O dinheiro é a linha de vida de uma empresa. Se esta linha de vida se deteriorar, a capacidade da empresa para financiar operações, reinvestir e atender aos requisitos e pagamentos de capital. Compreender a saúde do fluxo de caixa de uma empresa é essencial para tomar decisões de investimento. Uma boa maneira de julgar as perspectivas de fluxo de caixa de uma empresa é analisar sua gestão de capital de giro (WCM).

O que é capital de trabalho?
O capital de giro refere-se ao dinheiro que uma empresa exige para as operações do dia-a-dia ou, mais especificamente, para o financiamento da conversão de matérias-primas em produtos acabados, que a empresa vende para pagamento. Entre os itens de capital de giro mais importantes estão os níveis de estoque, contas a receber e contas a pagar. Os analistas consideram esses itens como sinais da eficiência e da força financeira de uma empresa. (Leia mais, em Fluxo de caixa grátis: grátis, mas nem sempre é fácil .)

Tome um caso simplista: uma empresa de molho de espaguete usa US $ 100 para construir seu inventário de tomates, cebolas, alho, especiarias, etc. Uma semana depois, a empresa monta os ingredientes no molho e o envia . Uma semana depois, os cheques chegam dos clientes. Os US $ 100, que foram amarrados por duas semanas, são o capital de giro da empresa. Quanto mais rápido a empresa vende o molho de espaguete, mais cedo a empresa pode sair e comprar novos ingredientes, o que será transformado em mais molho vendido com lucro. Se os ingredientes se sentarem no inventário por um mês, o dinheiro da empresa está vinculado e não pode ser usado para cultivar o negócio de espaguete. Pior ainda, a empresa pode ser deixada sem dinheiro quando precisa pagar suas contas e fazer investimentos. O capital de giro também fica preso quando os clientes não pagam suas faturas a tempo ou os fornecedores são pagos com muita rapidez ou não são rápidos o suficiente.

Quanto melhor a empresa gerencia o capital de giro, menor será a necessidade da empresa. Mesmo as empresas com excedentes de caixa precisam gerenciar capital de giro para garantir que esses excedentes sejam investidos de forma a gerar retornos adequados para os investidores. (Obter mais informações de fundo, em A posição de capital de trabalho .)

Não todas as empresas são iguais
Algumas empresas estão inerentemente melhor posicionadas do que outras. As companhias de seguros, por exemplo, recebem pagamentos antecipados antes de efetuar quaisquer pagamentos; No entanto, as companhias de seguros têm uma saída de caixa imprevisível à medida que as reclamações ocorrem.

Normalmente, um grande varejista como Wal-Mart (NYSE: WMT) tem pouco a se preocupar quando se trata de contas a receber: os clientes pagam por produtos no local. Os estoques representam o maior problema para os varejistas; como tal, eles devem realizar previsões de inventário rigorosas ou arriscar-se a sair do mercado em pouco tempo.

O tempo e a quantidade de pagamentos podem representar sérios problemas.As empresas de fabricação, por exemplo, incorrem em custos substanciais e legítimos por materiais e mão-de-obra antes de receber o pagamento. Muitas vezes eles comem mais dinheiro do que geram. (Saiba como fazer uma análise, em Avaliando a estrutura de capital de uma empresa .)

Avaliando empresas
Os investidores devem favorecer as empresas que colocam ênfase no gerenciamento da cadeia de suprimentos para garantir que os termos comerciais sejam otimizados . Dias de vendas pendentes, ou DSO para breve, é uma boa indicação de práticas de gerenciamento de capital de giro. DSO fornece um guia aproximado para o número de dias que uma empresa leva para coletar o pagamento depois de fazer uma venda. Aqui está a fórmula simples:

Recebíveis / Vendas Anuais / 365 Dias

O Rising DSO é um sinal de problema porque mostra que uma empresa está demorando mais para coletar seus pagamentos. Isso sugere que a empresa não terá dinheiro suficiente para financiar obrigações de curto prazo porque o ciclo de caixa está se alongando. Um pico no DSO é ainda mais preocupante, especialmente para as empresas que já são baixas em dinheiro.

O índice de rotação de estoque oferece outro bom instrumento para avaliar a eficácia da WCM. O índice de estoque mostra quão rápido / muitas vezes as empresas conseguem tirar seus produtos completamente das prateleiras. O índice de estoque é o seguinte:

Custo dos produtos vendidos (COGS) / Inventário

Em termos gerais, um alto índice de rotatividade de estoque é bom para os negócios. Os produtos que ficam na prateleira não estão ganhando dinheiro. Concedido, um aumento na proporção pode ser um sinal positivo, indicando que o gerenciamento, na expectativa de aumento das vendas, está aumentando o estoque antes do tempo.

Para os investidores, o índice de rotatividade de estoque de uma empresa é melhor visto à luz de seus concorrentes. Em um determinado setor onde, por exemplo, é normal que uma empresa seja completamente vendida e reabastecida seis vezes por ano, uma empresa que alcança um índice de rotatividade de quatro é um desempenho inferior.

O gigante da computação e o campeão do mercado de ações, Dell (Nasdaq: DELL), reconheceram cedo que uma boa maneira de reforçar o valor para o acionista era avaliar a gestão do capital de giro. O sistema de gerenciamento de cadeia de suprimentos de classe mundial garante que o DSO permaneça baixo. As melhorias no volume de negócios aumentam o fluxo de caixa, tudo menos eliminando o risco de liquidez, deixando a Dell com mais dinheiro no balanço para distribuir aos acionistas ou fundos planos de crescimento. (Leia mais, em Não seja gravado pela Taxa de Gravação .)

O WCM excepcional da Dell certamente excede os dos principais executivos que não se preocupam o suficiente com o gerenciamento de capital de giro. Alguns CEOs freqüentemente vêem empréstimos e aumento de capital como a única maneira de aumentar o fluxo de caixa. Outras vezes, quando confrontados com uma crise de dinheiro, em vez de ajustar os níveis diretos de volume de estoque e reduzir o DSO, essas equipes de gerenciamento procuram redução e redução de custos desenfreada que podem agravar os problemas.

Conclusão
O dinheiro é rei - especialmente em um momento em que a angariação de fundos é mais difícil do que nunca. Deixá-lo escapar é um descuido que os investidores não devem perdoar.Analisar o capital de giro de uma empresa pode fornecer uma excelente visão sobre o quão bem uma empresa lida com o seu dinheiro e se é provável que tenha alguma coisa disponível para financiar o crescimento e contribuir com o valor para o acionista. (Leia mais, em Z Marks The End .)