A taxa interna de retorno (IRR) é a taxa de desconto, fornecendo um valor líquido de zero para uma futura série de fluxos de caixa. O IRR e o valor presente líquido (NPV) são usados ​​para decidir entre investimentos para selecionar o investimento que deve fornecer o maior retorno.

A diferença entre IRR e NPV

A principal diferença é que o valor presente líquido (VPL) é representado como um valor real, enquanto a TIR é o rendimento de juros como uma porcentagem esperada de um investimento.

Ao usar IRR, um geralmente seleciona projetos com uma TIR que é maior do que o custo do capital. No entanto, selecionar a taxa interna de retorno, em oposição ao valor presente líquido, significa que, se os investidores se concentrem na maximização da TIR em vez do VPL, existe o risco de escolher uma empresa com um retorno do investimento maior que o custo médio ponderado do capital (WACC) , mas inferior ao presente retorno sobre os ativos existentes.

IRR representa o retorno anual real do investimento somente quando o projeto gera fluxos de caixa intermediários zero - ou se esses investimentos podem ser investidos na TIR atual. Portanto, o objetivo não deve ser maximizar o valor presente líquido. (Para leitura relacionada, veja também: 4 Passos para Criar uma Estratégia de Investimento Melhor .)

Valor Presente Líquido (NPV)

O valor presente líquido de um projeto depende muito da taxa de desconto usava. Então, quando se trata de comparar duas oportunidades de investimento, a escolha da taxa de desconto, muitas vezes baseada em um grau de incerteza, terá um impacto considerável. No exemplo abaixo, usando uma taxa de desconto de 20%, o investimento # 2 mostra maior rentabilidade do que o investimento nº 1; Ao optar por uma taxa de desconto de 1%, o investimento mostra um retorno maior do que o investimento # 2. A rentabilidade depende frequentemente da sequência e da importância do fluxo de caixa do projeto e da taxa de desconto aplicada a esses fluxos de caixa.

Taxa de retorno interna (IRR)

A taxa de retorno interna é a taxa de desconto que pode levar o NPV de um investimento a zero. Quando o IRR tem apenas um valor, esse critério torna-se mais interessante para comparar a rentabilidade de diferentes investimentos. No nosso exemplo, a taxa interna de retorno do investimento # 1 é de 48% e para o investimento nº 2, 80%. Isso significa que, no caso do investimento nº 1, que é investido com US $ 2 000 em 2013, o investimento renderá um retorno anual de 48%. No caso do investimento nº 2, que recebe um investimento de US $ 1 000 em 2013, o rendimento trará um retorno anual de 80%.

Se não entrar em nenhum parâmetro, o Excel começa a testar valores de IRR de forma diferente para a série de fluxos de caixa e pára assim que uma taxa é selecionada que leva o NPV a zero.Se o Excel não encontrar qualquer taxa reduzindo o NPV para zero, ele mostra o erro "#NUM."

Se um não usa o segundo parâmetro e o investimento tiver vários valores de IRR, não notaremos porque o Excel apenas exibirá A primeira taxa que descobre que traz o NPV para zero.

Nenhuma Taxa (IRR)

Na imagem abaixo, pode-se ver que para o investimento # 1, o Excel não encontra a taxa de VPL reduzida para zero, então não temos IRR.

Taxa de retorno múltiplo

A imagem abaixo mostra o investimento nº 2. Se não usarmos o segundo parâmetro dentro da função, o Excel encontrará uma TIR de 10%. Por outro lado, se alguém usa o segundo parâmetro (i. E: = IRR ($ C $ 6: $ F $ 6, C12)), notaremos que existem dois índices internos de retorno para este investimento, o que são 10% e 216%.

Condições para uma IRR simples

Se a sequência de fluxo de caixa tiver apenas um único componente de caixa com uma mudança de sinal (de + para - ou - para +), o investimento terá uma TIR única. No entanto, na realidade, a maioria dos investimentos começa com um fluxo negativo e uma série de fluxos positivos, à medida que os primeiros investimentos entram e, em seguida, os lucros esperam diminuir, como foi o caso no nosso primeiro exemplo.

Taxa de retorno interna (IRR) no Excel

Na imagem abaixo, calculamos uma taxa de retorno interna (IRR). Para fazer isso, simplesmente usamos a função de IRR do Excel:

Taxa de retorno interna modificada (MIRR)

Quando uma empresa usa diferentes taxas de contração de reinvestimento, é necessário calcular a taxa de retorno interna modificada (MIRR). Na imagem abaixo, calculamos a taxa interna de retorno do investimento como no exemplo anterior, mas levando em consideração que a empresa emprestará dinheiro para recarregar o investimento (fluxos de caixa negativos) a uma taxa diferente daquela para a qual ele irá reinvestir o dinheiro ganho (fluxo de caixa positivo). O intervalo C5 a E5 representa o intervalo de fluxo de caixa do investimento, e as células E10 e E11 representam a taxa de títulos corporativos e a taxa de investimentos.

Na imagem abaixo, mostramos a fórmula por trás do Excel MIRR. Calculamos assim a taxa interna de retorno modificada encontrada no exemplo anterior com o MIRR como sua definição real. Isso produz o mesmo resultado: 56. 98%.

Taxa de retorno interna em diferentes pontos no tempo (XIRR)

No exemplo abaixo, os fluxos de caixa não são desembolsados ​​ao mesmo tempo a cada ano - como é o caso nos exemplos acima, mas sim estão acontecendo em diferentes períodos do tempo. Usamos a função XIRR abaixo para resolver esse cálculo. Primeiro selecionamos o intervalo de fluxo de caixa (C5 a E5) e, em seguida, selecione o intervalo de datas em que os fluxos de caixa são realizados (C32 a E32).

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Pode-se imaginar sobre o caso de investimentos com fluxos de caixa recebidos ou encaminhados em diferentes momentos no tempo para uma empresa que possui diferentes taxas de empréstimos e reinvestimentos. No entanto, o Excel não fornece funções para lidar com essas situações, embora provavelmente elas provavelmente possam ocorrer.