Os fundos negociados em bolsa (ETFs) tornaram-se um dos veículos de investimento mais populares no mercado financeiro hoje. Sua liquidez, transparência e baixas despesas os tornam veículos eficientes para os investidores que buscam atingir qualquer número de objetivos de investimento. Mas o nível real de liquidez que estes instrumentos levam tornou-se um ponto de disputa entre os conselheiros, muitos dos quais temem que a indústria ETF não esteja preparada para um êxodo em massa que possa vir com a próxima grande queda do mercado.

Como os ETFs trabalham

As preocupações com a liquidez da ETF decorrem do fato de que os instrumentos subjacentes em que investem podem não ser líquidos o suficiente para manter o mercado. Os ETFs são criados quando um participante autorizado (AP), geralmente um corretor ou outra instituição financeira, conclui um contrato para entregar uma carteira de valores mobiliários ao ETF que estão em certa proporção da fórmula ou índice que é rastreado pelo fundo. (Para mais, veja: Liquidez da ETF: Por que isso importa .)

Então, para um AP que quer financiar o S & P 500 SPDR (SPY SPYSPDR S & P500 ETF Trust Units258. 66 + 0. 08% Criado com o Highstock 4. 2. 6 < ), entregaria todas as ações no índice ao ETF na proporção adequada, em troca de uma nova parcela da SPY. Poderia então dividir o compartilhamento em ações menores e vendê-las no mercado, ou vender toda a participação a um único cliente que tenha feito uma ordem para isso. Também pode simplesmente manter a participação por um período de tempo até que as condições do mercado melhorem.

No momento, os APs também podem resgatar as ações do ETF que possuem com o fundo. Mas os investidores individuais não conseguem fazer isso. Eles só podem comprar e vender ETFs nas bolsas. E espera-se que os APs mantenham o preço pelo qual o ETF negocia em correta correlação com o valor liquidativo (NAV) do fundo, mas não há exigências para isso. Se mesmo um dos títulos subjacentes da carteira ETF se tornar ilíquido, isso poderá afetar severamente o preço do fundo. (Para mais, veja:

Um olhar interno na ETF Construction .) Por exemplo, em 24 de agosto de 2015, a negociação foi interrompida em oito das ações do índice Standard & Poor's 500. Este congelamento desencadeou paralisações em mais de 40% de todos os ETFs de capital de U. S. E nesse mesmo dia, 20% de todos os ETFs de capital da U. S. tiveram movimentos de preços de pelo menos 20%, em comparação com menos de 5% das ações. Enquanto houver instituições que estejam dispostas a assumir posições umas contra as outras no mercado, a ETF não será um problema. Mas o que aconteceu em 24 de agosto do ano passado mostra que isso pode desaparecer em um instante. Não é possível que uma ETF seja mais líquida do que seus títulos subjacentes, e a maioria dos investidores individuais não percebem isso.

Quando chegar o próximo mercado bancário, os jogadores institucionais poderão entrar no banco de dados imediatamente, mas o investidor médio da Joe pode ficar espremido no spread entre o preço de oferta pública e o NAV. Muitos clientes ficaram queimados neste dia 24 de agosto, e alguns consultores financeiros que pensavam que seus clientes estavam protegidos com ordens de stop-loss em seus ETFs viram que eles levavam grandes perdas.

A linha inferior

Os mercados da ETF continuam a arrecadar bilhões de dólares de investidores individuais e institucionais à medida que os mercados continuam a subir. Quando essa tendência é revertida, muitos investidores menores e menos informados podem ter uma surpresa desagradável da mesma maneira que as do 24 de agosto do ano passado. Os investidores precisam estar cientes dessa desvantagem potencial e estarem prontos para fazer uma saída rápida do mercado se os chips começam a cair. (Para mais, veja:

Um olhar para o crescimento da indústria ETF .)