Alguns CEOs, ao que parece, adquiriram uma habilidade para a alquimia, transformando dinheiro falso - na forma de medidas não-GAAP de desempenho financeiro - em bônus muito reais. Quão feliz isso faz você depende se você é um investidor ou um exec do C-Suite.

Mente o GAAP

Todas as empresas públicas são obrigadas a reportar seus resultados financeiros usando um conjunto de medidas circunscritas, conhecidas como "princípios contábeis geralmente aceitos" (GAAP). O problema com essas métricas é que eles podem obscurecer a saúde do desempenho contínuo de uma empresa em algumas circunstâncias, e nem sempre são adequadas para empresas jovens em indústrias emergentes.

Assim, as empresas complementam os ganhos GAAP com não-GAAP, que são frequentemente exibidos de forma mais proeminente. Embora as medidas GAAP digam que o lucro, o período, as medidas não-GAAP ou pró-forma podem adicionar algumas nuances à imagem dizendo "ganhos antes". "O lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA) é um favorito, como é o lucro antes de" itens não recorrentes ". "Diga que um tornado atinge a planta de uma empresa. Os investidores podem querer saber como a empresa fez sem ter em conta o desastre.

O suficiente, mas algumas empresas parecem sofrer de eventos únicos o tempo todo. Outros se sentem livres de ignorar todos os tipos de despesas. Twitter Inc. (TWTR TWTRTwitter Inc19. 82 + 2. 22% Criado com o Highstock 4. 2. 6 ) nem sequer flertou com lucro, mas é feito muito dinheiro não-GAAP : $ 0. 15 por ação no primeiro trimestre deste ano. Para obter o GAAP $ 0. 12 por perda de perda de lucro, tudo o que você precisa fazer é ignorar (respiração profunda): despesa de remuneração baseada em ações ($ 151 milhões), amortização de ativos intangíveis adquiridos (US $ 13 milhões), despesa não monetária relacionada a notas conversíveis (US $ 18 milhões ), efeitos de imposto de renda relacionados a aquisições (US $ 391.000) e encargos de reestruturação (US $ 47.000). Assim como você fez no ano passado.

Esse tipo de acrobacias contabilísticas não se limita ao Silicon Valley ou às empresas de energia que se esforçam desesperadamente (Devon Energy Corp. (DVN DVNDevon Energy Corp41. 25 + 0. 95% Criado com Highstock 4. 2. 6 ) pode ter perdido $ 35. 55 por ação no primeiro trimestre, mas se você esticar e inclinar a cabeça, ele ganhou $ 2. 52). O Wall Street Journal encontrou em fevereiro que os ganhos GAAP caíram 12,7% em 2015, mas os ganhos não-GAAP cresceram 0,4%. (Veja também, Mente os GAAP: Comprador, Cuidado com o Ajuste do Lucro. )

Essa tendência, sem surpresa, provocou alguns investidores. Warren Buffet criticou as medidas não-GAAP. Os reguladores vê-los como potencialmente confusos. Entre essas críticas, os ganhos não-GAAP adquiriram o apelido afetuoso "ganhos antes de coisas ruins", enquanto o fosso entre GAAP e números pró-forma é chamado de "GAAP lucro"."

Talvez a parte mais desconcertante do entusiasmo dos gerentes por medidas não-GAAP, no entanto, é o dinheiro que esses mesmos gerentes fazem usando-os.

Bônus antes de coisas ruins

De acordo com o Wall Street Journal, cerca de uma dúzia das 30 empresas da Dow Jones Industrial Average relataram ganhos não GAAP que excederam seus GAAP e usaram as medidas não-GAAP para determinar desempenho- bônus baseados. Home Depot Inc. (HD HDThe Home Depot Inc163. 51-0. 43% Criado com Highstock 4. 2. 6 ) O lucro operacional GAAP em 2015 foi de US $ 11. 77 bilhões, mas excluiu os custos de um ataque cibernético que afetou 56 milhões de contas de cartão de crédito ao determinar a remuneração, elevando o valor até US $ 12. 06 bilhões. O presidente e CEO Craig Menear realizou um total de US $ 11. 56 milhões em 2015.

Pelo menos o estoque da Home Depot cresceu mais de 20% nos últimos 12 meses. Outra empresa que adotou benchmark de compensação não-GAAP serve como um aviso para os acionistas.

Valeant Pharmaceuticals International Inc. (VRX VRXValeant Pharmaceuticals International Inc14. 03 + 16. 49% Criado com o Highstock 4. 2. 6 ), que anunciou um pacote de indenização de US $ 9 milhões para o ex-CEO J. Michael Pearson, quarta-feira, perdeu quase 90% do seu valor de mercado desde o pico em agosto. A empresa está envolvida em investigações múltiplas, uma vez que ficou cada vez mais claro que seu modelo de negócios - fazer aquisições alimentadas pela dívida e elevar os preços dos medicamentos várias vezes - não estava gerando o valor que os investidores acreditavam que era.

Pearson, que recebeu US $ 10. 28 milhões em compensação total em 2014, foi pago em parte com base em métricas não GAAP, incluindo ganhos por ação. De acordo com a declaração de procuração mais recente da Valeant, esta medida cresceu a uma taxa de crescimento anual composta de 42% entre 2011 e 2014, mas, como o CEO da New Constructs LLC, David Trainer, escreveu para Seeking Alpha em abril, houve uma "grande divergência entre os fluxos de caixa reais e Os ganhos de "dinheiro" (ou seja, falsos) da Valeant. "

Fonte: New Constructs LLC e arquivamentos da empresa via Seeking Alpha

Os gerentes já têm um incentivo para relatar" ganhos antes de coisas ruins "; minimizar os eventos negativos e publicar um índice de ganhos mais elevados - ajustado ou não - os faz parecer mais competentes e podem ser bons para os preços das ações. O aumento dos preços das ações geralmente leva a um salário mais alto, mas um conflito de interesses ainda mais flagrante surge quando os bônus dos gerentes estão vinculados a métricas que não têm uma definição rígida.

Os bônus baseados em ganhos pro forma nem sempre levam a explosões tão espetaculares quanto a Valeant, e a Valeant tem problemas em grande parte fora de suas políticas de remuneração, mas os investidores devem, no entanto, prestar atenção à letra pequena ao revisar a seção de compensação de executivos das empresas 'declarações de proxy. Os executivos de alto nível que consideram a empresa se juntar, por outro lado, podem querer olhar a mesma letra pequena pelo motivo oposto: ver quais empregadores são mais generosos com a matemática bônus.