Investidores proeminentes têm promovido o potencial aparentemente ilimitado de crescimento de títulos em mercados emergentes por pelo menos uma década e meia. Ansiosos por reproduzir as performances do Japão e os chamados "Tigres Asiáticos" de décadas passadas, os analistas de mercado concentraram-se em economias BRIC em andamento, como Brasil, Rússia, Índia, China e, às vezes, África do Sul. Na verdade, o termo BRICs foi cunhado por Goldman Sachs no início dos anos 2000 para destacar os países ricos em recursos com grandes forças de trabalho.

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Por alguns anos, parecia que Goldman Sachs e todos os especialistas tinham estado certos. O MSCI Emerging Markets Index mais que triplicou no período 2000-2009. Se os investidores expiram corretamente o mercado, eles provavelmente conseguiram um bom retorno. A maioria, infelizmente, viu mercados emergentes como peças de décadas, a Singapura e Hong Kong. Essas expectativas deveriam ter sido esmagadas até 2014 e 2015 foi ainda pior depois que os desafios estruturais da China foram expostos para o mundo ver.

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Os que estão em alta nos mercados emergentes apontam para problemas esperados no mundo desenvolvido e maiores taxas de crescimento previsto para os países em desenvolvimento em 2016. Afinal, muitas economias de mercado emergentes esperam 4 a 5% do produto interno bruto (PIB ) ganhos em 2016, em comparação com 2% ou pior para a Europa, Japão e Estados Unidos. O problema é que os investidores não estão investindo no crescimento do PIB, mas sim em ações estrangeiras, ou instrumentos de dívida externa se forem especialmente infelizes.

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Problemas estruturais, monetários e monetários

Os desafios estruturais revestem a paisagem dos mercados emergentes. A Rússia e o Brasil entram em 2016 em profunda recessão, com o primeiro talvez a economia mais fraca e mais problemática do mundo graças à purga do preço do petróleo. A economia chinesa é uma bagunça depois de testemunhar uma implosão em seus setores de fabricação, imobiliário, mineração e energia, para não mencionar o colapso de suas principais bolsas de valores. Dada essa incerteza, há razões para acreditar que o dinheiro do investidor é melhor deixado nas moedas desenvolvidas. Isto é especialmente verdadeiro para os detentores de obrigações, que podem receber cupons e reembolsos de vencimentos em retornos reais negativos se eles não forem cuidadosos.

Ao longo da década de 2000, os mercados emergentes receberam assistência da Reserva Federal, do Banco do Japão e do Banco Central Europeu, o que manteve as taxas de juros preocupantemente baixas. Os investidores não podiam mais contar com veículos de investimento domésticos mais seguros para um crescimento substancial, de modo que o dinheiro atinja o potencial das economias subdesenvolvidas.

Os títulos dos mercados emergentes nunca cumpriram a promessa, e as expectativas para a política monetária são muito diferentes agora. O Federal Reserve elevou as taxas de juros em dezembro de 2015, e ninguém sabe o que está acontecendo nos próximos anos.O Banco do Japão e o BCE começaram a flertar com taxas de juros negativas no início de 2016, o que poderia aumentar a liquidez dos mercados emergentes.

Entre 2012 e 2015, o yuan chinês caiu aproximadamente 10%. Por todos os gritos sobre a desvalorização das autoridades monetárias chinesas, essa foi realmente a moeda BRIC de melhor desempenho durante esse período, de acordo com dados da Bloomberg. A rupia indiana perdeu 20%, o rand sul-africano caiu em mais de 35%, e o real do Brasil e o rublo da Rússia ocuparam o último lugar em -42 e -52%, respectivamente. Os detentores da dívida do BRIC foram esmagados durante o período e as perspectivas de inflação não se parecem muito melhores para 2016.

Um papel adequado para investimentos em mercados emergentes

Em outubro de 2010, o estrategista de mercado global da BlackRock, Ked Hogan, argumentou que os investidores precisavam aproveite as ações do mercado emergente e afaste a atenção do universo do mercado desenvolvido. Como os touros de hoje, Hogan argumentou: "Trata-se de crescimento macroeconômico. Na última década, houve uma forte correlação entre o crescimento do PIB eo retorno anual médio no mercado de ações". Hogan não estava sozinho, muitos esperavam que China e Índia crescessem muito mais rápido que os Estados Unidos e a Alemanha.

Desde 2011, a China e a Índia publicaram um crescimento do PIB mais impressionante do que os Estados Unidos e a Alemanha. Mas, novamente, os investidores não estão colocando seu dinheiro em números do PIB. Os preços de ações das empresas na China, Rússia, Brasil e outros países em desenvolvimento baixaram cerca de 40% de 2011 até janeiro de 2015, em comparação com um ganho de 44% para as ações americanas. A correlação não aguentou.

No entanto, a Índia continua a ser um ponto luminoso relativo com a diminuição dos défices governamentais e potenciais reformas pró-mercado do partido BJP. Existe o risco de os estoques indianos se expandirem desnecessariamente à medida que os mercados emergentes ultrapassem o peso da única economia viável BRIC viável. Os mercados emergentes ainda podem diversificar uma carteira e aumentar os retornos ajustados ao risco, então talvez as empresas indianas e mexicanas merecem uma inclinação.

Muitos modelos de avaliação sugerem que as ações do mercado emergente estão negociando com descontos extremos em relação às ações domésticas. No entanto, a questão é sobre quando e onde se tornar otimista. Pode ser melhor observar desde as margens até que os acionistas possam estar confiantes sobre como os governos estrangeiros responderão aos desafios macroeconômicos e estruturais.