As entidades do Estado, do condado e do governo local emite títulos municipais para levantar capital para projetos como rodovias, pontes e edifícios. Quando um investidor adquire um vínculo municipal, ele está emprestando dinheiro às autoridades governamentais que realizam os projetos. Em troca do empréstimo, a entidade promete pagar juros para o comprador de obrigações municipais até que o vínculo chegue ao prazo de vencimento ou seja chamado. No vencimento, o principal do vínculo é devolvido ao investidor a par, o valor em dólar original da dívida.

Tal como acontece com a maioria das outras emissões de dívida, os vencimentos municipais variam. Os termos variam de sete dias para 30 anos e, como outras emissões de dívida, os pagamentos de cupom aumentam à medida que os prazos se estendem. Por exemplo, uma obrigação de três anos pode ter um cupom de 1%, enquanto uma emissão de 20 anos pode levar uma taxa de cupom de 3%. A política monetária e as condições macroeconômicas ditarão rendimentos que geralmente paralelam as taxas de problemas do governo dos EUA, com uma exceção notável: ao contrário dos Tesouros dos EUA, a grande maioria dos títulos municipais estão livres do imposto sobre o rendimento federal e os rendimentos nominais para vencimentos municipais similares sempre serão menores do que questões federais, devido ao tratamento tributário.

Fundos mútuos de obrigações municipais

Os fundos mútuos de títulos municipais são uma carteira diversificada de títulos municipais individuais que variam em maturidade, taxas de cupom e classificação de crédito. Os investidores agrupam seu dinheiro com outros investidores para criar ativos com os quais um gestor de fundos usa discrição para comprar inúmeras questões municipais que cumprem os objetivos de investimento do fundo. Os objetivos do fundo de títulos municipais procuram principalmente renda livre de impostos, com preservação do capital como objetivo secundário.

Os fundos de obrigações, através da diversificação, oferecem algumas vantagens sobre os títulos individuais. Embora sejam raras no mercado municipal, os detentores de títulos individuais enfrentam risco de inadimplência. Se o emissor do vínculo municipal estiver em uma situação financeira enfraquecida, como visto em Porto Rico em maio de 2016, a autoridade pode não estar em condições de atender aos pagamentos de principal e de juros devidos ao investidor de títulos. Assim, os fundos de obrigações oferecem diversificação que espalha o risco de crédito em um espectro de problemas de dívida com diferentes ratings de crédito.

A gestão ativa permite que o fundo compre e venda problemas no mercado à medida que as taxas de juros sobem ou diminuem. O recente compromisso do Fed para aumentar cíclicamente a taxa de fundos alvo permite que os gestores de fundos compram problemas com taxas de cupom mais altas. O aperto monetário também apresenta o desafio de preservar o principal à medida que os valores das obrigações se movem inversamente para as taxas de juros. Com um vencimento longo e um cupom alto, o valor de um vínculo municipal individual diminuirá à medida que as taxas se movem mais alto.

Se o investidor precisar liquidar a garantia, o vínculo pode precisar ser vendido com desconto, fazendo com que o investidor perca o principal. Os fundos de obrigações municipais, com a capacidade de escalar os vencimentos, limitam o risco de taxa de juros assumido pelo investidor de títulos individuais.

Tratamento de tributação de obrigações municipais

Os investidores de renda alta são atraídos para títulos municipais individuais e fundos de obrigações municipais porque os títulos estão livres do imposto de renda federal. Portanto, o rendimento equivalente a impostos é usado para comparar os rendimentos das obrigações tributáveis ​​e tributáveis. Considere um investidor que adquira uma obrigação corporativa de 10 anos AAA com valor nominal com um cupom de 4%. A taxa de imposto do comprador é de 33%. O comprador compara a emissão corporativa com uma dívida municipal com rating AAA com o mesmo vencimento, a par, com cupom de 3%. Usando a fórmula (rendimento equivalente a impostos = rendimento isento de impostos / taxa de imposto 1), o investidor precisaria de um rendimento corporativo de 4. 48% ou mais para igualar ou exceder a taxa de isenção de imposto de 3%. Assim, quanto maior a faixa de imposto, maior será o rendimento equivalente a imposto municipal.

Embora os fundos de títulos municipais estejam livres de impostos de renda federais, alguns fundos municipais contêm títulos de atividade privada que podem estar sujeitos ao imposto mínimo alternativo (AMT). Outra vantagem fiscal surge quando um residente de um estado investe em uma obrigação emitida por ou no estado de residência desse investidor. A segurança municipal também está isenta de impostos estaduais, aumentando o rendimento equivalente ao imposto do fundo obrigacionista ou obrigacionista. O investidor recebe status triplo sem impostos quando a emissão ou portfólio está isento de impostos federais, estaduais e locais.