O dinheiro geralmente é considerado como um arrasto sobre os retornos de investimento, mas às vezes pode ser preferível manter um montante em dinheiro substancial em vez de investir em outros ativos. Isso ocorre porque ter dinheiro disponível dá a um investidor a flexibilidade para adquirir um ativo ou ativos a preços de pechincha quando a oportunidade surgir. A este respeito, o dinheiro pode ser visto como uma opção de compra - praticamente qualquer recurso - sem data de vencimento.
Observe que "dinheiro" neste contexto se refere a dinheiro investido em letras do Tesouro, fundos do mercado monetário e outros instrumentos muito líquidos. Além disso, lembre-se de que uma opção de compra ou uma "chamada" dá ao comprador a opção ou o direito de comprar um ativo a um preço pré-determinado (o "preço de exercício") em ou antes de uma data específica (a "data de vencimento") . A característica mais atraente das opções de chamadas é que elas oferecem ao comprador de chamadas uma vantagem teoricamente ilimitada, enquanto restringe a perda máxima ao prémio pago pelo comprador.
Buffett's View - Cash at the Call
Warren Buffett vê dinheiro como uma opção de chamada perpétua, de acordo com sua biografia Alice Schroeder em seu tomo "The Snowball: Warren Buffett e o Negócio da Vida. "Schroeder diz que uma das coisas mais importantes que ela aprendeu durante muitos anos estudando Buffett e sua holding, Berkshire Hathaway, é que ele percebe dinheiro como uma opção de compra sem data de vencimento ou preço de exercício. "Sem data de vencimento" alude à paciência de Buffett como um investidor de longo prazo, já que ele está bastante contente com a espera da oportunidade certa de vir. "Nenhum preço de exercício" implica que Buffett geralmente não especifica publicamente um nível de preço para uma ação ou índice no qual ele estaria disposto a investir. Em vez disso, ele tende a investir em níveis onde ele confia em agregar valor ao acionista.
A percepção de Buffett de dinheiro também pode ser resumida em um de seus aforismos - "O dinheiro combinado com coragem em uma crise não tem preço. "Como Schroeder explica em seu livro, as melhores oportunidades de Buffett sempre surgiram durante períodos de crise e incerteza, como depois do epidemia de fraude empresarial e corporativa de 2001 (Enron, WorldCom, etc.). Enquanto outros podem não ter a visão ou os recursos para investir fortemente durante esses horários, Buffett fez uma série de compras em 2002 através da Berkshire Hathaway, fazendo investimentos e acumulando empresas em vários setores. Buffett também exortou os investidores a "comprar ações americanas" em uma opinião no New York Times em 16 de outubro de 2008, um mês após a falência da Lehman Brothers, quando os mercados de ações globais estavam em queda livre.
O benefício médio do investidor?
Para se beneficiar dessa visão do dinheiro como uma opção de chamada perpétua, um investidor precisa ter dois pré-requisitos: acesso a uma quantidade substancial de caixa e um sentido inato do timing do mercado. Os investidores inteligentes que possuem ambos geraram uma grande riqueza investindo em ações - ou aumentando sua alocação em ações - em baixas do mercado.
Mas esses investidores provavelmente serão a exceção e não a norma, uma vez que muitas pessoas não têm o luxo de acessar quantias substanciais de dinheiro sob demanda e o tempo de mercado não é fácil de implementar.
No entanto, há períodos em que o investidor médio pode se beneficiar de ter um saldo de caixa relativamente grande, ao invés de estar com pressa para colocar esse dinheiro no mercado. A instância mais comum é quando os preços dos ativos estão negociando em ou perto de níveis recordes, porque em tais momentos, o risco negativo é provavelmente maior do que o potencial positivo.

A retenção de caixa tem um custo de oportunidade, que é igual à diferença nos retornos entre outros ativos de melhor desempenho e o retorno mínimo em dinheiro. Por exemplo, se você decidir ficar em dinheiro e optar por um certificado de depósito pagando 1% anual em vez de investir em um índice de ações que posteriormente retorna 10%, seu custo de oportunidade seria de 9%. Mas se o índice de ações retornar 2%, seu custo de oportunidade é de apenas 1%.
Este custo de oportunidade deve ser visto como o prémio de opção pago por ficar em dinheiro, ou o custo associado a ter dinheiro como opção de compra. O "custo" de tais opções de chamadas flutua ao longo do tempo. É baixo quando as oportunidades de investimento são poucas e o lado oposto é limitado, momento em que os investidores estão em melhor situação, garantindo dinheiro, à medida que aguardam melhores níveis de entrada. Mas em outros momentos - tipicamente durante a incerteza que reina após uma queda do mercado - quando a desvantagem é limitada e as oportunidades de investimento são abundantes e atraentes, o custo de oportunidade de permanecer em dinheiro é muito alto. Nesses momentos, os investidores devem considerar a implantação agressiva de suas participações em ativos que oferecem retornos potencialmente mais elevados.
Exemplo de Estratégia No. 1 - Equities
Considere um exemplo para ilustrar o conceito de caixa como uma opção de compra, usando as unidades SPDR ou "Spiders". (O SPDR ETF é um portfólio que representa todos os 500 estoques no índice S & P 500 e negocia sob o símbolo SPY em aproximadamente um décimo do nível do índice). Suponha que você tenha US $ 100.000 para investir em 2007, mas como o S & P 500 estava negociando perto de um recorde, você decidiu investir apenas metade do seu investimento no preço de final de ano de US $ 146. 21. Você manteve a outra metade para investir se o S & P 500 declinou e estacionou o dinheiro em um fundo do mercado monetário que ofereceu um retorno seguro de 2%. Isso formou a opção de opção de chamada da sua estratégia, uma vez que permitiu que você adicionasse a sua posição patrimonial se sua visão fosse correta e o S & P 500 diminuísse significativamente.
No final de 2007, o preço de US $ 146. 21, você teria comprado cerca de 342 unidades SPY.Um ano depois, com o S & P 500 abaixo de 38. 5%, suponha que você usou os US $ 51.000 (US $ 50, 000 + 2%) na conta do mercado monetário para comprar unidades SPY adicionais no preço final de 2008 de US $ 90. 24, que lhe forneceria 565 unidades adicionais. Você, portanto, tem um total de 907 unidades a um preço médio de US $ 111. 36. A partir de meados de abril de 2013, as unidades SPY estavam negociando em aproximadamente US $ 155, o que significa que seu lucro potencial nesse ponto seria de US $ 39, 600 ou um retorno de aproximadamente 40% em seu investimento inicial de $ 100,000.
E se você tivesse investido o total de US $ 100.000 em unidades SPY em 2007? Nesse caso, você só teria adquirido um total de 684 unidades (US $ 100, 000 / $ 146, 21), que a partir de meados de abril de 2013 teria um lucro potencial de apenas US $ 6 000 ou 6%.
Usando dinheiro como uma opção de compra neste caso gerou um extra de 34% de retorno. Observe que os dividendos foram excluídos no exemplo acima por causa da simplicidade; se os dividendos tivessem sido incluídos, os retornos totais teriam sido aumentados em cerca de 2% ao ano.
Exemplo de Estratégia nº 2 - Imóveis
Este pensamento também pode ser estendido ao domínio do setor imobiliário, outra alternativa de investimento importante para o investidor médio. Digamos que esse investidor tinha US $ 50.000 há alguns anos para usar como um adiantamento em uma propriedade de investimento. Enquanto sua faixa de preço desejada era de US $ 200.000 (uma vez que ela esperava obter US $ 150.000 em financiamento de hipotecas), o mercado de propriedade quente tornou bastante difícil para ela encontrar algo adequado. Embora tenha sido tentada a ampliar seu orçamento para uma grande propriedade que foi avaliada em US $ 300.000, ela resistiu à tentação e decidiu esperar por melhores preços.
O acidente de habitação posteriormente se desenrolou e, dois anos depois, conseguiu retirar a mesma propriedade por US $ 200.000. Alguns anos depois, com o mercado imobiliário no modo de recuperação, ela conseguiu vender o imóvel por US $ 250 , 000. Para manter as coisas simples, assumir que o saldo real da hipoteca no imóvel no momento da venda permaneceu inalterado em US $ 150 000. Ignorando quaisquer custos ou comissões de fechamento, seu ganho bruto seria de US $ 100,000 ou 100% em seu original Investimento de US $ 50.000.
Neste caso, ter dinheiro como opção de compra na propriedade teve uma série de benefícios. Primeiro, permitiu que o investidor aguardasse um momento oportuno, até que os preços caíssem de forma apreciável. Em segundo lugar, ter 25% prontamente disponíveis como um adiantamento teria facilitado a obtenção de uma hipoteca, uma vez que menos compradores competiam por propriedades desejáveis ​​após o colapso (um benefício secundário é que as taxas de juros sobre hipotecas também caíram significativamente). Finalmente, a alavancagem obtida através da hipoteca aumentou o retorno do investidor para 100%. Se o investidor tivesse comprado o preço do "mercado superior" de US $ 300.000, seu patrimônio de US $ 50.000 teria sido essencialmente eliminado no valor de propriedade de US $ 250.000. Nesse caso, a flexibilidade de ter dinheiro como opção de compra resultou em duplicar o investimento inicial em vez de perder tudo.
Conclusão
O dinheiro não é o ativo ideal a longo prazo, especialmente em momentos como o presente quando as taxas de juros estão em níveis recordes.Mas muitas vezes há períodos de incerteza quando o dinheiro é rei; e, nessas ocasiões, ter acesso a dinheiro pronto permite que os investidores busquem pechinchas em avaliações muito baixas. Sob certas circunstâncias, portanto, os investidores devem ver o dinheiro como uma opção de compra perpétua em qualquer ativo em vez de considerar isso como um investimento ocioso.