cada ação comprada, levará 10 anos de ganhos acumulados para equiparar o preço atual da ação. Naturalmente, os investidores querem comprar mais ganhos por cada dólar que pagam, de modo que quanto menor o índice P / E, menor será o estoque.

A relação soa bastante simples, mas vejamos alguns dos perigos associados à obtenção de relações P / E ao valor nominal.

A primeira parte da equação P / E - preço - é direta. Podemos estar bastante confiantes do que é o preço do mercado. Por outro lado, chegar a um número de ganhos adequado pode ser complicado. Você precisa tomar muitas decisões sobre como definir ganhos.

O que há nesses ganhos?
Para iniciantes, os ganhos nem sempre são claros. Os ganhos podem ser afetados por ganhos ou perdas incomuns que às vezes obscurecem a verdadeira natureza da métrica de ganhos. Além disso, os ganhos reportados podem ser manipulados pelo gerenciamento da empresa para atender às expectativas de ganhos, enquanto escolhas contabilísticas criativas - políticas de depreciação mutáveis ​​ou adicionando ou subtraindo ganhos e despesas não recorrentes - podem aumentar o número de ganhos da linha inferior e, por sua vez, P / E Razões, menores e as ações parecem menos dispendiosas. Os investidores precisam se preocupar com a forma como as empresas chegam aos números de EPS reportados. Ajustes apropriados geralmente precisam ser feitos para obter uma medida de resultados mais precisa do que o que é relatado no balanço.

Resultados de trânsito ou de adiantamento?
Em seguida, há a questão de usar ou usar ganhos de trânsito ou números de ganhos a termo.

Localizado diretamente na última declaração de resultados da empresa, os ganhos históricos são fáceis de encontrar. Infelizmente, eles não são muito úteis para os investidores, já que eles dizem muito pouco sobre o que os lucros estão no armazém para o ano e os próximos anos. São os ganhos futuros da empresa que os investidores mais interessam, uma vez que refletem as perspectivas futuras de uma ação.

Os ganhos a termo (também chamados de lucros futuros) são baseados nas opiniões dos analistas de Wall Street. Os analistas, se alguma coisa, tipicamente tendem a ser excessivamente otimistas em seus pressupostos e suposições educadas. No final do dia, os ganhos a prazo sofrem o problema de ser muito mais útil do que os ganhos históricos, mas propensos a imprecisões.

O que sobre o crescimento?
A maior limitação da relação P / E: informa aos investidores quase que nada sobre as perspectivas de crescimento da empresa em EPS. Se a empresa estiver crescendo rapidamente, você ficará confortável ao comprá-lo, mesmo que tenha uma alta relação P / E, sabendo que o crescimento no EPS trará o P / E de volta ao nível mais baixo. Se não estiver crescendo rapidamente, você pode comprar um estoque com uma menor relação P / E. Muitas vezes, é difícil dizer se um múltiplo P / E elevado é o resultado do crescimento esperado ou se o estoque é simplesmente sobrevalorizado.

Uma relação P / E, mesmo uma calculada usando uma estimativa de ganhos a termo, nem sempre diz se o P / E é apropriado para a taxa de crescimento prevista da empresa. Portanto, para abordar essa limitação, passamos para outra proporção, a proporção de PEG:

PEG = PE / taxa de crescimento de previsão de EPS nos próximos doze meses

Em poucas palavras, quanto menor for o índice de PEG, melhor. Um PEG de um sugere que o P / E está em linha com o crescimento; abaixo de um implica que você está comprando o crescimento EPS por relativamente pouco; um PEG maior do que um poderia significar que o estoque é muito caro. No entanto, mesmo quando a relação P / E é padronizada para o crescimento, você está baseando sua decisão de investimento em estimativas externas, o que pode estar errado. (Saiba como este cálculo simples pode ajudá-lo a determinar o potencial de ganhos de uma ação. Leia Razão PEG Nails Down Value Stocks .)

O que sobre a Dívida?
Finalmente, há a questão complicada da carga de dívida de uma empresa. A relação P / E não faz nada para influenciar o montante da dívida que uma empresa carrega no balanço patrimonial. Os níveis de dívida têm impacto no desempenho e na avaliação financeira, no entanto, o P / E não permite que os investidores façam comparações de maçãs com as maçãs entre empresas isentas de dívidas e as que estão atoladas com empréstimos e passivos pendentes.

Uma maneira de abordar esta limitação é considerar o valor da empresa ou EV em vez de seu preço ou P.

(simplificado) EV = Capitalização de mercado + Dívida líquida

Digamos o Widget Corp ., com um preço de mercado de US $ 10 por ação, também representou o equivalente a US $ 3 por ação da dívida líquida em seu balanço patrimonial. A empresa, então, teria valor total da empresa de US $ 13 por ação.Se a Widget Corp. produzisse o EPS este ano de US $ 1, sua relação P / E seria de 10. Mas os investidores mais sofisticados realizarão o cálculo com o valor da empresa no numerador e o EBITDA no denominador.

A linha inferior
Claro, a relação P / E é popular e fácil de calcular. Mas tem grandes deficiências que os investidores precisam considerar ao usá-lo para avaliar os valores das ações. Use-o com cuidado. Nenhuma relação única pode dizer tudo o que você precisa saber sobre um estoque. Certifique-se de usar uma variedade de índices para obter uma imagem mais completa do desempenho financeiro e avaliação de estoque.