Alguns CEOs, ao que parece, adquiriram uma habilidade para a alquimia, transformando dinheiro falso - na forma de medidas não-GAAP de desempenho financeiro - em bônus muito reais. Quão feliz isso faz você depende se você é um investidor ou um exec do C-Suite.

Mente o GAAP

Todas as empresas públicas são obrigadas a reportar seus resultados financeiros usando um conjunto de medidas circunscritas, conhecidas como "princípios contábeis geralmente aceitos" (GAAP). O problema com essas métricas é que eles podem obscurecer a saúde do desempenho contínuo de uma empresa em algumas circunstâncias, e nem sempre são adequadas para empresas jovens em indústrias emergentes.

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Assim, as empresas complementam os ganhos GAAP com não-GAAP, que são frequentemente exibidos de forma mais proeminente. Embora as medidas GAAP digam que o lucro, o período, as medidas não-GAAP ou pró-forma podem adicionar algumas nuances à imagem dizendo "ganhos antes". "O lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA) é um favorito, como é o lucro antes de" itens não recorrentes ". "Diga que um tornado atinge a planta de uma empresa. Os investidores podem querer saber como a empresa fez sem ter em conta o desastre.

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O suficiente, mas algumas empresas parecem sofrer de eventos únicos o tempo todo. Outros se sentem livres de ignorar todos os tipos de despesas. Twitter Inc. (TWTR TWTRTwitter Inc19. 82 + 2. 22% Criado com o Highstock 4. 2. 6 ) nem sequer flertou com lucro, mas é feito muito dinheiro não-GAAP : $ 0. 15 por ação no primeiro trimestre deste ano. Para obter o GAAP $ 0. 12 por perda de perda de lucro, tudo o que você precisa fazer é ignorar (respiração profunda): despesa de remuneração baseada em ações ($ 151 milhões), amortização de ativos intangíveis adquiridos (US $ 13 milhões), despesa não monetária relacionada a notas conversíveis (US $ 18 milhões ), efeitos de imposto de renda relacionados a aquisições (US $ 391.000) e encargos de reestruturação (US $ 47.000). Assim como você fez no ano passado.

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Esse tipo de acrobacias contabilísticas não se limita ao Silicon Valley ou às empresas de energia que se esforçam desesperadamente (Devon Energy Corp. (DVN DVNDevon Energy Corp41. 25 + 0. 95% Criado com Highstock 4. 2. 6 ) pode ter perdido $ 35. 55 por ação no primeiro trimestre, mas se você esticar e inclinar a cabeça, ele ganhou $ 2. 52). O Wall Street Journal encontrou em fevereiro que os ganhos GAAP caíram 12,7% em 2015, mas os ganhos não-GAAP cresceram 0,4%. (Veja também, Mente os GAAP: Comprador, Cuidado com o Ajuste do Lucro. )

Essa tendência, sem surpresa, provocou alguns investidores. Warren Buffet criticou as medidas não-GAAP. Os reguladores vê-los como potencialmente confusos. Entre essas críticas, os ganhos não-GAAP adquiriram o apelido afetuoso "ganhos antes de coisas ruins", enquanto o fosso entre GAAP e números pró-forma é chamado de "GAAP lucro"."

Talvez a parte mais desconcertante do entusiasmo dos gerentes por medidas não-GAAP, no entanto, é o dinheiro que esses mesmos gerentes fazem usando-os.

Bônus antes de coisas ruins

De acordo com o Wall Street Journal, cerca de uma dúzia das 30 empresas da Dow Jones Industrial Average relataram ganhos não GAAP que excederam seus GAAP e usaram as medidas não-GAAP para determinar desempenho- bônus baseados. Home Depot Inc. (HD HDThe Home Depot Inc163. 51-0. 43% Criado com Highstock 4. 2. 6 ) O lucro operacional GAAP em 2015 foi de US $ 11. 77 bilhões, mas excluiu os custos de um ataque cibernético que afetou 56 milhões de contas de cartão de crédito ao determinar a remuneração, elevando o valor até US $ 12. 06 bilhões. O presidente e CEO Craig Menear realizou um total de US $ 11. 56 milhões em 2015.

Pelo menos o estoque da Home Depot cresceu mais de 20% nos últimos 12 meses. Outra empresa que adotou benchmark de compensação não-GAAP serve como um aviso para os acionistas.

Valeant Pharmaceuticals International Inc. (VRX VRXValeant Pharmaceuticals International Inc14. 03 + 16. 49% Criado com o Highstock 4. 2. 6 ), que anunciou um pacote de indenização de US $ 9 milhões para o ex-CEO J. Michael Pearson, quarta-feira, perdeu quase 90% do seu valor de mercado desde o pico em agosto. A empresa está envolvida em investigações múltiplas, uma vez que ficou cada vez mais claro que seu modelo de negócios - fazer aquisições alimentadas pela dívida e elevar os preços dos medicamentos várias vezes - não estava gerando o valor que os investidores acreditavam que era.

Pearson, que recebeu US $ 10. 28 milhões em compensação total em 2014, foi pago em parte com base em métricas não GAAP, incluindo ganhos por ação. De acordo com a declaração de procuração mais recente da Valeant, esta medida cresceu a uma taxa de crescimento anual composta de 42% entre 2011 e 2014, mas, como o CEO da New Constructs LLC, David Trainer, escreveu para Seeking Alpha em abril, houve uma "grande divergência entre os fluxos de caixa reais e Os ganhos de "dinheiro" (ou seja, falsos) da Valeant. "

Fonte: New Constructs LLC e arquivamentos da empresa via Seeking Alpha

Os gerentes já têm um incentivo para relatar" ganhos antes de coisas ruins "; minimizar os eventos negativos e publicar um índice de ganhos mais elevados - ajustado ou não - os faz parecer mais competentes e podem ser bons para os preços das ações. O aumento dos preços das ações geralmente leva a um salário mais alto, mas um conflito de interesses ainda mais flagrante surge quando os bônus dos gerentes estão vinculados a métricas que não têm uma definição rígida.

Os bônus baseados em ganhos pro forma nem sempre levam a explosões tão espetaculares quanto a Valeant, e a Valeant tem problemas em grande parte fora de suas políticas de remuneração, mas os investidores devem, no entanto, prestar atenção à letra pequena ao revisar a seção de compensação de executivos das empresas 'declarações de proxy. Os executivos de alto nível que consideram a empresa se juntar, por outro lado, podem querer olhar a mesma letra pequena pelo motivo oposto: ver quais empregadores são mais generosos com a matemática bônus.