Por razões de simplicidade, especialmente do ponto de vista do investidor de varejo, muitas vezes é apropriado referir-se a um negociante de investimento como intermediário. Quando lidamos com uma empresa de valores mobiliários como indivíduo, pedimos a essa empresa que negocie uma transação em nosso nome. No entanto, devemos saber que a empresa tem muitos outros negócios que não envolvem negócios de varejo. Na verdade, a subscrição da empresa e a principal negociação podem constituir a maior parte dos negócios em andamento. Aqui, analisamos quais são essas atividades e como elas funcionam no processo de emissão de títulos.

O mercado primário
Talvez o aspecto mais lucrativo do negócio de valores mobiliários seja a venda de novas questões de títulos a grandes investidores institucionais e de varejo. A venda de novas questões desta forma constitui o que é conhecido como o mercado primário. Originalmente, apenas as empresas de valores mobiliários estavam envolvidas nesta atividade comercial, que é chamada de subscrição ou financiamento, e não envolveu o corretor de varejo de qualquer forma. No entanto, a maioria das empresas integradas agora tem departamentos de subscrição e departamentos de corretagem. (Para mais informações, veja Qual a diferença entre investidores institucionais e não institucionais? )

Na sua função de subscritor, uma empresa possui a nova questão de segurança como parte de seu inventário, assumindo assim um certo risco. As recompensas por assumir esse risco, no entanto, são muitas vezes enormes: a empresa de subscrição recebe um lucro da diferença entre os preços de compra e venda, então, naturalmente, essa empresa procurará vender o maior número de unidades do problema ao preço mais alto possível. Em contrapartida, o novo emitente geralmente não assume o mesmo risco, uma vez que o pagamento é garantido pelo subscritor, independentemente do preço pelo qual a questão acabou por ser vendida no mercado, ou mesmo se ela vende.

Dado os riscos envolvidos, o emissor de valores mobiliários e seu negociante de investimento trabalham em conjunto muito de perto para determinar o preço original da emissão, seu cronograma e outros fatores de comercialização que ajudarão a atrair investidores. Em geral, a empresa de subscrição está preocupada com o fato de que o preço dos valores mobiliários pode deteriorar-se enquanto estão em estoque, o que prejudicaria os lucros ou levaria lucros potenciais a perdas. Para lidar com os grandes riscos envolvidos, um consórcio de empresas de investimento de mentalidade semelhante se formará para mitigar algum risco individual e garantir uma rápida distribuição de valores mobiliários entre todos os clientes das empresas, em vez das de uma única empresa.

Ao negociar os termos da emissão de títulos primários, a empresa de subscrição usa toda a sua experiência de negociação no mercado secundário (o que definimos em detalhes abaixo).A empresa ganha um senso da natureza do mercado para o qual a nova emissão de títulos será lançada - a atual atratividade da segurança para os investidores e a avaliação do mercado de concorrentes próximos. Uma das razões pelas quais as empresas de investimento se envolveram em ambos os aspectos do mercado em meados do século 20 é que eles possuíam experiência no mercado secundário, o que auxilia nas vendas do mercado primário.

Negociação de Principal
Uma vez que um novo título é negociado entre seu emissor e um segurador, essa garantia é considerada emitida e em circulação e, como tal, começa a negociar no mercado secundário. As empresas de investimento participam no mercado secundário de duas maneiras: como diretores, detentores de valores mobiliários para venda no seu próprio inventário e como agentes, agindo em nome de um comprador ou vendedor, mas não possuindo a garantia em qualquer momento da transação.

Na principal negociação, a empresa de investimentos espera lucrar com a compra de títulos no mercado aberto, mantendo-os em seu próprio inventário por um certo período de tempo e vendendo-os mais tarde por um preço mais alto. Como mencionado anteriormente, é vantajoso que as empresas de investimento se envolvam em negociações principais porque estão bem familiarizadas com as atuais condições de mercado e, portanto, possuem a experiência para elaborar benchmarks adequados para avaliar as questões do mercado primário ou os rendimentos de novas obrigações.

Outra vantagem que uma empresa de investimentos obtém das principais atividades de negociação é a liquidez. Como pode realizar a compra ou a venda de qualquer transação com seu próprio estoque, a empresa de investimentos não precisa esperar pela correspondência simultânea de ordens de compra e venda de investidores externos para concluir uma transação. Essa vantagem da negociação principal aumenta muito a liquidez do mercado e garante que normalmente haverá um comprador para quase todas as garantias, mesmo que os investidores de varejo geralmente não estejam ativos na negociação dessa segurança. (Para saber mais sobre este processo, confira The Nitty-Gritty Of Executing A Trade .)

Transações de corretor ou agência
Em termos de banca de investimento, o papel do corretor de valores mobiliários é o um com o qual os investidores de varejo são mais familiares. Na sua função de corretores, as empresas simplesmente atuam como agentes ou intermediários em uma transação no mercado secundário, nunca possuindo os próprios títulos. O corretor pode representar compradores e vendedores, que de fato são os principais, ou os proprietários dos títulos. Em troca de facilitar ou executar um comércio, os corretores cobram aos clientes uma comissão.

Intercâmbio de funções de principal e agência
Quando a distinção entre empresas de valores mobiliários que trabalham exclusivamente no mercado primário e aqueles que trabalham exclusivamente no mercado secundário desapareceu, as funções de funções principais e de agência se misturaram. Existem vários exemplos de atividades principais que se parecem com os papéis da agência e vice-versa.

Em certas circunstâncias, as empresas de subscrição não desejarão se apropriar de uma nova questão e, em vez disso, a emitirão com base em "melhores esforços".O revendedor irá vender a maior parte do problema aos seus clientes ao melhor preço possível, mas pode devolver qualquer parcela não vendida à empresa emissora. Claramente, uma colocação de melhor esforço é adequada quando uma colocação completa pode não ser possível devido a condições de mercado precárias ou à natureza especulativa da empresa emissora.

Outra variação nas funções de principal e agência ocorre quando uma empresa emite novos títulos para o mercado secundário, complementando o lote de ações emitidas e em circulação que começaram a operar no mercado secundário quando a questão original foi concluída. Em alguns casos, essa questão secundária pode ser referida como uma colocação privada e o emissor tem uma reputação suficientemente sólida para que o revendedor tenha muito pouco risco de distribuir a questão da qualidade para algumas grandes instituições.

No caso de títulos não patrimoniais, a negociação secundária é geralmente realizada com a empresa de valores mobiliários como principal. No entanto, ocasionalmente, os negócios da agência ocorrem. Por exemplo, em uma nova questão do mercado monetário, o revendedor pode vender os títulos como agente ou levá-los ao inventário como principal para posterior revenda.

Finalmente, quando uma empresa de investimento negocia ações fora de seu próprio estoque, atuando como principal, a bolsa de valores nomeia a empresa como comerciante registrado ou fabricante de mercado. Isso confere à empresa a responsabilidade de manter posições em um determinado estoque listado para aumentar a liquidez do mercado para esse estoque. Nessas situações, não há um mercado central para as principais atividades da empresa: as transações são realizadas no mercado de balcão composto por sistemas informáticos que ligam revendedores e grandes instituições.

Conclusão
As empresas de investimento não foram sempre as entidades empresariais grandes e multifacetadas que conhecemos hoje. Em tempos passados, as empresas de valores mobiliários individuais conduziam negócios em apenas uma área, mas no início do século 20, os negociantes de investimento começaram a atuar como diretores em novas questões de valores mobiliários e como agentes de negociação de títulos no mercado secundário. Agora, os papéis de principal e agente se misturam, já que as empresas de investimento estão envolvidas nos mercados primário e secundário.