Os fundos inteligentes de negociação cambial beta (ETFs) são toda a raiva. O dinheiro investido em ETFs e fundos inteligentes beta triplicou nos últimos cinco anos de cerca de US $ 150 bilhões para cerca de US $ 450 bilhões, de acordo com a Morningstar Inc. Será que a popularidade dessas várias estratégias será sua queda?

Back Testing vs. Real Market Performance

A maioria dos ETFs inteligentes beta são desenvolvidos "no laboratório" com base em resultados testados novamente. Os índices que seguem são baseados nesses resultados testados novamente. Este teste é geralmente como os benchmarks são esculpidos em benchmarks pontuais padrão do mercado, como o S & P 500. (Para mais informações, veja: Beta Estratégico / Inteligente: o que os investidores deveriam saber .)

Normalmente, os ETF finais inteligentes rastreiam índices baseados em regras que irão sobreponderar os estoques com base em fatores como menor volatilidade, qualidade, tamanho, impulso e outros fatores. Essas regras são usadas para permitir que os ETFs invistam nessas fatias baseadas em regras de índices de mercado padrão. O pensamento é que esses fatores ou regras ajudarão os ETFs a explorarem anomalias nos mercados e que poderão superar os índices ponderados padrão do mercado com o tempo.

Os investidores podem continuar a lucrar?

Em uma discussão em painel na recente conferência Morningstar Investment Conference em Chicago, dois panelistas observaram que o beta inteligente não é um conceito novo. Joel Dickson, chefe de pesquisa e desenvolvimento da Vanguard, mencionou que os investidores têm usado telas por fatores como o impulso e a avaliação por anos. Ele indicou que a indústria de fundos inventou o termo beta inteligente para rebrandar essas estratégias baseadas em quantos após seu desempenho relativamente fraco durante a crise financeira em 2007-2008.

Outro painelista, Marlena Lee, vice-presidente de pesquisa para Assessores de Fundos Dimensionais, apontou que o DFA tem usado estratégias de pequena e menor valorização por cerca de 30 anos. (Para mais informações, veja: Smart Beta ETFs: The Pros and Cons .)

O desempenho de dano de popularidade?

Todos os panelistas da Morningstar sentiram que os fatores subjacentes a muitas dessas estratégias de beta inteligente continuarão a ser populares, apesar do crescimento de ativos em muitos desses produtos. O painelista Rob Nestor, da unidade iShares da BlackRock Inc., disse: "As restrições do mundo real, como a falta de vontade ou a incapacidade dos investidores de usar alavancagem, são bons para os estoques de baixa volatilidade. Sem ferramentas como alavancagem para retornos de suco, os gerentes se voltam para estoques de maior volatilidade como alternativa, sistematicamente mispricing nomes de baixa volatilidade. "

" O aumento contínuo dos fluxos em fundos populares negociados em bolsa, conhecido como beta inteligente, provavelmente semeia as sementes de um futuro acidente que poderia evitar o bom nome da estratégia de investimento ", disse Rob Arnott, presidente e diretor executivo da Research Affiliates, Market Watch recentemente.Arnott levantou preocupações semelhantes em fevereiro deste ano, quando publicou um artigo que soa o alarme sobre as altas avaliações de uma série de estratégias beta inteligentes. (Para mais informações, veja: Como avaliar as Estratégias ETF do Smart Beta .) Arnott é um dos pioneiros dos fundos beta inteligentes, incluindo os produtos de índice ponderados iguais da empresa. No artigo

Market Watch , ele reitera suas preocupações de que muitas estratégias de beta inteligente são sobrevalorizadas e que uma reversão do valor médio em avaliação pode levar os investidores a suportar algumas perdas significativas. Cullen Roche do Orcam Financial Group foi citado no mesmo artigo dizendo: "Quando as pessoas perseguem o desempenho, eles estão perseguindo o risco. "

Muitos ETFs de baixa volatilidade e dividendos altos superaram o índice S & P 500 com facilidade ao longo do ano passado. Por exemplo, o ETF PowerShares S & P 500 Low Volatility Portfolio (SPLV

SPLVPwrShr ETF FTII46. 72-0. 15% Criado com o Highstock 4. 2. 6 ) aumentou 14. 74% para os 12 meses finais em 31 de julho de 2016. Isso se compara ao ganho de 5. 61% para o S & P 500 no mesmo período. O Índice do Fundo de Vantagem de Dividendo de Vanguard ETF (VIG VIGVng Dvdnd Aprct96. 86-0. 36% Criado com o Highstock 4. 2. 6 ) ganhou 8. 48% ao longo do mesmo período de 12 meses. Esta estratégia se concentra em ações que aumentaram seus dividendos a cada ano ao longo do período anterior de 10 anos. (Para mais informações, veja: Estratégias de ETFs de Smart Beta. ) Ganhos desse tipo resultaram em entradas pesadas nessas estratégias defensivas, levando suas avaliações significativamente mais altas. Em algum momento, as estratégias defensivas sobrevalorizadas deixam de ser defensivas para os investidores.

Restrições de capacidade?

Alguns analistas questionaram se haverá problemas de capacidade com algumas estratégias populares de beta inteligente. O back-testing pode não levar em consideração o impacto de um alto nível de ativos sob gerenciamento no desempenho da estratégia. Índices ponderados padrão do mercado como o S & P 500 não possuem problemas de capacidade. Em contrapartida, muitos fundos de investimento e ETF ativamente gerenciados têm definitivamente problemas de capacidade. Isso é mais notável nos fundos de ações de pequenas e médias capitais.

Alguns dizem que o beta inteligente está em algum lugar entre o gerenciamento ativo e passivo, por isso é lógico que as restrições de capacidade da maioria das estratégias estejam em algum lugar entre o gerenciamento passivo ponderado ativo e no mercado. A crescente popularidade de algumas estratégias poderia desencadear alguns desses potenciais problemas de capacidade.

A linha inferior

Os ETFs inteligentes beta levaram muito interesse e dólares ao longo dos últimos anos. A sua popularidade será sua queda? Existem opiniões contraditórias, mas questões como avaliação e restrições de capacidade devem ser consideradas por consultores financeiros e investidores individuais. (Para mais informações, veja:

Construindo uma Mousetrap melhor com ETFs Smart Beta. )