O investidor lendário Warren Buffett ofereceu seus pensamentos sobre fundos indexados para os acionistas que participaram da reunião anual do accionista Berkshire Hathaway Inc. (NYSE: BRK-A) em Omaha, Nebraska, em abril de 2016. Buffett argumentou que possuir os fundos de índice de baixo custo são a melhor maneira de superar o mercado durante um longo período de tempo e que pagar taxas altas em hedge funds e gerentes de dinheiro caros não cria benefícios adicionais.

Rompendo o argumento

O argumento para investir em fundos indexados, em última instância, depende da aceitação da hipótese de mercado eficiente hipótese teoria do investimento. Os defensores desta teoria acreditam que os mercados incorporam e refletem todas as informações relevantes que afetam a avaliação das empresas. Portanto, os investidores não podem superar o mercado durante um longo período de tempo através da seleção de ações, mas acabam por pagar taxas mais elevadas pelo mesmo ou pior retorno. Essas taxas, afirma Buffett, corroem o valor do portfólio.

Buffett reforçou seu argumento para possuir fundos de índice de baixo custo, fornecendo dados de desempenho dos últimos oito anos. Os dados mostram que os fundos do Índice Standard e Poor's (S & P) 500 superaram os cinco fundos de fundos que investem em fundos de hedge. Os fundos do índice S & P 500 retornaram 66% contra um ganho de aproximadamente 22% para o fundo de fundos. Apesar dessas estatísticas poderosas, os investidores têm motivos para ser céticos quanto a possuir fundos do índice em 2016.

Avaliações elevadas

Os fundos do índice que acompanham o S & P 500 são muito mais caros em 2016 do que eram quando o mercado Bull começou no início de 2009. A relação preço-lucro (P / E) para O S & P 500 em 27 de maio de 2016 foi de 24. 04, em comparação com 21. 46 um ano antes. Em dezembro de 2008, em meio à crise financeira, a relação P / E para o índice foi de 10. 84, enquanto em dezembro de 2010, que é o início do período de cinco anos referenciado por Buffett, o índice P / E foi de 14. 88.

Com base em outras métricas, as ações em 2016 têm avaliações muito altas em relação aos anos recentes. O índice de preço para livro (P / B) para o índice S & P 500 foi de 2. 09 em dezembro de 2010, em comparação com 2.67 em dezembro de 2015, enquanto o índice de fluxo de caixa para livre de preço foi de 10. 66 em dezembro de 2010 em comparação com 18. 35 em dezembro de 2015.

Corporações remanescentes compradores únicos

Embora os proponentes da hipótese de mercado eficiente justifiquem altas avaliações argumentando que o mercado reflete a realidade, muitos analistas acreditam que os mercados permanecem elevados por uma razão insustentável . As recompras corporativas de ações tendem a subir e, em 2016, atingiram um recorde. Em 2010, as recompras e os dividendos representaram 66% do lucro líquido, contra 116% em 2015.

David Kostin, chefe U.Estrategista de ações de S. no The Goldman Sachs Group Inc. (NYSE: GS GSGoldman Sachs Group Inc243. 49-0. 37% Criado com o Highstock 4. 2. 6 ), argumenta que as recompras das empresas são a única demanda de ações no mercado. Se as empresas controlam as recompras, os estoques podem ser vulneráveis ​​à correção. Andrew Hopkins, diretor de pesquisa de capital da Wilmington Trust Company, faz eco desta visão e diz que a confiança do mercado em recompra de empresas como única fonte de demanda cria uma situação perigosa para os investidores. Os investidores em fundos de índices devem considerar a possibilidade de que as ações da U. S. tenham avaliações artificialmente altas devido a recompras de ações excessivas por corporações.

Problemas de Governança Corporativa

O investimento em fundos de índice tem crescido continuamente nos últimos 15 anos. Em 2015, um em cada $ 5 foi investido em um fundo de índice, em comparação com um em cada $ 10 em 2000. A proliferação de investimentos em fundos de índice cria um problema sério para os investidores. Charlie Munger, parceiro de Buffett na Berkshire Hathaway, observou na reunião diária anual do Diário em 2015 que, à medida que os fundos do índice se tornam proprietários permanentes de ações, eles ganham poder questionável sobre as empresas.

Os fundos do índice raramente votam contra os diretores da empresa ou desafiam as iniciativas da empresa. Mario Gabelli fez eco da visão de Munger e argumentou que tal poder enfraquece a governança corporativa. As empresas com governança corporativa fraca nem sempre podem tomar decisões que representam os melhores interesses dos acionistas e, em última análise, isso pode prejudicar o valor para o acionista. Apple Inc. (NASDAQ: AAPL AAPLApple Inc174. 25 + 1. 01% Criado com o Highstock 4. 2. 6 ), por exemplo, tem mais de 12% de suas ações detidas por três fundos indexados : Vanguard, State Street e BlackRock.

Os fundos do índice enfrentam um conflito de interesse na execução de seus votos por procuração. Por um lado, eles representam seus investidores. Por outro lado, eles querem ganhar negócios lucrativos gerenciando os planos de aposentadoria de executivos corporativos. Esses conflitos significam que os acionistas podem perder no final.