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A teoria da exclusão afirma que um aumento na atividade financeira do governo, como gastos ou empréstimos, faz com que a atividade financeira privada seja menor do que seria sem o aumento. O mecanismo básico para a exclusão é a oferta e a demanda nos mercados financeiros. As leis de oferta e demanda não param de funcionar durante uma recessão, mas alguns economistas acreditam que o grau de exclusão pode ser menos substancial durante uma recessão.

A lógica por trás do aglomerado

Quando o governo gasta dinheiro público em um ativo, o preço do ativo é oferecido para investidores privados. Da mesma forma, se o governo emprestar dinheiro ao emitir Treasury, a taxa de juros tende a ser maior. O dinheiro privado usado para comprar dívida pública é desviado da compra de dívida corporativa. Quando os atores econômicos têm preços fora do mercado financeiro, os economistas chamam de "exclusão".

Não há nada sobre a natureza das recessões que alteram essas dinâmicas de oferta e demanda; O mecanismo básico para o afastamento ainda é válido. A única maneira de excluir não ocorre se os governos corrigir o nível de preços ou compelir compras privadas, embora isso leve a outros problemas de alocação.

Os economistas não concordam com os movimentos microeconômicos da oferta e da demanda. Se os governos aumentam o nível de gastos com a demanda econômica, isso tende a aumentar os preços acima do normal. Quando os preços aumentam, outros compradores tendem a exigir menos do que de outra forma teriam. Esses efeitos são imutáveis ​​na teoria econômica.

Elasticidade e gastos governamentais

Os economistas discordam do nível de elasticidade medido em certos mercados e em certos momentos. A elasticidade é um termo econômico que representa a capacidade de resposta da oferta e demanda às mudanças nas variáveis ​​externas. Como a elasticidade pertence aos gastos do governo, os mercados altamente elásticos tendem a ver mais exclusão do que os mercados altamente inelásticos. Isso ocorre porque o mercado é mais sensível às mudanças de preços.

Muitos economistas argumentam que o nível de equilíbrio do investimento e do empréstimo é menos elástico durante as recessões. Isso ocorre porque indivíduos e empresas são menos propensos a buscar empréstimos ou a investir em ativos potencialmente arriscados, como ações, durante uma recessão. Todas as outras coisas sendo iguais, o governo enfrenta menos concorrência do setor privado nesses mercados. Com base nessa base, esta teoria prevê que as condições inerentes às recessões causam uma diminuição relativamente menor.

Estudo empírico

Em 2011, pesquisadores do Departamento de Economia do Rensselaer Polytechnic Institute, em Nova York, examinaram o afastamento histórico nos Estados Unidos.Seus modelos econométricos foram projetados para estimar os efeitos dos déficits governamentais nos modelos de consumo e investimento para os períodos de recessão e não recessão.

Os resultados dos testes indicaram que os déficits dobram o consumo e os investimentos privados, são estatisticamente significativos e se somam à variância explicada, o que significa que eles são econometricamente válidos. Além disso, o afastamento foi considerado mais ou menos igual durante as recessões e os períodos de não recessão.

Isso não prova necessariamente que a exclusão não é menos provável que seja significativa durante uma recessão, mas esses resultados destacam a dificuldade em explicar empiricamente os fenômenos causais em uma economia complexa.