Deixados para seus próprios dispositivos, as economias de mercado livre tendem a ser voláteis como resultado do medo e da ganância individual, que emerge durante períodos de instabilidade. A história é abundante com exemplos de booms e bustos financeiros, mas, através de tentativas e erros, os sistemas econômicos evoluíram ao longo do caminho. Mas olhando para o início do século 21, os governos não só regulam as economias, mas também usam várias ferramentas para mitigar os altos e baixos naturais dos ciclos econômicos.

Na U. S., a Reserva Federal (Fed) existe para manter uma economia estável e crescente através da estabilidade de preços e do pleno emprego - seus dois mandatos legislados. Historicamente, o Fed fez isso manipulando taxas de juros de curto prazo, envolvendo operações de mercado aberto (OMO) e ajustando os requisitos de reserva. O Fed também desenvolveu novas ferramentas para combater a crise econômica, que surgiu durante a crise do subprime em 2007. Quais são essas ferramentas e como elas ajudam a mitigar a recessão? Neste artigo, daremos uma olhada no arsenal do Fed.

Manipulando taxas de juros

A primeira ferramenta utilizada pelo Fed, bem como bancos centrais em todo o mundo, é a manipulação de taxas de juros de curto prazo. Simplificando, essa prática envolve aumentar / diminuir as taxas de juros para diminuir / estimular a atividade econômica e controlar a inflação.

A mecânica é relativamente simples. Ao reduzir as taxas de juros, torna-se mais barato emprestar dinheiro e menos lucrativo para economizar, incentivando indivíduos e corporações a gastar. Assim, à medida que as taxas de juros são reduzidas, o declínio da economia, mais dinheiro é emprestado e mais dinheiro é gasto. Além disso, à medida que o empréstimo aumenta, a oferta total de dinheiro na economia aumenta. Assim, o resultado final da redução das taxas de juros é menos poupança, mais oferta monetária, mais gastos e maior atividade econômica geral - um bom efeito colateral. (Para leitura relacionada, veja como as taxas de juros afetam o mercado de ações.)

Por outro lado, a redução das taxas de juros também tende a aumentar a inflação. Este é um efeito colateral negativo porque o fornecimento total de bens e serviços é essencialmente finito no curto prazo - e com mais dólares perseguindo esse conjunto finito de produtos, os preços aumentam. Se a inflação for muito alta, todos os tipos de coisas desagradáveis ​​acontecem com a economia. Portanto, o truque com a manipulação da taxa de juros não é exagerar e, inadvertidamente, cria inflação em espiral. É mais fácil dizer do que fazer, mas, embora essa forma de política monetária seja imperfeita, ainda é melhor do que nenhuma ação.

Operações de mercado aberto

A outra grande ferramenta disponível para o Fed é a operação de mercado aberto (OMO), que envolve o Fed comprando ou vendendo títulos do Tesouro no mercado aberto. Esta prática é semelhante à manipulação direta das taxas de juros, na medida em que o OMO pode aumentar ou diminuir a oferta total de dinheiro e também afetar as taxas de juros.Novamente, a lógica desse processo é bastante simples.

Se o Fed comprar títulos no mercado aberto, aumenta a oferta monetária na economia, trocando os títulos em troca de dinheiro para o público em geral. Por outro lado, se o Fed vender títulos, ele diminui a oferta monetária, removendo dinheiro da economia em troca de títulos. Portanto, a OMO tem um efeito direto sobre a oferta monetária. A OMO também afeta as taxas de juros, porque se o Fed comprar títulos, os preços são mais elevados e as taxas de juros diminuem; Se o Fed vender títulos, ele empurra os preços e as taxas aumentam.

Assim, a OMO tem o mesmo efeito de baixar as taxas / aumentar a oferta de dinheiro ou aumentar as taxas / diminuir a oferta monetária como manipulação direta das taxas de juros. A diferença real, no entanto, é que a OMO é mais uma ferramenta de ajuste fino porque o tamanho do mercado de títulos do Tesouro da U. S. é totalmente vasto e a OMO pode solicitar títulos de todos os prazos para afetar a oferta monetária.

Requisito de Reserva

O Federal Reserve também tem a capacidade de ajustar os requisitos de reserva dos bancos, o que determina o nível de reservas que um banco deve deter em comparação com os passivos de depósitos especificados. Com base no índice de reserva exigido, o banco deve deter uma porcentagem dos depósitos especificados em caixa de caixa ou depósitos junto aos bancos da Reserva Federal.

Ao ajustar os índices de reserva aplicados às instituições depositárias, o Fed pode efetivamente aumentar ou diminuir o valor que essas facilidades podem emprestar. Por exemplo, se o requisito de reserva for de 5% e o banco receber um depósito de US $ 500, ele pode emprestar $ 475 do depósito, pois é necessário somente para deter US $ 25 ou 5%. Se o índice de reserva for aumentado, o banco ficará com menos dinheiro para emprestar cada dólar depositado.

Influindo nas percepções do mercado

A ferramenta final utilizada pelo Fed para afetar os mercados tem influência nas percepções do mercado. Esta ferramenta é um pouco mais complicada porque se baseia no conceito de influenciar as percepções dos investidores, o que não é uma tarefa fácil dada a transparência da nossa economia. Praticamente falando, isso abrange qualquer tipo de anúncio público do Fed em relação à economia.

Por exemplo, o Fed pode dizer que a economia está crescendo rapidamente e está preocupada com a inflação. Logicamente, se o Fed estiver sendo sincero, isso significaria que um aumento da taxa de juros é bom para resfriar a economia. Supondo que o mercado acredite nesta declaração do Fed, os detentores de títulos venderão seus títulos antes que as taxas aumentassem e eles experimentassem perdas. À medida que os investidores vendiam títulos, os preços baixariam e as taxas de juros aumentariam. Isso efetivamente realizaria o objetivo do Fed de elevar as taxas de juros para arrefecer a economia, mas sem realmente ter que fazer nada.

Isso parece ótimo no papel, mas é um pouco mais difícil na prática. Se você assistir mercados de títulos, eles se movem em conjunto com a orientação do Fed, então essa prática mantém a água afetando a economia. (Para mais, veja a quantidade de influência que o Fed possui?)

Instalação de empréstimo de prazo / prazo de empréstimo de títulos

Em 2007 e 2008, o Fed enfrentou outro fator que influencia fortemente a economia - os mercados de crédito.Com os recentes aumentos das taxas de juros e o colapso subsequente dos valores das obrigações de dívida garantidas com base em empréstimos subprime (CDOs), os investidores receberam uma lembrete inesperada e clara da desvantagem potencial de assumir o risco de crédito. Embora a maioria dos investimentos com base em crédito não tenha visto uma séria erosão dos fluxos de caixa subjacentes, os investidores, no entanto, começaram a exigir maiores prêmios de retorno para a realização desses investimentos, levando não só a taxas de juros mais altas para os mutuários, mas ao aperto do total de dólares emprestado pelas instituições financeiras, que colocam uma crise nos mercados de crédito. (Para mais informações sobre este assunto, confira CDOs e The Mortgage Market.)

Devido à gravidade da crise, foi necessária alguma inovação do Fed para minimizar seu impacto na economia em geral. O Fed foi encarregado de reforçar os mercados de crédito e as percepções dos investidores e encorajar as instituições a emprestar, apesar de piorar as condições nos mercados de economia e crédito. Para conseguir isso, o Fed criou o prazo de instalações de leilão e as facilidades de empréstimos de títulos e valores mobiliários. Vamos examinar mais de perto esses dois itens:

1. Instalação de leilão de prazo
O termo facilidade de leilão foi concebido como um meio para fornecer às instituições financeiras o acesso aos dólares do Fed para aliviar as necessidades de caixa a curto prazo e fornecer capital para empréstimos, mas de forma anônima. O motivo pelo qual foi chamado de leilão é que as empresas ofereceriam a taxa de juros que pagariam para emprestar dinheiro. Isso difere da janela de desconto, o que torna a necessidade de informações públicas em dinheiro de qualquer instituição, levando potencialmente a preocupações de solvência por parte dos depositantes, o que apenas agrava as preocupações com a estabilidade econômica.

2. Facilidade de empréstimo de prazo de títulos
Como uma ferramenta adicional para combater as preocupações com o balanço, o Fed instituiu o prazo de facilidade de empréstimo de títulos, o que permitiu que as instituições trocasse CDOs com garantia de títulos de U. S. Treasuries. Como esses CDOs estavam caindo em valor, houve considerações de balanço severo à medida que os valores dos ativos das empresas caíram devido à forte exposição aos CDO respaldados por hipotecas. Se não for controlado, os valores de CDO decrescentes poderiam ter instituições financeiras quebradas e levam a um colapso da confiança no sistema financeiro da U. S. No entanto, ao trocar CDOs com U. S. Treasuries, as preocupações do balanço poderiam ser atenuadas até que a liquidez e as condições de preços desses instrumentos melhorassem. A aquisição de Bear Stearns orquestrada pelo Fed em 2007 foi possível graças a essa ferramenta recém-inventada. (Para leitura relacionada, veja Dissecção do colapso do fundo de hedge Bear Stearns.)

Bottom Line

Em geral, a política monetária está constantemente em um estado de fluxo, mas ainda depende do conceito básico de manipulação de taxas de juros e, portanto, oferta monetária, atividade econômica e inflação. É importante entender por que o Fed institui certas políticas e como essas políticas poderiam potencialmente se desenrolar na economia. Isso ocorre porque os fluxos e refluxos dos ciclos econômicos oferecem oportunidade, criando tempos lucrativos para abraçar ou evitar o risco de investimento.Como tal, ter um bom entendimento da política monetária é fundamental para identificar boas oportunidades nos mercados. (Para uma visão abrangente sobre o Fed, confira nosso Tutorial do Federal Reserve.)