A China tem feito muito barulho ultimamente, com intervenções desesperadas para parar um mercado de ações quebrando e uma desvalorização da moeda surpresa que tem analistas em todos os lugares preocupados com o crescimento relativamente macio da China é ainda pior do que o esperado. Embora esses eventos sirvam como sinal de alerta de que o crescimento da China pode realmente estar vacilando em um ritmo mais rápido do que o esperado, as ações do governo chinês destacam a dificuldade de finalizar uma transição econômica que começou há mais de 30 anos.

Esta é a transição de uma economia comunista para capitalista, cujas reformas iniciais permitiram que a China experimentasse níveis de crescimento sem precedentes. Mas, está se tornando cada vez mais evidente que o atual modelo de crescimento é insustentável no longo prazo. Os líderes da China precisarão continuar com as reformas do mercado livre iniciadas no início da década de 1980, bem como capacitar sua base de consumidores com maior poder aquisitivo para construir uma economia baseada no crescimento sustentável a longo prazo.

As primeiras reformas e seus efeitos

Na terceira sessão plenária de dezembro de 1978 do décimo primeiro comitê central do Partido Comunista da China, sob a nova liderança de Deng Xiaoping, decidiu-se que a administração do sistema econômico da China seria transformado. Este novo sistema econômico enfatizaria uma maior abertura e cooperação com outros países, aumentando os esforços para adotar tecnologias e equipamentos líderes mundiais e um aumento da educação para promover a modernização. Também reconheceu a necessidade de reduzir o nível de gestão centralizada e a importância de promover a eficiência e o desenvolvimento econômicos ao acabar com os obstáculos burocráticos e políticos.

A partir da supressão progressiva do sistema comunal de agricultura coletivizada, a China implementou as reformas gradualmente. Essas reformas liberalizaram os preços, conferiram maior autonomia às empresas estatais, cresceram o setor privado, abriram comércio e investimentos para estrangeiros e desenvolveram um mercado de ações e um sistema bancário moderno.

Das reformas iniciais iniciadas sob Deng Xiaoping até a crise financeira global de 2008, a economia chinesa cresceu a uma taxa média de quase 10% ao ano, que é cerca de três vezes a média global. À medida que as reformas encorajavam usos mais eficientes do trabalho e do capital, grande parte do forte crescimento da China foi influenciada pelo aumento da produtividade total dos fatores. O investimento de capital também contribuiu para o crescimento, mas como maiores quantidades de capital levam a retornos decrescentes, não pode ser a única base para o crescimento. (Para mais, veja:

5 coisas a serem conhecidas sobre a economia chinesa .) A crise financeira global e a armadilha de renda média

Enquanto o crescimento da China até a crise financeira global foi amplamente alimentado por ganhos de produtividade, desde a crise, o crescimento diminuiu significativamente e foi impulsionado principalmente pelo investimento.Sentindo os efeitos da queda das exportações das pressões recessivas globais, o governo chinês lançou um enorme pacote de estímulo com enormes quantidades de gastos visando a infra-estrutura e a construção. Este investimento de capital ajudou a impulsionar o crescimento, mas, desde 2011, o capital adicional tornou-se a única fonte de aumento de produção, já que quase todas as contribuições da produtividade dos fatores foram quase ausentes.

Este modelo de crescimento, baseado em crédito e investimento excessivo, é insustentável. Na verdade, a dívida explodiu de US $ 7 trilhões em 2007 para US $ 28 trilhões em meados de 2014, quando cidades inteiras na China ficam completamente vagas. A dívida da China situa-se em 282% do PIB, um nível maior do que a dívida alemã e U. S. Enquanto isso, de 2011 a 2014 o crescimento do produto desacelerou para uma taxa média de 8%, e nos dois primeiros trimestres deste ano o crescimento caiu para 7%.

Enfrentando a demanda global mais fraca e uma expansão do futuro próximo, a China enfrenta o desafio de ter que reorientar sua economia do crescimento exportado e orientado para o investimento para um modelo mais orientado para o consumo. Este é um problema comum para muitas economias emergentes que tentam fazer o salto da renda média para o status de renda alta, conhecido como a armadilha de renda média. (Veja também

Como os mercados emergentes podem evitar a armadilha de renda média? ) O novo crescimento normal, mais lento, mais sustentável

Desde a inauguração de Xi Jinping como presidente da China em 2013, ele tem sido pregando seu compromisso com as reformas estruturais, promovendo um novo crescimento normal mais lento, mas sustentável. A recente desaceleração que prevê crescimento para este ano provavelmente será menor do que a meta de 7% é apenas uma parte dessa transição acidentada. Para fazer esta transição da dívida insustentável e do crescimento impulsionado pelo investimento, a China espera encorajar o crescimento do setor de serviços, os gastos dos consumidores e o empreendedorismo privado.

Direcionar o investimento longe dos projetos de infraestrutura para a saúde e os serviços educacionais não só ajudará a criar empregos do setor de serviços mais pagos, em vez de posições de fábricas de baixa remuneração, mas também ajudará a desenvolver uma força de trabalho mais saudável, mais produtiva e inovadora. Isso deve ajudar a aumentar a renda familiar, estimulando uma maior demanda interna através do aumento do poder de compra do consumidor.

No entanto, em 50% do PIB em 2013, a taxa de poupança bruta da China foi uma das mais altas do mundo, o que significa que as reformas precisarão reduzir isso para incentivar um maior consumo. Um dos principais problemas nesta área é que os 5% mais ricos da China economizam cerca de 70% de seus rendimentos, representando metade das estimativas domésticas de acordo com uma estimativa. Um sistema fiscal mais redistributivo que reduz a extrema desigualdade da China ajudará a reduzir a taxa de poupança e estimular o maior consumo.

Finalmente, para fomentar o empreendedorismo privado, o governo precisará evitar o apoio de suas estatais de empresas estatais (SOEs) maciças e desenvolver a equidade, em vez de financiar a dívida.Reduzir os controles de capital e desenvolver mercados financeiros mais profundos para incentivar maior investimento estrangeiro nos mercados de ações ajudará a financiar a iniciativa privada através do financiamento de capital.

A linha inferior

Com o crescimento econômico desacelerando para suas taxas mais baixas em mais de um quarto de século, o novo governo chinês liderado por Xi Jinping reconhece a necessidade de continuar as reformas estruturais iniciadas por Deng Xiaoping há mais de 30 anos. Mas, como demonstraram os eventos recentes, como as intervenções para evitar que o mercado de ações se acumule, essa transição não será fácil. Ainda está para ser visto se o governo atual terá a vontade e a força políticas para realizar com as reformas necessárias ou procurará maneiras fáceis, embora insustentáveis, de sustentar a economia.