Em 15 de setembro de 2008, a Lehman Brothers pediu falência. Com US $ 639 bilhões em ativos e US $ 619 bilhões em dívida, o processo de falência da Lehman foi o maior da história, já que seus recursos superaram os de gigantes anteriores falidos, como a WorldCom e a Enron. Lehman foi o quarto maior banco de investimento da U. S. no momento do seu colapso, com 25 000 funcionários em todo o mundo.

A morte de Lehman também tornou a maior vítima da crise financeira induzida por hipotecas subprime dos EUA que varreu os mercados financeiros globais em 2008. O colapso de Lehman foi um evento seminal que intensificou a crise de 2008 e contribuiu para a erosão de cerca de US $ 10 trilhão de capitalização de mercado dos mercados de ações globais em outubro de 2008, o maior declínio mensal registrado no momento.

A história de Lehman Brothers

Lehman Brothers teve origens humildes, rastreando suas raízes de volta a uma pequena loja geral que foi fundada pelo imigrante alemão Henry Lehman em Montgomery, Alabama, em 1844. Em 1850, Henry Lehman e seus irmãos, Emanuel e Mayer, fundaram Lehman Brothers.

Enquanto a empresa prosperou ao longo das décadas seguintes à medida que a economia da U. S. se transformou em uma potência internacional, Lehman teve que lidar com muitos desafios ao longo dos anos. Lehman sobreviveu a todos - as falências da ferrovia dos anos 1800, a Grande Depressão da década de 1930, duas guerras mundiais, uma escassez de capital quando foi transferida pela American Express Co. (AXP

AXPAmerican Express Co96. 08-0. 36 % Criado com o Highstock 4. 2. 6 ) em 1994 e o colapso da Gestão de Capital a Longo Prazo e o incumprimento da dívida russa de 1998. No entanto, apesar da sua capacidade de sobreviver às catástrofes passadas, o colapso do mercado imobiliário dos EUA finalmente trouxe Lehman Brothers de joelhos, já que sua precipitação no mercado hipotecário subprime provou ser um passo desastroso. Em 2002 e 2003, com o boom da habitação dos Estados Unidos (lido, bolha), Lehman adquiriu cinco credores hipotecários, incluindo o credor subprime BNC Mortgage e Aurora Loan Services, - <->

The Prime Culprit

que se especializou em empréstimos Alt-A (feitos aos mutuários sem documentação completa). As aquisições de Lehman no começo pareciam prescientes; a receita recorde dos negócios imobiliários da Lehman permitiu que as receitas da unidade de mercado de capitais aumentassem 56% entre 2004 e 2006, uma taxa de crescimento mais rápida do que outras empresas em banco de investimento ou gerenciamento de ativos. A empresa securitizou US $ 146 bilhões de hipotecas em 2006, um aumento de 10% em relação a 2005. Lehman registrou lucro recorde todos os anos de 2005 a 2007. Em 2007, a empresa registrou lucro líquido de um recorde de US $ 4. 2 bilhões em receita de US $ 19. 3 bilhões.

Leeming Colossal Miscalculation

Em fevereiro de 2007, o estoque atingiu um recorde de $ 86.18, dando a Lehman uma capitalização de mercado de cerca de US $ 60 bilhões. No entanto, no primeiro trimestre de 2007, as fissuras no mercado imobiliário da U. S. já estavam se tornando aparentes, pois as inadimplências nas hipotecas subprime aumentavam para um máximo de sete anos. Em 14 de março de 2007, um dia após o estoque teve sua maior queda de um dia em cinco anos com preocupações de que o aumento de inadimplência afetaria a rentabilidade da Lehman, a empresa registrou receita recorde e lucros para o primeiro trimestre fiscal. Na teleconferência pós-lucros, o diretor financeiro da Lehman (CFO) disse que os riscos colocados pelo aumento das inadimplências domiciliares estavam bem contidos e teriam pouco impacto nos ganhos da empresa. Ele também disse que não previu problemas no mercado de subprime se espalhando para o resto do mercado imobiliário ou prejudicando a economia da U. S.

O começo do fim

À medida que a crise do crédito entrou em erupção em agosto de 2007 com o fracasso de dois fundos de hedge Bear Stearns, as ações da Lehman caíram acentuadamente. Durante esse mês, a empresa eliminou 2 500 empregos relacionados a hipotecas e encerrou sua unidade BNC. Além disso, também fechou escritórios de Alt-A credor Aurora em três estados. Mesmo quando a correção no mercado imobiliário da U. S. ganhou impulso, Lehman continuou a ser um importante jogador no mercado de hipotecas. Em 2007, a Lehman contratou mais títulos garantidos por hipotecas do que qualquer outra empresa, acumulando uma carteira de US $ 85 bilhões ou quatro vezes o patrimônio líquido. No quarto trimestre de 2007, as ações da Lehman se recuperaram, já que os mercados de ações mundiais atingiram novos níveis e os preços dos ativos de renda fixa realizaram uma recuperação temporária. No entanto, a empresa não aproveitou a oportunidade para cortar seu enorme portfólio de hipotecas, que em retrospectiva, seria sua última chance.

Hurtling Toward Failure

O alto grau de alavancagem da Lehman - a proporção do total de ativos para o patrimônio líquido - foi de 31 em 2007, e sua enorme carteira de títulos hipotecários tornou cada vez mais vulnerável à deterioração das condições de mercado. Em 17 de março de 2008, após o quase colapso da Bear Stearns - o segundo maior segurado de títulos garantidos por hipotecas - as ações da Lehman caíram tanto quanto a preocupação seria a próxima empresa de Wall Street a falhar. A confiança na empresa voltou em certa medida em abril, depois de arrecadar US $ 4 bilhões por meio de uma emissão de ações preferenciais que eram conversíveis em ações da Lehman com um prêmio de 32% ao preço no momento. No entanto, o estoque retomou seu declínio, já que os gestores de hedge funds começaram a questionar a avaliação do portfólio de hipotecas da Lehman.

Em 9 de junho, a Lehman anunciou uma perda de US $ 2 no segundo trimestre. 8 bilhões, sua primeira perda desde que foi retirada pela American Express e relatou que havia arrecadado US $ 6 bilhões de investidores. A empresa também disse que aumentou o seu pool de liquidez em cerca de US $ 45 bilhões, diminuiu os ativos brutos em US $ 147 bilhões, reduziu sua exposição a hipotecas residenciais e comerciais em 20% e reduziu a alavanca de um fator de 32 para cerca de 25. < Too Little, To Late Late

No entanto, essas medidas foram percebidas como sendo pouco demais, muito tarde.Durante o verão, a gerência da Lehman fez insights infrutíferas para vários parceiros potenciais. O estoque mergulhou 77% na primeira semana de setembro de 2008, em meio à queda dos mercados de ações em todo o mundo, já que os investidores questionaram o plano do CEO Richard Fuld para manter a empresa independente, vendendo parte de sua unidade de gerenciamento de ativos e girando ativos comerciais. As esperanças de que o Banco de Desenvolvimento da Coréia ficasse interessado em Lehman se precipitaram no dia 9 de setembro, já que o banco estatal sul-coreano colocou as negociações em espera.

A notícia foi um golpe de morte para Lehman, levando a uma queda de 45% no estoque e um aumento de 66% nos swaps de inadimplência de crédito sobre a dívida da empresa. Os clientes de hedge funds da empresa começaram a se retirar, enquanto seus credores de curto prazo reduziram as linhas de crédito. Em 10 de setembro, a Lehman anunciou antecipadamente os resultados fatais do terceiro trimestre que ressaltaram a fragilidade de sua posição financeira. A empresa reportou uma perda de US $ 3. 9 bilhões, incluindo um write-down de US $ 5. 6 bilhões, e também anunciou uma ampla reestruturação estratégica de seus negócios. No mesmo dia, o Moody's Investor Service anunciou que estava revisando as classificações de crédito da Lehman e também disse que a Lehman teria que vender uma participação maioritária para um parceiro estratégico para evitar um downgrade de rating. Esses desenvolvimentos levaram a uma queda de 42% no estoque em 11 de setembro.

Com apenas US $ 1 bilhão em dinheiro no final dessa semana, Lehman estava ficando sem tempo. Os esforços da última divisão no fim de semana de 13 de setembro entre Lehman, Barclays PLC e Bank of America Corp. (BAC

BACBank of America Corp27. 67-0. 56%

Criado com o Highstock 4. 2. 6 >), visando facilitar uma aquisição da Lehman, não tiveram êxito. Na segunda-feira, 15 de setembro, Lehman declarou falência, resultando em um acréscimo de 93% em relação ao fechamento anterior em 12 de setembro. A linha inferior O colapso da Lehman atingiu os mercados financeiros globais por semanas, dado o tamanho da empresa e sua status como um jogador importante nos EUA e internacionalmente. Muitos questionaram a decisão do governo dos EUA de deixar o Lehman falhar, em comparação com o seu apoio tácito para Bear Stearns, que foi adquirido pela JPMorgan Chase & Co. (JPM JPMJPMorgan Chase & Co100. 90-0. 50%

Criado com o Highstock 4. 2. 6

) em março de 2008. A falência da Lehman levou a mais de US $ 46 bilhões em seu valor de mercado sendo aniquilado. O colapso também serviu de catalisador para a compra da Merrill Lynch pelo Bank of America em um acordo de emergência que também foi anunciado em 15 de setembro.