Poucas pessoas parecem detectar os primeiros sinais de uma empresa em perigo. Lembre-se da WorldCom e da Enron? Não há muito tempo, essas empresas valiam milhares de bilhões de dólares. Hoje, eles não existem mais. Os seus colapsos vieram como uma surpresa para a maioria do mundo, incluindo os seus investidores. Mesmo grandes acionistas, muitos deles com uma trilha interna, foram pegos de surpresa.

Isso não significa que é impossível ver um acidente de trem corporativo antes que ele aconteça. Claro, isso envolve algum trabalho, mas ao cavar as atividades de uma empresa e demonstrações financeiras, mesmo o investidor médio pode identificar possíveis problemas. Aqui estão algumas diretrizes gerais para detectar empresas que podem se dirigir para problemas. (Para descobrir quais instrumentos financeiros irão protegê-lo da volatilidade do mercado ostentoso, leia Tomando a mordida de um mercado de ursos .)

Fluxos de caixa
Observando atentamente o fluxo de caixa, que é linha de vida de uma empresa, pode se proteger contra a realização de um certificado de compartilhamento sem valor. Quando os pagamentos em dinheiro de uma empresa excedem suas receitas de caixa, o fluxo de caixa da empresa é negativo. Se isso ocorrer durante um período sustentado, é um sinal de que o dinheiro no banco pode tornar-se perigosamente baixo. Sem novas injeções de capital dos acionistas ou credores, uma empresa nesta situação pode rapidamente se encontrar insolvente. (Para mais informações, veja The Essentials Of Cash Flow .)

Tenha em mente que mesmo as empresas lucrativas podem ter fluxos de caixa negativos e encontrar-se em problemas. Isso pode acontecer, por exemplo, quando um negócio em rápido crescimento com fortes vendas faz grandes investimentos em estoque, pessoal e fábricas. Na melhor das hipóteses, haverá um atraso entre quando a empresa forquilha dinheiro por esses custos comerciais e quando coleta dinheiro com as vendas resultantes. Mas esse atraso pode esticar severamente o fluxo de caixa. Na pior das hipóteses, o crescimento das vendas não pode ser sustentado, e grandes quantidades de estoque (e equipe) acabam ficando sentadas em armazéns, causando um impacto devastador no fluxo de caixa. De qualquer forma, você deve se afastar das empresas que relatam lucros e fluxos de caixa operacionais negativos após o período.

Além disso, você deve examinar a taxa de queima de caixa da empresa. Se uma empresa queima dinheiro muito rapidamente, corre o risco de sair do mercado. O fluxo de caixa da Enron caiu de $ 90 milhões negativos no primeiro trimestre de 2000 para um negativo negativo de US $ 457 milhões ao ano depois. Alguma pergunta? (Para obter mais detalhes sobre esta medida de dinheiro, confira o artigo Não seja gravado pela Taxa de gravação .)

Níveis de dívida
Os reembolsos de juros pressionam o fluxo de caixa e essa pressão é provável que seja exacerbado para as empresas em dificuldades. Porque eles têm um maior risco de inadimplência, as empresas em dificuldades devem pagar uma taxa de juros mais alta para emprestar dinheiro. Como resultado, a dívida tende a encolher seus retornos.(Para mais informações sobre a dívida corporativa, veja Avaliando a estrutura de capital de uma empresa .)

O índice de dívida / capital total (D / E) é uma medida útil do risco de falência. Ele compara a dívida combinada de longo e curto prazo de uma empresa com o patrimônio líquido ou o valor contábil. As empresas com dívidas elevadas têm taxas de D / E mais altas do que as empresas com baixa dívida. De acordo com especialistas em dívidas, as empresas com ratios D / E abaixo de 0. 5 possuem baixa dívida. E isso significa que os investidores conservadores vão dar às empresas com Razões D / E de 0,5 e acima um olhar mais próximo.

Consideremos os níveis de dívida para patrimônio da Enron antes de declarar falência em dezembro de 2001. No final de dezembro de 2000, o índice D / E ficou em 0. 9. Em junho de 2001, cresceu para 1. 1. Finalmente , o relatório trimestral de setembro de 2001 mostrou uma relação D / E de 1. 4. A Enron teria se qualificado como um prospecto de dívida arriscada a cada momento.

Ao mesmo tempo, a relação D / E nem sempre diz muito por conta própria. Deve ser acompanhado de um exame do índice de cobertura dos juros da dívida. Por exemplo, suponha que uma empresa tenha uma relação D / E de 0. 75, o que sinaliza um baixo risco de falência, mas que também teve um índice de cobertura de juros de 0. 5. Um índice de cobertura de juros abaixo de 1 significa que a empresa é não é capaz de cumprir todas as suas obrigações de dívida com o lucro do período antes de juros e impostos (receita operacional), e é um sinal de que uma empresa está tendo dificuldade em cumprir suas obrigações de dívida.

Compartilhamento de preços decrescentes
O investidor experiente também deve observar as quedas de preços incomuns na ação. Quase todos os colapsos corporativos são precedidos por um declínio sustentado do preço das ações. O preço da ação da Enron começou a cair 16 meses antes que ele fosse derrubado. O mesmo vale para a WorldCom.

Um declínio do preço das grandes ações pode indicar problemas antecipados, mas também pode sinalizar uma oportunidade valiosa para comprar um negócio fora de favor com fundamentos sólidos. Conhecer a diferença entre uma empresa à beira do colapso e um que está subavaliado nem sempre é direto. Olhando para os outros fatores que discutimos abaixo pode ajudá-lo a distingui-los.

Avisos de lucro
Os investidores devem ter avisos de lucros muito, muito seriamente. Embora a reação do mercado a um aviso de lucro possa parecer rápida e brutal, há evidências acadêmicas crescentes para sugerir que o mercado sistematicamente sub-reage a más notícias. Como resultado, um aviso de lucro é freqüentemente seguido por uma diminuição gradual dos preços das ações.

Insider Trading
As empresas são obrigadas a denunciar, por meio do anúncio da empresa, compras e vendas de ações por importantes acionistas e diretores da empresa. Os executivos e os diretores têm as informações mais atualizadas sobre as perspectivas da empresa, de modo que a venda pesada por um ou ambos os grupos pode ser um sinal de problemas à frente. Ao recomendar que os investidores comprassem o estoque de sua empresa, o presidente da Enron, Kenneth Lay, vendeu US $ 123 milhões em 2000. Isso foi quase três vezes seus ganhos em 1999 e quase 10 vezes o que ele fez em 1998. É certo que os insiders nem sempre vendem simplesmente porque eles pensam que suas ações estão prestes a afundar em valor, mas a venda de informações privilegiadas deve dar aos investidores uma pausa.(Para saber mais, leia Descobrir Insider Trading .)

Demissões
A partida súbita de executivos-chave (ou diretores) também pode sinalizar más notícias. Embora essas demissões possam ser completamente inocentes, eles exigem inspeção mais próxima. Os sinos de aviso devem tocar o mais alto quando o indivíduo em questão tem reputação como gerente bem-sucedido ou um diretor forte e independente.

Você também deve se preocupar com a renúncia ou substituição dos auditores. Naturalmente, os auditores tendem a saltar para o primeiro sinal de sofrimento corporativo ou inaptidão. A substituição do auditor também pode significar uma relação de deterioração entre o auditor e a empresa cliente, e talvez mais dificuldades fundamentais no negócio da empresa cliente.

Investigações da SEC
As investigações formais da Securities and Exchange Commission (SEC) normalmente precedem os colapsos corporativos. Isso não é surpreendente; muitas empresas culpadas de quebrar a SEC e as regras contábeis fazem isso porque enfrentam dificuldades financeiras. Infelizmente para a maioria dos investidores da Enron e WorldCom, a SEC não detectou problemas nessas empresas antes que fosse tarde demais. No entanto, a SEC tem um bom nariz para detectar feridas corporativas e financeiras. Embora muitas investigações da SEC se revelem infundadas, elas ainda dão aos investidores uma boa razão para prestar mais atenção às situações financeiras das empresas visadas pela SEC. (Para mais informações, veja Documentos SEC: Formulários que você precisa saber .)

Conclusão
Assim como uma pessoa gravemente doente pode fazer uma recuperação completa e continuar a liderar uma vida gratificante enquanto uma pessoa aparentemente saudável pode cair morto sem aviso prévio, algumas empresas muito doentes podem fazer recuperações milagrosas, enquanto aparentemente os prósperos podem colapsar durante a noite. Mas a probabilidade disso é muito baixa. Normalmente, quando uma empresa está lutando, os sinais de alerta estão lá. Sua melhor linha de defesa como investidor deve ser informada - faça perguntas, faça sua pesquisa e fique atento a atividades incomuns. Faça o seu negócio para conhecer os negócios de uma empresa e você minimizará suas chances de ser pego em um acidente de trem corporativo.