Solvência e liquidez são ambos os termos que se referem ao estado de saúde financeira de uma empresa, mas com algumas diferenças notáveis. Solvência refere-se à capacidade de uma empresa para cumprir seus compromissos financeiros de longo prazo. A liquidez refere-se à capacidade de uma empresa de pagar obrigações de curto prazo; O termo também se refere à capacidade de uma empresa vender ativos rapidamente para levantar dinheiro. Uma empresa solvente é uma que possui mais do que deve; em outras palavras, tem um patrimônio líquido positivo e uma carga de dívida gerenciável. Por outro lado, uma empresa com liquidez adequada pode ter dinheiro suficiente disponível para pagar suas contas, mas pode estar em direção ao desastre financeiro na estrada.

Solvência e liquidez são igualmente importantes, e as empresas saudáveis ​​são solventes e possuem liquidez adequada. Uma série de índices de liquidez e rácios de solvência são usados ​​para medir a saúde financeira de uma empresa, a qual é discutida abaixo. (Veja também: Qual é a melhor medida da saúde financeira de uma empresa? )

Rácios de liquidez

• Rácio atual = Ativo circulante / Passivo circulante

A relação atual mede a capacidade de uma empresa para pagar seus passivos circulantes (pagáveis ​​dentro de um ano) com seus ativos circulantes, como caixa, contas a receber e estoques. Quanto maior a relação, melhor a posição de liquidez da empresa.

• Relação rápida = (Ativo circulante - Estoques) / Passivo circulante

= (Caixa e equivalentes + Títulos e valores mobiliários + Contas a receber) / Passivo circulante

O índice rápido mede a capacidade de uma empresa de cumprir suas obrigações de curto prazo com seus ativos mais líquidos e, portanto, exclui os estoques de seus ativos atuais. Também é conhecido como "taxa de teste de ácido".

• Dias de venda pendentes (DSO) = (Contas a receber / Total de vendas de crédito) x Número de dias nas vendas

DSO refere-se ao número médio de dias que leva uma empresa para cobrar o pagamento depois que faz uma venda. Um DSO superior significa que uma empresa está demorando muito para cobrar o pagamento e está vinculando o capital em recebíveis. Os DSO geralmente são calculados trimestralmente ou anualmente. (Para saber mais, confira Razões de medição de liquidez .)

Rácios de solvência

• Dívida para patrimônio = dívida total / capital total

Esse índice indica o grau de alavancagem financeira que está sendo usado pelo negócios e inclui dívida de curto e longo prazos. Um índice de dívida / capital aumentando implica despesas de juros mais elevadas, além de um certo ponto, pode afetar a classificação de crédito de uma empresa, tornando mais caro aumentar mais dívidas.

• Dívida em ativos = dívida total / ativos totais

Outra medida de alavancagem, essa proporção quantifica a porcentagem de ativos da empresa que foram financiados com dívidas (curto e longo prazo).Um índice mais elevado indica um maior grau de alavancagem e, consequentemente, risco financeiro.

• Taxa de cobertura de juros = Resultado operacional (ou EBIT) / Despesa de juros

Esta relação mede a capacidade da empresa de atender a despesa de juros em sua dívida com seu lucro operacional, o que é equivalente ao seu lucro antes de juros e impostos (EBIT ). Quanto maior a relação, melhor a capacidade da empresa para cobrir suas despesas com juros. (Para mais informações, veja Análise de Investimentos com Razões de Solvência .)

Cálculo de Liquidez e Razões de Solvência

Vamos usar alguns desses índices de liquidez e solvência para demonstrar sua eficácia na avaliação da condição financeira de uma empresa .

Considere duas empresas - Liquids Inc. e Solvents Co. - com os seguintes ativos e passivos em seus balanços (valores em milhões de dólares). Assumimos que ambas as empresas operam no mesmo setor de manufatura, i. e. colas e solventes industriais.

Balanço (em milhões de dólares)	Líquidos Inc.	Solventes Co.
Dinheiro	$ 5	$ 1
Títulos e valores mobiliários	$ 5	$ 2
Contas a receber	$ 10	$ 2
Estoques	$ 10	$ 5
Ativo circulante (a)	$ 30	$ 10
Instalação e equipamento (b )	$ 25	$ 65
Ativos intangíveis (c)	$ 20	$ 0
Total de ativos (a + b + c)	$ 75	$ 75 > Passivo circulante * (d)
$ 10	$ 25	Dívida de longo prazo (e)
$ 50	$ 10	Passivo total
(d + e) ​​ $ 60	$ 35	Patrimônio líquido
$ 15	$ 40	* No nosso exemplo, assumimos que o "passivo circulante" consiste apenas em contas a pagar e outros passivos, sem dívida de curto prazo. Uma vez que ambas as empresas são assumidas como tendo apenas uma dívida de longo prazo, esta é a única dívida incluída nos índices de solvência mostrados abaixo. Se eles tivessem uma dívida de curto prazo (que se verificaria no passivo circulante), isso seria adicionado à dívida de longo prazo ao calcular os índices de solvência. (Veja também:

Demonstrações Financeiras: Passivo a Longo Prazo .) Líquidos Inc.

Rácio atual = $ 30 / $ 10 = 3. 0

Proporção rápida = ($ 30 - $ 10) / $ 10 = 2. 0

Dívida ao patrimônio = $ 50 / $ 15 = 3. 33

Dívida para ativos = $ 50 / $ 75 = 0. 67

Solventes Co.

Rácio atual = $ 10 / $ 25 = 0 40

Relação rápida = ($ 10 - $ 5) / $ 25 = 0. 20

Dívida para o patrimônio = $ 10 / $ 40 = 0. 25

Dívida para ativos = $ 10 / $ 75 = 0. 13

Análise de Cenários - Comparação de Razões

Podemos tirar uma série de conclusões sobre a condição financeira dessas duas empresas desses índices.

Líquidos Inc. tem um alto grau de liquidez. Com base em seu índice atual, possui US $ 3 de ativos circulantes por cada dólar de passivo circulante. Seu índice rápido aponta para liquidez adequada, mesmo depois de excluir inventários, com US $ 2 em ativos que podem ser convertidos rapidamente em dinheiro por cada dólar de passivo circulante. No entanto, a alavancagem financeira com base em seus índices de solvência parece bastante alta. A dívida excede o patrimônio líquido em mais de três vezes, enquanto dois terços dos ativos foram financiados pela dívida.Observe também que cerca de metade dos ativos não circulantes consiste em ativos intangíveis (como boa vontade e patentes). Como resultado, a proporção de dívida para ativos tangíveis - calculada como ($ 50 / $ 55) - é de 0,91, o que significa que mais de 90% dos ativos tangíveis (instalações e equipamentos, inventários, etc.) foram financiados por empréstimos. Para resumir, a Liquids Inc. possui uma posição de liquidez confortável, mas tem um grau de alavancagem perigosamente alto.

Solvents Co. está em uma posição diferente. A relação atual da empresa de 0,4 indica um grau inadequado de liquidez com apenas 40 centavos de ativos circulantes disponíveis para cobrir cada $ 1 do passivo circulante. O índice rápido sugere uma posição de liquidez ainda mais grave, com apenas 20 centavos de ativos líquidos por cada $ 1 de passivo circulante. Mas a alavancagem financeira parece estar em níveis confortáveis, com dívidas em apenas 25% do patrimônio líquido e apenas 13% dos ativos financiados pela dívida. Ainda melhor, a base de ativos da empresa consiste inteiramente em ativos tangíveis, o que significa que o índice de dívida da Solvents Co. para ativos tangíveis é cerca de um sétimo do de Liquids Inc. (aproximadamente 13% contra 91%). No geral, a Solvents Co. está em uma situação de liquidez perigosa, mas tem uma posição de dívida confortável. (Para mais, confira o vídeo,

Explicando tangível versus ativos intangíveis .) Crise de liquidez e risco de insolvência

Uma crise de liquidez pode surgir mesmo em empresas saudáveis ​​se ocorrerem circunstâncias que dificultam para que eles cumpram obrigações de curto prazo, como reembolsar seus empréstimos e pagar seus funcionários. O melhor exemplo de uma catástrofe de liquidez de grande alcance em memória recente é a crise de crédito global de 2007-09. Papel comercial - dívida de curto prazo emitida por grandes empresas para financiar ativos circulantes e amortização de passivos circulantes - desempenhou um papel central nesta crise financeira. Um congelamento quase total no mercado de papel comercial de US $ 2 trilhões tornou extremamente difícil, até mesmo as empresas mais solventes, levantar fundos de curto prazo naquele momento e acelerou o desaparecimento de corporações gigantes como a Lehman Brothers e a General Motors Company (GM < GMGeneral Motors Co42. 14-0. 47%

Criado com o Highstock 4. 2. 6 ). Mas a menos que o sistema financeiro esteja em uma crise de crédito, uma crise de liquidez específica da empresa pode ser resolvida com facilidade com uma injeção de liquidez, desde que a empresa seja solvente. Isso ocorre porque a empresa pode prometer alguns ativos, se necessário, para levantar dinheiro para evitar o excesso de liquidez. Esta rota pode não estar disponível para uma empresa que seja tecnicamente insolvente, uma vez que uma crise de liquidez exacerbará sua situação financeira e o forçará a entrar em bancarrota. A insolvência, no entanto, indica um problema subjacente mais grave que geralmente leva mais tempo para se exercitar e pode exigir grandes mudanças e reestruturação radical das operações de uma empresa. A gestão de uma empresa confrontada com a insolvência terá que tomar decisões difíceis para reduzir a dívida, como fechar instalações, vender ativos e demitir empregados.

Voltando ao exemplo anterior, embora a Solvents Co. tenha uma crise de caixa iminente, seu baixo nível de alavancagem proporciona uma considerável "sala de suspensão". Uma opção disponível é abrir uma linha de crédito garantida usando alguns de seus ativos não circulantes como garantia, dando-lhe acesso a dinheiro pronto para influenciar a questão da liquidez. A Liquids Inc., embora não enfrente de um problema iminente, possa logo se encontrar prejudicada por sua enorme carga de dívida, e talvez seja necessário tomar medidas para reduzir a dívida o mais rápido possível. (Veja também: O que é o risco de liquidez?)

Razões de leitura - Lições para investidores

Os seguintes pontos devem ser levados em consideração ao usar os rácios de solvência e liquidez:

Obtenha a imagem financeira completa: use ambos os conjuntos de ratios - liquidez e solvência - para obter a imagem completa da saúde financeira de uma empresa, uma vez que fazer essa avaliação com base em apenas um conjunto de índices pode fornecer uma descrição enganosa de suas finanças.

Compare Maçãs com Maçãs: Esses índices variam muito de indústria para indústria, de modo a garantir que você esteja comparando maçãs com maçãs. Uma comparação dos índices financeiros para duas ou mais empresas só seria significativa se eles operarem na mesma indústria.

• Avalie a Tendência: Analisar a tendência desses índices ao longo do tempo permitirá que você veja se a posição da empresa está melhorando ou se deteriorando. Preste especial atenção aos valores atípicos negativos para verificar se eles são o resultado de um evento único ou indicar uma piora dos fundamentos da empresa.
• A linha inferior
• Solvência e liquidez são igualmente importantes para a saúde financeira de uma empresa. Uma série de índices financeiros são usados ​​para medir a liquidez e a solvência de uma empresa, e um investidor deve usar ambos os conjuntos para obter a imagem completa da posição financeira de uma empresa. Informações adicionais úteis podem ser obtidas comparando os índices de uma empresa versus seus pares e analisando as tendências da relação. (Para leitura adicional, confira

Como analisar a posição financeira de uma empresa

.)