Um FRA é um contrato em que a taxa subjacente é simplesmente um pagamento de juros, não um depósito de títulos ou de tempo, feito em dólares, euribor ou qualquer outra moeda a uma taxa apropriada para essa moeda . Um contrato de taxa de adiantamento é um contato direto em uma taxa de juros de curto prazo, geralmente LIBOR, em que as obrigações de fluxo de caixa no vencimento são calculadas em um valor nocional e com base na diferença entre uma taxa de forward predeterminada e a taxa de mercado prevalecente nessa data. A data de liquidação de uma FRA é a data em que as obrigações de fluxo de caixa são determinadas.

• A estrutura é a mesma para todas as moedas.
• FRAs amadurecem em um certo número de dias e são baseados em uma taxa que se aplica a um instrumento com vencimento em um certo número de dias, medido a partir da maturidade da FRA.
• A estrutura é a seguinte: A parte curta ou negociante e a parte longa ou o usuário final concordarão com uma taxa de juros, um intervalo de tempo e um valor de contrato "hipotético". Os benefícios do usuário final se as taxas aumentarem (ela bloqueou uma taxa menor com o revendedor). Como o usuário final é longo, o revendedor deve ser curto na taxa de juros e se beneficiará se as taxas diminuírem.
• O contato cobre um valor nocional, mas apenas os pagamentos de taxas de juros sobre esse valor são considerados.
• É importante notar que, embora a FRA possa liquidar em menos dias do que a taxa subjacente (ou seja, o número de dias até o vencimento no instrumento subjacente), a taxa que as cotações do distribuidor deve ser avaliada em relação ao taxa subjacente.
• Como existem citações de dois dias, os participantes apresentaram um sistema de cotações como 3 x 9, o que significa que o contrato expira em três meses e em seis meses, ou os nove meses a partir da formação de o contrato será pago no depósito subjacente do prazo Eurodólar em que se baseia a taxa do contrato.
• Outros exemplos incluem 1 x 3 com o contrato que expira em um mês com base em uma LIBOR de 60 dias, ou 6 x 12, o que significa que o contrato expira em seis meses com base na taxa subjacente de uma LIBOR de 180 dias.
• Geralmente, com base em meses exatos, como LIBOR de 30 dias ou LIBOR de 60 dias, não 37 dias e LIBOR de 134 dias. Se um cliente quiser adaptar uma FRA, é provável que um revendedor faça isso para o cliente. Quando isso ocorre, considera-se que é off-the-run contrato
• A melhor maneira de vê-lo é através de um exemplo, que abordaremos na próxima seção.

Cálculo do pagamento na expiração da FRA
Vamos configurar a transação:

• O revendedor cita uma taxa de 4% neste instrumento e o usuário final concorda. Ele espera que as taxas aumentem.
• A expiração é em 90 dias.
• O valor nocional é de US $ 5 milhões.
• A taxa de juros subjacente é o depósito em 180 LIBOR.
• Em 90 dias, a LIBOR de 180 dias é de 5%. Essa participação de 5% será paga 180 dias depois.

Então: 5, 000, 000 x ((0. 05 - 0. 04) (180/360)) = $ 47, 600
1 + 0. 05 (180/360 )

Como as taxas aumentaram, a festa longa ou o usuário final receberão $ 47, 600 da festa curta ou do revendedor.

Se as taxas diminuíssem, a parte longa ou o usuário final teria que pagar um pagamento que seria a diferença entre a taxa cotada e a taxa LIBOR de 180 dias.

Em termos escritos, a fórmula parece ser a seguinte para a festa:

Fórmula 16. 1 ((Taxa subjacente no vencimento - Taxa do contrato a termo) (dias na taxa subjacente / 360)) > 1 + taxa subjacente (dias na taxa subjacente / 360) Taxa do contrato a termo = taxa de concordância das duas partes

• Dias na taxa subjacente = número de dias até o vencimento no instrumento subjacente
• No numerador, vemos que o contrato está pagando a diferença entre a taxa real que existe no mercado no prazo de validade e a taxa acordada no início do contrato. É ajustado pelo fato de que a taxa se aplica a uma taxa de 180 dias multiplicada pelo valor nocional.

O divisor está lá, porque quando as taxas são cotadas no mercado, elas se baseiam no pressuposto de que irão acumular juros, que serão pagos em um determinado momento. Portanto, a recompensa da FRA precisa ser ajustada para refletir o fato de que a taxa implica um pagamento que ocorrerá no futuro, digamos 180 dias usando nosso exemplo acima. O desconto do pagamento na LIBOR atual faz o ajuste.