Uma empresa pública pode optar por ficar privada por vários motivos. Uma aquisição pode gerar ganhos financeiros significativos para acionistas e CEOs, enquanto a redução de requisitos de regulamentação e relatórios que as empresas privadas enfrentam pode liberar tempo e dinheiro para se concentrar em metas de longo prazo. Porque há vantagens e desvantagens para se tornarem questões privadas, bem como a curto e longo prazo, as empresas devem pesar cuidadosamente suas opções antes de tomar uma decisão. Vamos dar uma olhada nos fatores que as empresas devem influenciar na equação.

Vantagens de ser público
Ser uma empresa pública tem suas vantagens e desvantagens. Por um lado, os investidores que detêm ações em tais empresas normalmente possuem um ativo líquido; comprar e vender ações de empresas públicas é relativamente fácil de fazer. No entanto, também há enormes regulamentos, administração, relatórios financeiros e governos de governança corporativa para cumprir. Essas atividades podem deslocar o foco do gerenciamento para o funcionamento e o crescimento de uma empresa e para o cumprimento e cumprimento dos regulamentos governamentais.

Por exemplo, a Lei Sarbanes-Oxley de 2002 (SOX) impõe muitas normas de conformidade e administrativas às empresas públicas. Um subproduto das falhas corporativas da Enron e da Worldcom em 2001-2002, a SOX exige que todos os níveis de empresas de capital aberto implementem e executem controles internos. A parte mais contenciosa da SOX é a Seção 404, que requer a implementação, documentação e teste de controles internos sobre relatórios financeiros em todos os níveis da organização. (Para obter mais informações sobre os regulamentos que regem as empresas públicas, consulte Cozinhar os livros 101 e Policiamento O mercado de valores mobiliários: uma visão geral da SEC .)

As empresas públicas também devem realizar engenharia operacional, contábil e financeira para atender às expectativas trimestrais de ganhos de Wall Street. Este foco a curto prazo no relatório de ganhos trimestrais, que é ditado por analistas externos, pode reduzir a priorização de funções e objetivos de longo prazo, como pesquisa e desenvolvimento, despesas de capital e o financiamento de pensões, para citar apenas alguns exemplos. Na tentativa de manipular as demonstrações financeiras, algumas empresas públicas reduziram o financiamento das pensões dos seus empregados ao mesmo tempo em que apresentavam rendimentos antecipados excessivamente otimistas sobre os investimentos da pensão. (Para mais informações, veja Empresas de Cinco Truques durante a temporada de ganhos .)

Vantagens da privatização
Os investidores em empresas privadas podem ou não deter um investimento líquido. A Covenants pode especificar datas de saída, tornando-se desafiador vender o investimento, ou os investidores privados podem facilmente encontrar um comprador por sua parcela da participação acionária na empresa. Ser privado libera o tempo e o esforço da administração para se concentrar em correr e crescer um negócio, pois não há regulamentos SOX para cumprir.Assim, a equipe de liderança sênior pode se concentrar mais em melhorar o posicionamento competitivo da empresa no mercado. A garantia interna e externa, os profissionais jurídicos e os profissionais consultores podem trabalhar nos requisitos de relatórios dos investidores privados.

As empresas de private equity têm diferentes linhas de tempo de saída para seus investimentos, de acordo com o que transmitiram aos seus investidores, mas os períodos de retenção são tipicamente entre quatro e oito anos. Este horizonte liberta a priorização da gestão no cumprimento das expectativas de ganhos trimestrais e permite que eles se concentrem em atividades que podem criar e construir riqueza acionária de longo prazo. Geralmente, a administração estabelece seu plano de negócios para os potenciais acionistas e concorda com um plano avançado. Isso abrange as perspectivas da empresa e da indústria e apresenta um plano que mostra como a empresa irá fornecer retornos para seus investidores. Por exemplo, os gerentes podem optar por seguir iniciativas para treinar e treinar a organização de vendas (e se livrar da equipe com desempenho inferior). O tempo extra e o dinheiro que as empresas privadas desfrutam de uma redução da regulamentação também podem ser usados ​​para outros fins, como a implementação de uma iniciativa de melhoria de processos em toda a organização.

O que significa ser privado
Uma transação "take-private" significa que um grande grupo de private equity ou um consórcio de empresas de private equity, compra ou adquire o estoque de uma empresa de capital aberto. Como muitas empresas públicas têm receitas de várias centenas de milhões para vários bilhões de dólares por ano, o grupo de aquisição de private equity normalmente precisa garantir o financiamento de um banco de investimento ou credor relacionado que pode fornecer empréstimos suficientes para ajudar a financiar (e completar) o acordo. O fluxo de caixa operacional do alvo recém-adquirido pode então ser usado para pagar a dívida que foi usada para tornar possível a aquisição. (Para leitura de fundo em private equity, veja Private Equity A Trendsetter For Stocks .)

Os grupos de ações também precisam fornecer retornos suficientes para seus acionistas. A alavancagem de uma empresa reduz o valor do patrimônio necessário para financiar uma aquisição e é um método para aumentar o retorno do capital implantado. Dito de outra forma, uma empresa empresta o dinheiro de outra pessoa para comprar a empresa, paga os juros sobre esse empréstimo com o dinheiro gerado pela empresa recém-comprada e, eventualmente, compensa o saldo do empréstimo com uma parcela da valorização da empresa. O resto do fluxo de caixa e a valorização em valor podem ser devolvidos aos investidores como receita e ganhos de capital em seu investimento (depois que a empresa de private equity toma seu corte das taxas de administração).

Quando as condições de mercado tornam o crédito prontamente disponível, mais empresas de private equity podem tomar emprestado os fundos necessários para adquirir uma empresa pública. Quando os mercados de crédito são apertados, a dívida torna-se mais dispendiosa e, geralmente, haverá menos transações privadas. Devido ao grande tamanho da maioria das empresas públicas, normalmente não é viável para uma empresa adquirente financiar a compra sozinha.

Motivations for Going Private
Bancos de investimento, intermediários financeiros e quadros superiores geram relacionamentos com private equity em um esforço para explorar oportunidades de parceria e transação. Como os adquirentes normalmente pagam pelo menos um prêmio de 20-40% sobre o preço atual das ações, eles podem atrair CEOs e outros gerentes de empresas públicas - que muitas vezes são fortemente compensados ​​quando o estoque de sua empresa se valorizam - para ser privado. Além disso, os acionistas, especialmente aqueles que têm direitos de voto, muitas vezes pressionam o conselho de administração e a alta administração a concluir um acordo pendente para aumentar o valor de suas participações patrimoniais. Muitos acionistas de empresas públicas também são investidores institucionais e de varejo de curto prazo, e a realização de prémios de uma transação take-private é uma maneira de baixo risco de garantir retornos. (Para ler sobre a privatização em uma escala maciça, confira Economias estatais: de público para particular .)

Equilibrar considerações de curto e longo prazos
Ao considerar se deve consumar um lidar com um investidor de private equity, a equipe de liderança sênior da empresa pública também deve equilibrar considerações de curto prazo com a perspectiva de longo prazo da empresa.

• A tomada de um parceiro financeiro faz sentido a longo prazo?
• Quanta alavancagem será adotada na empresa?
• O fluxo de caixa das operações poderá suportar os novos pagamentos de juros?
• Qual é a perspectiva futura para a empresa e a indústria?
• Essas perspectivas são excessivamente otimistas, ou são realistas?

Uma empresa de capital privado que adiciona muita alavancagem a uma empresa pública para financiar o negócio pode prejudicar seriamente uma organização em cenários adversos. Por exemplo, a economia poderia mergulhar, a indústria poderia enfrentar uma forte concorrência no exterior ou os operadores da empresa perderam importantes marcos de receita.

Se uma empresa tiver dificuldade em atender sua dívida, suas obrigações podem ser reclassificadas de títulos de grau de investimento para títulos de lixo. Em seguida, será mais difícil para a empresa aumentar a dívida ou o capital próprio para financiar despesas de capital, expansão ou pesquisa e desenvolvimento. Níveis saudáveis ​​de gastos de capital e pesquisa e desenvolvimento são muitas vezes críticos para o sucesso a longo prazo de uma empresa, pois busca diferenciar suas ofertas de produtos e serviços e tornar sua posição no mercado mais competitiva. Níveis elevados de dívida podem assim evitar que uma empresa obtenha vantagens competitivas a este respeito. (Para saber mais, leia Obrigações corporativas: uma introdução ao risco de crédito e Junk Bonds: tudo o que você precisa saber .)

A administração precisa examinar o histórico das propostas adquirente com base nos seguintes critérios:

• O adquirente é agressivo ao alavancar uma empresa recém-adquirida?
• Quão familiar é com a indústria?
• O adquirente tem projeções sonoras?
• É um investidor prático, ou o adquirente dá permissão de gerenciamento na administração da empresa?
• Qual é a estratégia de saída do adquirente?

Conclusão
Uma transação take-private é uma alternativa atrativa e viável para muitas empresas públicas. Desde que os níveis da dívida sejam razoáveis ​​e a empresa continue a manter ou a aumentar o seu fluxo de caixa, operar e administrar uma empresa privada liberta tempo e energia da administração dos requisitos de conformidade e gerenciamento de ganhos de curto prazo e pode oferecer benefícios a longo prazo para o empresa e seus acionistas.