Enquanto a maioria dos comerciantes de opções estão familiarizados com a alavancagem e a flexibilidade que as opções oferecem, nem todos estão cientes de seu valor como ferramentas de previsão. No entanto, um dos indicadores mais confiáveis ​​da futura direção do mercado é uma medida de sentimento contrária conhecida como a relação de volume de opções de colocação / chamada. Ao rastrear o volume diário e semanal de colocações e chamadas no mercado de ações da U. S., podemos avaliar os sentimentos dos comerciantes. Enquanto um volume de muitos compradores colocam sinais de que um fundo de mercado está próximo, muitos compradores de chamadas normalmente indicam que um mercado está em construção. O mercado urso de 2002, no entanto, alterou os valores de limiar críticos para este indicador. Neste artigo, vou explicar o método básico da relação de colocação / chamada e incluir novos valores de limiar para a relação diária de colocação / chamada de equidade. (Descubra como jogar o meio termo em Hedging With Puts And Calls .)

Aposta contra a "Multidão" É amplamente conhecido que os comerciantes de opções, especialmente os compradores de opções, não são os comerciantes mais bem-sucedidos. No saldo, os compradores de opções perdem cerca de 90% do tempo. Embora certamente haja alguns comerciantes que façam bem, não faria sentido negociar contra as posições dos comerciantes de opções, pois a maioria deles tem um registro tão sombrio? O índice de colocação / chamada do sentimento contrário revela que ele paga para ir contra a multidão das opções. Afinal, a multidão das opções geralmente está errada.

Lembro-me do final de 1999 e no início do novo milênio, quando os compradores das opções estavam em frenesi, comprando caminhões de opções de chamadas em ações de tecnologia e outros jogos de momentum. À medida que a relação de colocação / chamada estava abaixo do tradicional nível de baixa, parecia que esses compradores de opções frenéticos eram como ovelhas sendo levadas ao abate. E, com certeza, com o volume de compra relativa a colocar em quantidades extremas, o mercado se deslocou e começou sua descida feia.

Como acontece com frequência quando o mercado é muito otimista ou muito baixista, as condições tornam-se maduras para uma reversão. Infelizmente, a multidão está muito presa no frenesi de alimentação para perceber. Quando a maioria dos potenciais compradores estão "no" mercado, normalmente temos uma situação em que o potencial para novos compradores atinge um limite; Enquanto isso, temos muitos vendedores potenciais prontos para aumentar e tirar proveito ou simplesmente sair do mercado porque suas visualizações mudaram. A relação de colocação / chamada é uma das melhores medidas que temos quando estamos nessas zonas de sobrevenda (demasiado baixas) ou de sobrecompra (muito otimista).

CBOE Put / Call Ratio Data Olhar dentro do mercado pode nos dar pistas sobre sua direção futura. Os rácios Put / call nos fornecem uma excelente janela para o que os investidores estão fazendo. Quando a especulação em chamadas é muito excessiva, a relação de colocação / chamada será baixa.Quando os investidores são mais baixos e a especulação nas posições é excessiva, a relação entre put / call será alta. A Figura 1 apresenta o volume diário de opções para 17 de maio de 2002, do Chicago Board Options Exchange (CBOE). O gráfico mostra os dados para os volumes de colocação e chamada para equidade, índice e opções totais.

O índice de colocação / call equity neste dia específico foi de 0. 64, o índice de opções de índice de colocação / chamada foi de 1. 19 e a relação total de put / call de opções foi 0. 72. Como você verá abaixo, precisamos para conhecer valores passados ​​desses índices para determinar nossos extremos de sentimento. Também vamos suavizar os dados em médias móveis para facilitar a interpretação.

Opções de Opções de Opções de Cartão de Chicago (CBOE) Volume

	VOLUME	RAÇÕES P / C
OPÇÕES DE EQUIDADE
Coloca	462, 520
Chamadas	721, 163 >. 64	INDEX OPTIONS
Coloca
134, 129	Chamadas
112, 306	1. 19	TOTAL OPTIONS
Coloca
596, 669	Chamadas
833, 624	. 72	Figura 1: Volume de opções diárias para 17 de maio de 2002
Fonte: CBOE Market Statistics 17/5/02 Relação semanal total de lança / chamada Série histórica

Existem diferentes maneiras de construir uma peça / taxa de chamadas, mas a relação semanal total de colocação / chamada CBOE é um bom ponto de partida. No total, significamos o total semanal dos volumes de puts e call of equity e opções de índice. Simplesmente tomamos todas as peças negociadas na semana anterior e dividimos pelo total semanal de chamadas negociadas. Esta é a relação total semanal de colocação / chamada. Quando a proporção do volume de colocação em linha é muito alta (o que significa que mais é negociado em relação às chamadas), o mercado está pronto para uma reversão para o lado positivo e geralmente está em declínio descendente. E quando a proporção fica muito baixa (o que significa mais chamadas negociadas em relação às posições), o mercado está pronto para uma reversão à desvantagem (como foi o caso no início de 2000). A Figura 2, onde podemos ver os extremos nos últimos cinco anos, mostra esta medida semanalmente, incluindo sua média móvel exponencial de quatro semanas suavizada. Figura 2: Criado usando o Metastock Professional. Fonte de dados: Pinnacle IDX

A Figura 2 revela que a média móvel exponencial de quatro semanas (gráfico superior) proporcionou excelentes sinais de aviso quando as inversões do mercado estavam próximas. Embora nunca seja exato e muitas vezes um pouco cedo, os níveis devem, no entanto, ser um sinal de uma mudança na tendência do termo intermediário do mercado. É sempre bom obter uma confirmação de preço antes de concluir que um fundo de mercado ou superior foi registrado.

Estes níveis de limiar permaneceram relativamente limitados nos últimos 20 anos, como pode ser visto a partir da figura 2, mas há uma notável derivação (tendência) para a série, primeiro para baixo durante o mercado Bull de meados da década de 1990 e, em seguida, para cima começando com o mercado bear bear 2000.

Figura 3: Criado usando o Metastock Professional. Data Fonte: Pinnacle IDX

Apesar da tendência, a relação suavizada de colocação / chamada ainda é útil; no entanto, é sempre melhor usar os máximos e mínimos anteriores de 52 semanas da série como limiares críticos. Minha experiência tem sido que os rácios put / call são melhor utilizados em combinação com outros indicadores de sentimento e talvez com base em preços (i.e. indicador de momentum). Massagem matemática mais elaborada dos dados (i. E., Destruição ao diferenciar a série) também pode ajudar.

Rácio de colocação / chamada diária de títulos

Uma vez que inclui opções de índice, que são utilizadas por gerentes de dinheiro profissionais para hedge de carteiras de ações, a relação total de colocação / chamada pode distorcer a medição da temperatura de nossa puramente especulativa multidão. Provavelmente, um indicador melhor é a relação de colocação / chamada de capital da CBOE. A Figura 4 contém a relação de colocação / chamada diária CBOE e sua média móvel exponencial de 10 dias - ambos são plotados acima do índice de ações S & P 500. À medida que o mercado urso deslocou a proporção média para uma faixa mais alta, as linhas vermelhas horizontais são os novos extremos do sentimento. O intervalo passado, indicado pelas linhas azuis horizontais, tinha valores limiar de 0. 39 a 0. 49. Os novos valores limiar são 0. 55 e 0. 70. Atualmente, os níveis acabaram de se retirar de uma baixa excessiva e, portanto, moderadamente otimista. Figura 4: Criado usando o Metastock Professional. Fonte: CBOE Market Statistics

Conclusão

As opções do índice historicamente têm uma inclinação para mais comprar. Isso é por causa do hedge de opção de colocação de índice feito pelos gerentes de portfólio - também é por isso que o índice total de colocação / chamada não é o índice ideal (é poluído por este volume de cobertura). Lembre-se de que a idéia de análise do sentimento contrário é medir o pulso da multidão da opção especulativa, que estão errados mais do que estão certos. Devemos, portanto, estar olhando para o índice de equidade somente para uma medida mais pura do comerciante especulativo. Além disso, os níveis de limiar críticos devem ser dinâmicos, escolhidos entre os altos e baixos anteriores de 52 semanas da série, ajustando as tendências nos dados. Tal como acontece com qualquer indicador, eles funcionam melhor quando você conhece-los e rastreá-los. Embora eu não goste de usá-los para sinais de negociação mecânica, os rácios de colocação / chamada mostram zonas de sobrevoo e condições de mercado de sobrecompra de forma bastante confiável. Eles devem, portanto, ser incluídos na caixa de ferramentas analítica de qualquer mercado tecnológico. (Após anos de debate, as opções mudaram. Descubra o que você precisa saber em

Compreendendo a Symbologia de Opções 2010 .)