O Fundo de Valores Mobiliários Franklin Classe A ("FREEX") é um fundo mútuo ativamente gerenciado investindo pelo menos 80% de seus ativos líquidos nos títulos de capital de empresas que operam no setor imobiliário, principalmente REITs. A teoria moderna da carteira (MPT), que fornece uma estrutura para a construção de portfólio e avaliação de desempenho, pesando volatilidade e retorno, tem cinco principais medidas de volatilidade-recompensa: alfa, beta, R-quadrado, desvio padrão e a relação de Sharpe. Para obter mais informações sobre essas métricas, consulte o artigo "Como o risco de investimento é quantificado. "

Salvo indicação em contrário, as métricas mencionadas neste artigo são aquelas relatadas pela Morningstar em 20 de julho de 2016, ou por qualquer período que acabou. Beta, alfa, R-quadrado eo rácio de captura reversa / descendente são calculados pela Morningstar usando o MSCI ACWI como índice de referência.

Medição de medidas de volatilidade relativas a um benchmark

Nos últimos três anos, o alfa de FREEX foi de 7. 83, o beta foi de 0. 57 e teve um R-quadrado de 19. 0. O alfa é fortemente positivo, que, na superfície, é um indicador de que o fundo superou o mercado mais amplo. O beta do fundo indica que seus retornos são menos voláteis do que os do mercado. Ambas as métricas, portanto, parecem falar bem para o FREEX como um investimento.

No entanto, como regra geral, um R-quadrado de 70 ou menos indica que o investimento não é tão parecido com o índice. O baixo R-quadrado diminui a relevância do uso, em um modelo de precificação de ativos, o beta da FREEX em relação ao mercado amplo e seu alfa, que usa o beta para ajustar o risco do retorno do mercado.

Beta e alfa ainda podem ser aplicáveis ​​para avaliar o desempenho do gestor de fundos em relação a um benchmark diferente. Comparado com o índice de REIT da S & P nos últimos três anos, o FREEX tinha um R-quadrado de 99. 6, um beta de 0. 99 e um alfa de 0. 30. Mesmo o baixo R-quadrado na comparação do FREEX ao amplo MSCI A é informativo precisamente porque comunica que os retornos do FREEX são relativamente independentes dos mercados. Portanto, os investidores que buscam a diversificação podem avançar na avaliação de FREEX. Os investidores que procuram um investimento com uma alta correlação ao mercado precisariam procurar em outros lugares, concentrando-se nos investimentos com um R-quadrado entre 85 e 100.

Medindo a volatilidade no desempenho próprio de um investimento

Nos últimos três anos, o retorno mensal anualizado da FREEX foi de 10,6% com um desvio padrão de 15,6, gerando uma razão Sharpe de 0. 72. Comparado com o índice de mercado amplo da MSCI ACWI para o mesmo período de três anos, o 0 da FREEX.50 Sharpe indica que o fundo está fornecendo uma recompensa incremental aos investidores dispostos a aceitar o risco adicional de volatilidade. Comparado com o índice S & P U. S. REIT no mesmo período de três anos, o índice de Sharpe de 0,70 do fundo indica que seu trade-off risco-recompensa é um pouco melhor do que um índice relevante.

O índice Sharpe é útil na comparação de valores mobiliários entre si, seja como parte da avaliação do desempenho de um gerente ou como uma etapa de due diligence na análise dos efeitos da adição de um determinado bem a uma carteira. Não há diretrizes rígidas sobre o que constitui uma boa relação Sharpe, embora a simples regra de ouro seja que um recurso semelhante com uma proporção Sharpe mais alta é preferido.

Upside Downside Capture

Expresso como um único número ou reportado separadamente para ganhos e perdas, o índice de captura quantifica os retornos de um fundo em relação aos altos e baixos de referência. Ao longo dos últimos três anos, o índice de captura de FREEX foi de 1. 9, indicando 83. 5% de reversão e 44. 0% de desvantagem. Esses índices de captura são consistentes com as observações de R-quadrado acima, a saber, que os investimentos imobiliários são relativamente independentes dos resultados de mercado mais amplos.

A atratividade dos índices de captura para cima / baixo é que eles permitem que os investidores selecionem investimentos que historicamente minimizaram as perdas em períodos de mercado desfavoráveis, o que cria uma base maior para aumentar o valor da carteira em períodos favoráveis.

Investor Takeaways

As medidas de risco do MPT historicamente calculadas têm aplicação limitada como absolutos ou como preditores de desempenho futuro. No entanto, eles são relevantes como pontos de dados direcionais úteis nas comparações. Eles podem ajudar os investidores a entender as características de risco de um investimento. Eles também são úteis para avaliar se os retornos gerados pelos gestores de fundos são suficientes para compensar sua volatilidade e as taxas cobradas para alcançar os resultados que produziram. Finalmente, o beta e R-quadrado, em particular, podem ser indicadores quantitativos úteis de diversificação em relação a um determinado benchmark ou alinhamento com ele.