O Priceline Group Inc. (NASDAQ: PCLN PCLN The Priceline Group Inc1, 645. 72-13. 52% Criado com o Highstock 4. 2. 6 ) e Expedia Inc. (NASDAQ: EXPE EXPEExpedia Inc119. 61-2. 74% Criado com o Highstock 4. 2. 6 ) são empresas que operam sites comerciais projetados para ajudar as pessoas com suas necessidades de viagem. Os usuários acessam esses sites para comparar preços de automóveis, hotéis e aluguel de automóveis em várias empresas e, idealmente, garantir o melhor negócio. Uma vez que um negócio adequado esteja localizado, a Priceline e a Expedia permitem que o usuário reserve diretamente em seus sites sem ter que reiniciar o processo com o comerciante de terceiros. Essas empresas ganham dinheiro tomando uma comissão de cada contrato reservado; esta taxa é cobrada ao comerciante, não ao usuário, que ainda recebe o melhor de um preço, ou melhor, como faria através do site do comerciante. A Priceline e a Expedia não estão realmente afiliadas a qualquer companhia aérea ou hotel, mas simplesmente servem como intermediários que conectam os compradores aos vendedores.

Online Travel vs. Hotel Stocks

À medida que a Internet se tornou mais abrangente no planejamento de viagens e a maioria das reservas se mudou online, a Priceline e a Expedia colheram os benefícios. Ambas as ações se elevaram desde os nadirs da Grande Recessão, com o preço da ação da Priceline saltando de US $ 67 em outubro de 2008 para US $ 1, 343 em junho de 2016 e da Expedia para US $ 107 de US $ 17 em janeiro de 2009. As altas avaliações estão presentes em ambas as ações, com o preço da Priceline, (P / E) em 26. 4 de junho de 2016 e o ​​índice de P / E da Expedia em 24. 9. Além disso, ambas as empresas têm preço para vendas (P / S) e preço para livro (P / B) maiores do que as médias mais amplas.

Embora as empresas possuam métricas de avaliação significativamente maiores do que as médias mais amplas, esses índices, curiosamente, não são particularmente elevados para a indústria de viagens on-line. No caso dos índices P / E, a Priceline e a Expedia realmente se sentem abaixo da média da indústria de 30. 8. Que os estoques de lazer e hospitalidade carregam avaliações elevadas em meio a um mercado alto e a recuperação econômica segue a lógica, pois essas empresas tendem a desempenhar melhor quando o consumidor A confiança é alta e as pessoas têm dinheiro para gastar.

A confiança dos investidores, representada por altas avaliações, não se estendeu a outros segmentos da indústria do lazer e da hospitalidade, como as cadeias hoteleiras. Hilton Worldwide Holdings Inc. (NYSE: HLT HLTHilton Worldwide Holdings Inc72. 61-1. 06% Criado com o Highstock 4. 2. 6 ), por exemplo, tem uma relação P / E que, às 14. 7 de junho de 2016, era menor que as médias mais amplas. A média da indústria hoteleira de 22,8, embora ligeiramente acima da média, está longe do nível elevado da indústria de viagens on-line.

O crescimento mais elevado do EBITDA e menos interruptores representam as justificativas mais plausíveis para altas avaliações entre as ações de viagens on-line, porém avaliações modestas para ações hoteleiras.

Crescimento do EBITDA

O lucro antes das receitas, impostos, depreciação e amortização (EBITDA) é uma métrica altamente instrutiva, pois a remoção de despesas, como juros e impostos da equação, permite uma comparação mais fácil entre empresas em diferentes regiões e setores geográficos. Investidores experientes querem saber sobre a capacidade de uma empresa ganhar dinheiro. Duas empresas que têm linhas de fundo semelhantes podem acreditar que o fato de ser mais eficiente ao usar seus recursos para gerar lucro ainda está localizado em uma região de impostos mais elevados ou selado com dívidas de maior interesse.

A partir do quarto trimestre de 2015, a Priceline e a Expedia apresentam crescimento de EBITDA de dois dígitos, em 12 e 11%, respectivamente. O crescimento do EBITDA de Hilton de 2014 a 2015, ao contrário, foi mais modesto em 7%. Os investidores voluntariamente pagam um múltiplo maior de ganhos por ação (EPS) para ações de uma empresa quando os ganhos da empresa estão crescendo a uma taxa robusta. Por outro lado, mesmo quando os ganhos são elevados, se estão estagnados ou, pior, diminuindo ano a ano, os investidores estão menos dispostos a pagar um prêmio por esses ganhos.

Menos Disruptores

Os disruptores emergiram como um espinho no lado para muitos estragos da indústria no século 21. As empresas de táxi, por exemplo, aproveitaram o seu extenso poder de lobby nos esforços para persuadir os governos estaduais e locais a imporem regulamentos ou proibições definitivas de novatos como Uber e Lyft. A indústria hoteleira está repleta de suas próprias preocupações com os disruptores, principalmente o Airbnb, que é um site que coincide com os proprietários dispostos a transformar efetivamente suas residências em hotéis com viajantes que procuram hospedagem.

De acordo com um relatório da Associação de Hotéis, apenas na cidade de Nova York, a Airbnb siphonou US $ 450 milhões em receitas diretas de hotéis entre setembro de 2014 e agosto de 2015. Extrapolando esse valor para todo o país e em todo o mundo, você pode imaginar que o Airbnb representa um ameaça flagrante para hotéis que poderiam se tornar um existencial nos próximos anos, se a indústria como um todo mudar nessa direção.

Em contraste, as empresas de viagens on-line não enfrentam ameaças semelhantes de disruptores. Na verdade, da perspectiva das agências de viagens de tijolos e argamassa de anos passados, a Priceline e a Expedia são os disruptores. Essas empresas adotaram novas tecnologias e permanecem consistentemente na vanguarda das mudanças em sua indústria. Como resultado, os investidores têm confiança em relação ao seu futuro e voluntariamente pagam múltiplos mais altos para investir nesse futuro.