O erro de rastreamento não é um conceito de finanças. É uma medida estatística da diferença entre dois conjuntos de dados separados, um seguindo o outro, durante um período intertemporal. O termo "erro" é um pouco enganador porque não significa necessariamente que tenha sido cometido um erro, só que existe uma diferença. Essencialmente, o erro de rastreamento mostra o quão próximo um conjunto de dados se comporta como outro conjunto ao longo do tempo.

Erro de acompanhamento para fundos mútuos e ETFs

Para um fundo negociado em bolsa (ETF) ou fundo mútuo, o erro de rastreamento refere-se à diferença entre o desempenho do valor do patrimônio líquido (NAV) do fundo comparado ao o retorno total do índice de referência. Existem dois tipos de erro de rastreamento amplamente definidos: ex-post e ex ante. Cada um usa um método de cálculo diferente e expressa conceitos diferentes.

Os profissionais geralmente calculam o erro de rastreamento como o desvio padrão das diferenças entre o retorno do benchmark e o retorno do portfólio, mas esse método não é universal. É mais simples pensar em erro de rastreamento igual a retorno de carteira menos retorno de referência.

A maioria dos erros de rastreamento decorrem da estrutura do fundo, das despesas operacionais ou da volatilidade do mercado mais alta do que o esperado. É claro que o erro de rastreamento é inevitável, uma vez que todos os gestores de fundos devem, no mínimo, incorrer em custos de transação ao comprar e vender valores mobiliários. No entanto, não é tão claro como o erro de rastreamento significativo é para um determinado fundo. Gerentes com baixos erros de rastreamento podem superar a importância dos desvios mínimos de referência, assim como os gerentes com grandes erros de rastreamento negativos podem minimizar ou ignorá-los.

Aqui estão algumas áreas onde o registro de rastreamento provavelmente importa, pelo menos de acordo com a filosofia e os objetivos estabelecidos de um fundo.

1. Mostrando Eficiência de Gestão de Fundos Completamente Replicados

Os fundos de investimento e ETFs mais passivamente gerenciados tentam comprar exatamente os mesmos valores que seu benchmark, que é uma estratégia conhecida como "replicação completa". Os gerentes de fundos que seguem uma estratégia de replicação completa devem competir pelo menor erro de rastreamento possível. Nesses casos, os investidores podem usar o erro de rastreamento como um proxy para a eficiência operacional da equipe de um fundo. Os fundos eficientes geralmente vêem erros de rastreamento entre 20 e 50 pontos base (bps) por ano, embora os fundos menores tendam a ter divisões mais amplas.

O gigante US $ 40 bilhões Vanguard S & P 500 ETF (NYSEARCA: VOO VOOVanguard S & P500237. 79 + 0. 15% Criado com o Highstock 4. 2. 6 ), por exemplo, usa um full- estratégia de replicação para acompanhar exatamente os mesmos valores mantidos no índice S & P 500. Essas ações foram selecionadas pelo Comitê S & P, não pelos gerentes do fundo.

Durante os cinco anos entre 24 de março de 2012 e 24 de março de 2016, a ETF Vanguard S & P 500 produziu um retorno anualizado médio de 11.57%. O índice S & P 500 de referência, em comparação, retornou 11,61%. Isso resulta em um erro de rastreamento de -4 bps por ano, que é escasso. Esse valor, combinado com o índice de despesas de 0,5%, mostra que o fundo é capaz de replicar a carteira do S & P 500 a baixo custo para os acionistas.

2. Mostrando Se os gerentes de portfólio ativos superam o benchmark de consenso

Os gerentes passivos geralmente procuram minimizar erros de rastreamento negativos, maximizando a diferença de rastreamento positivo entre suas carteiras e seus benchmarks. Fundamentalmente, os gerentes ativos acreditam que podem produzir melhores retornos ajustados ao risco do que os índices padrão, e eles escolhem benchmarks para demonstrar suas habilidades superiores de seleção de títulos ou títulos. A produção acima do retorno de referência, geralmente chamado de retorno excessivo, geralmente é medida com uma métrica chamada alfa. Também pode ser demonstrado com um erro de rastreamento positivo.

Enquanto os erros de rastreamento positivos intermitentes em um portfólio gerenciado ativamente podem ser calculados até sorte ou habilidades médias de seleção de ações, um fundo com erros de rastreamento consistentemente positivos pode ser um sinal de gerenciamento de ativos superior. Certamente, esse histórico mostra que o gerente de um fundo é capaz de produzir retornos superiores ao benchmark e superar os custos associados à execução do fundo.

3. O erro de rastreamento pode ajudar a determinar as decisões ajustadas pelo risco

A relevância do erro de rastreamento torna-se menos óbvia à medida que as participações no portfólio de um fundo começam a se diferenciar das participações no índice de referência. No entanto, apenas porque as carteiras de benchmark e fundos não são idênticas não significa que o erro de rastreamento não tem sentido.

Suponha que um gestor de fundos crie uma carteira de fundos com base no S & P 500, mas faz adições e subtrações da carteira sempre que seja possível melhorar o beta ou R-quadrado do portfólio sem prejudicar significativamente os retornos futuros esperados. Em outras palavras, suponha que o gerente esteja tentando diminuir a volatilidade enquanto mantém o desempenho futuro.

O portfólio hipotético ativo parece uma aposta melhor do que o S & P 500, mas nada é certo. Suponha também que as estatísticas mostrem que o fundo hipotético é 40% provável que produza 5% melhores rendimentos anuais do que o S & P 500, mas também 25% provavelmente produzirão 5% pior rendimentos anuais. Um investidor pode lançar os dados e assumir essa aposta, mas esse investidor também pode decidir usar um fundo de replicação total, o que tem uma chance muito alta de ser apenas 4 a 5 pontos base do S & P 500 ao longo do tempo. Em outras palavras, o erro de rastreamento ajuda a identificar a quantidade de retornos esperados esperados que um portfólio deve mostrar antes que ele possa atrair investidores passivos.