O melhor momento para investir em bancos de investimento é quando os mercados de crédito estão melhorando. À medida que o crédito se expande, as empresas e os indivíduos, otimistas em relação ao futuro, assumem mais riscos. Isso leva ao aumento de negócios para os bancos de investimento. No entanto, dado os momentos únicos em que vivemos, há uma captura. (Para mais, veja: JPMorgan vs. Goldman Sachs .)

Quando o crédito se expande demais, isso leva a empresas e pessoas a se tornarem superaviváveis. Dada a perspectiva do crescimento econômico esperado, assume-se que o crescimento superará a acumulação de dívidas. Esse será o caso em algumas situações, mas quando as taxas de juros aumentam, a dívida maciça que está lá fora se torna mais cara.

Quando o capital é alocado para desalavancagem, não está disponível para inovação e crescimento. O resultado final é uma situação em que fazer o reembolso da dívida uma prioridade leva a um crescimento mais lento e ao corte de custos, o que pode incluir demissões. Isso, então, leva à demanda reduzida de produtos e serviços, o que dá o tom para um ambiente deflacionário. Esta não é uma boa cena para os bancos de investimento. (Para mais, veja: Por que a deflação é ruim para a economia? )

Se você é cético sobre a possibilidade de deflação, isso é compreensível. As seguintes informações sobre o que esperar da economia global - e como isso se relaciona seja ou não um bom momento para investir em bancos de investimento - devem ajudar. (Para leitura relacionada, veja: JPMorgan Chase: Demasiado grande (e rentável) para Falhar .)

Boa Notícia de Goldman

A deflação e as boas notícias geralmente não acompanham a mão, Mas a maioria das pessoas hoje não entende a deflação porque nunca viveram. (Nós experimentamos um período curto no início de 2009, mas a maioria das pessoas não percebeu isso.) Tenha em mente: uma vez que a política monetária simplesmente tentou reiniciar e alimentar investimentos através de uma política de taxa de juros prolongada, o resultado final provavelmente será o mesmo. Como disse George Santayana, "aqueles que não conseguem se lembrar do passado estão condenados a repeti-lo". (Para leitura relacionada, veja: Facilidade quantitativa: funciona? )

Ah sim, a boa notícia. Olhe para o Goldman Sachs Group, Inc. (GS GSGoldman Sachs Group Inc243. 49-0. 37% Criado com o Highstock 4. 2. 6 ). Não, Goldman Sachs não teve um bom desempenho durante a recente crise financeira, mas sobreviveu. Este é também um banco de investimento que apostou contra empréstimos subprime enquanto pedia imóveis para seus clientes. Também foi acusado de múltiplas práticas imorais ao longo dos anos. (Nada disto deve surpreender qualquer pessoa que esteja familiarizada com o funcionamento dos bancos de investimento de Wall Street). Considere ler o The Buy Side ou o Liar's Poker de Michael Jones para obter uma boa idéia.) (Para mais, veja: Como Goldman Sachs ganha dinheiro e Goldman, os Muppets e o Mistério de 'Pretty Fishy, ​​Dodgy' Holdings .)

A boa notícia é que apesar de executar algumas práticas questionáveis ​​ao longo dos anos, a Goldman Sachs continua a ser uma central de Wall Street. Isso tem muito a ver com as pessoas associadas a ele. Para o investidor, isso significa que, se Goldman Sachs for golpeado novamente, provavelmente apresentaria uma excelente oportunidade de compra. Goldman é um ticker que sempre deve estar em sua lista de observação. (Para mais, leia: Goldman Sachs ainda é um vencedor? e A evolução da Goldman Sachs .)

A economia está realmente em pé?

Há uma desconexão entre o nível de confiança dos investidores da "Main Street" e a opinião positiva da mídia em melhorar as estatísticas de emprego. Isso porque o último está se concentrando no desemprego geral e não na Taxa de Participação na Força de Trabalho, que mede a porcentagem de americanos empregados ou aqueles que procuram emprego ativamente. Ao contrário da taxa de desemprego, a taxa de participação não inclui aqueles que não têm interesse em trabalhar. O gráfico abaixo mostra um declínio constante na taxa de participação da força de trabalho a partir de 4/24/15. Parte da diminuição é devido ao envelhecimento da população (as pessoas mais velhas tendem a trabalhar menos). O envelhecimento da população pode levar a uma queda da produtividade e a uma queda no crescimento do produto interno bruto (PIB), para não mencionar que os investidores mais velhos tendem a favorecer o Tesouro sobre as ações.

A relação dívida / PIB é outra métrica chave. Quando o débito para o PIB é superior a 150%, indica que a economia está superavaliável e que é provável que haja um acidente. Felizmente, a dívida pública para o PIB é de apenas 101%. Infelizmente, a dívida privada para o PIB é de 156%.

Mas há um problema maior: a China, que desempenha um papel importante na economia global. A dívida privada da China em relação ao PIB paira em torno de 200%. As taxas de crescimento do PIB da China em 2013, 2014 e projetadas em 2015 são as seguintes: 7. 7%, 7. 4% e 7. 0%. Esta não é uma tendência positiva. Dada a enorme sobrecapacidade da China no setor imobiliário, há uma bolha ainda que aparecer no horizonte. O problema é que o governo da China é responsável pela situação e ordenou novas construções para continuar a produzir um crescimento impressionante do PIB. Isso não é sustentável. Quando a bolha aparece, a China se parece muito com o Japão em 1991. Dito isto, a China tem tantos consumidores que, ao contrário do Japão, deve se recuperar rapidamente. (Para mais, veja: O PIB da China examinou .)

Falando no Japão, não apresentou crescimento em 2014. O Brasil também não apresentou crescimento. A economia russa está em desordem e o BCE está lutando para impedir a deflação na Europa. Isso também é o que o Federal Reserve está fazendo nos Estados Unidos. (Para mais, veja: O BAN Quantitative Easing Sink the Euro? e Estratégia do Japão para corrigir o seu problema de deflação. )

Se você der uma olhada na economia global, Você realmente acha que é possível que os Estados Unidos possam prosperar quando a maioria do mundo sofre de mal humor econômico?Eu preferiria ser otimista, mas tentar avisar investidores para que eles possam economizar seu dinheiro é uma prioridade. Isso também é complicado porque não se sabe quando a corrida de touro atual terminará, o que pode levar à frustração dos investidores se eles não estiverem no jogo. Mas uma oportunidade perdida é sempre melhor do que uma perda.

Outro fato a considerar é que a Reserva Federal continua a falar sobre aumentar as taxas, mas nunca acontece. Isso é provável porque sabe que a economia não é tão forte quanto anunciada. Se a economia estivesse se recuperando há anos, as taxas de juros teriam sido feitas há muito tempo. (Para mais, veja: Qual impacto o Federal Reserve possui sobre a rentabilidade de um banco? )

Tudo isso afeta a banca de investimento. Se as pessoas se sentem como se a economia fosse forte no futuro próximo, as ações de bancos de investimento terão um bom desempenho. Caso contrário, não o farão. A situação atual é única porque a maioria das pessoas sente que a economia será forte no futuro próximo, mas acho que eles estão errados, infelizmente. Os estoques bancários de investimento podem ser mais elevados? Sim. No entanto, você correrá o risco de ficar preso em um desses nomes se e quando o outro sapato cair.

Eu mencionei Goldman Sachs acima. O estoque valorizou 25. 95% ao longo do ano passado e produz 1.30%. A posição curta é apenas 1. 30% - isso é um sinal positivo porque indica que o dinheiro grande não quer apostar contra isso. Por outro lado, os analistas não são excessivamente otimistas no estoque, e as transações de insider indicaram uma venda líquida de 4. 4% no ano passado.

A linha inferior

Existem algumas ações, ETFs, indústrias e commodities com as quais eu escrevo com total convicção. Eu me sinto dessa maneira sobre o banco de investimento, mas isso pode demorar um pouco para jogar. É muito possível que haja mais espaço para correr. De uma perspectiva macro, o ambiente econômico não me leva a pensar que este seria um ponto de entrada ideal. Espero até que as dívidas sejam pagas e a economia começa a crescer de forma orgânica novamente, o que levará anos. E fique de olho em Goldman Sachs. (Para mais informações, veja: Top 10 Stocks de banco para 2015 .)

Dan Moskowitz não possui nenhuma participação da GS. Ele está atualmente DRR longo, TECS, FAZ, TWM e BIS.