Em um ciclo de aperto do Fed, os investidores de títulos podem minimizar ou mesmo lucrar com um salto nas taxas de juros de várias maneiras. Mesmo que o Fed não adote um ciclo agressivo de aumento de taxa em 2016, esses veículos têm sentido no atual ambiente de mercado incerto.

Notas do Tesouro U. S. de Curto Prazo

A duração é a sensibilidade do preço de uma obrigação em relação a uma variação das taxas de juros. Quanto maior a duração, mais rápido uma ligação cairá em um ciclo de aperto do Fed. Por exemplo, uma nota do Tesouro com uma duração de três anos apresenta um declínio principal de cerca de 3% com um aumento de 1% nas taxas. Em um período de aperto prolongado, os rendimentos aumentam mais rapidamente nessas notas em relação aos títulos do Tesouro de longo prazo, mas a baixa duração limita o impacto no principal, desde que o Fed não entre em um ciclo prolongado de elevação das taxas.

Nos últimos cinco ciclos de aperto a partir de 1986, o Fed elevou as taxas em média de 2. 7% por ciclo. Ninguém espera que a presidente da Reserva Federal Janet Yellen siga esse precedente em 2016, mas uma estratégia de criar uma escada é uma maneira de combater essa possibilidade. Os investidores criam uma linha de títulos comprando uma carteira de títulos com vencimentos diferentes. Em uma situação de taxa crescente, o produto das obrigações de vencimento é reinvestido em títulos com maiores rendimentos.

Enquanto isso, há uma grande diferença entre a compra de títulos individuais em uma escada em comparação com a compra de um fundo mútuo de títulos de curto prazo. Se um investidor possuir uma caução individual com vencimento, o rendimento e o principal são garantidos. No entanto, o valor patrimonial líquido (NAV) de um fundo de títulos de obrigações está constantemente a flutuar e não há data de vencimento em que o principal inicial é garantido para ser devolvido. A resgatar ações de um fundo pode resultar em um ganho ou perda dependendo das condições do mercado e do ambiente de taxa de juros. Muitos investidores aprendem esta lição depois de cobrar um fundo de títulos durante um período de agressão particularmente agressivo.

Obrigações corporativas de grau de investimento de curto prazo

Os títulos corporativos são muitas vezes mais resilientes do que os títulos do Tesouro em um ambiente de taxas de juros crescentes porque geralmente fornecem maiores rendimentos. Um índice do Barclays de títulos de investimento de curto prazo corporativo com vencimento em um a três anos mostra uma duração de dois anos. O rendimento para o pior é de 1. 3%, o rendimento mais baixo que pode ser recebido em uma obrigação sem que o emissor seja inadimplente. A Laddering poderia ser usada em uma carteira diversificada que inclua títulos do Tesouro e obrigações corporativas de grau de investimento.

O mesmo aviso sobre a compra de um fundo mútuo em vez de títulos individuais se aplica. Se um investidor vende o fundo quando as taxas do mercado estão atirando, uma grande perda de capital é possível. Pior ainda, se a economia cair em uma recessão, os títulos corporativos emitidos por empresas cíclicas são prejudicados.Os investidores em fundos que possuem ativos ilíquidos têm um incentivo para se retirarem cedo à medida que o VNU despenca, levando os gerentes de carteira a vender ativos para atender aos pedidos de resgate.

A vantagem de um fundo mútuo é a diversificação. Se estiver construindo uma carteira de títulos corporativos de curto prazo, é fundamental pesquisar o emissor para que um investidor não esteja preso a outra debacle de petróleo e gás, onde o diretor entra em uma espiral da morte.

Obrigações do Tesouro dos EUA de Longo Prazo

A sabedoria convencional é que, quando o Fed aumenta as taxas, os títulos do Tesouro de curto prazo são o lugar para colocar o dinheiro para o trabalho, mas isso nem sempre é o caso, especialmente se a inflação estiver sob controle como é em 2016. De fato, Yellen está mais preocupado com a inflação já baixa, em direção à deflação. A inflação corroe mais os vínculos de maior duração, ainda que no ambiente atual, uma campanha de aperto do Fed deve forçar a inflação ainda mais baixa. A curva de rendimento do Tesouro, definida como a diferença entre os títulos de dois e dez anos, se aviva à medida que as taxas de curto prazo se elevam e as taxas de longo prazo diminuem. Uma curva de achatamento é otimista para títulos do Tesouro com vencimentos de 10 anos ou mais. Houve um bom exemplo disso durante a campanha de ressarcimento do Fed entre 1993 e 1994.

Jeff Gundlach, "King of Bonds" da Barron, observa que, em 2013, cresceu o sentimento de que o Fed aumentaria as taxas, mas os rendimentos do Tesouro a longo prazo diminuíram em 2014. No final do ano, o rendimento de 10 anos foi de 2 2%, abaixo de 3%. "O longo vínculo quer o Fed apertar", comenta Gundlach. Quase qualquer especialista em renda fixa de Wall Street, otimista em títulos do Tesouro de longo prazo durante o ciclo de aperto do Fed, cita a mesma razão. Se a inflação permanece quiescente, a extremidade longa da curva está bem.

A linha inferior

Mesmo se Yellen é "um e feito", aumentando as taxas apenas uma vez e parando devido à rotação no mercado de ações, em algum momento, o Fed entrará em uma fase de aperto normal. Essas estratégias de vínculo permanecerão úteis quando esse dia chegar.