O Índice de Preços no Consumidor (IPC) é produzido pelo Bureau of Labor Statistics (BLS). É a medida mais amplamente observada e usada da taxa de inflação de U. S.. Também é usado para determinar o produto interno bruto real (PIB).

Do ponto de vista de um investidor, o CPI, como proxy para a inflação, é um aporte crítico que pode ser usado para estimar o retorno total, de forma nominal, exigido para que um investidor atinja seus objetivos financeiros.

Durante vários anos, houve controvérsia sobre se o IPC exagere ou subveja a inflação, como é medido e se é uma proxy apropriada para a inflação. Leia mais para saber mais sobre como o IPC afeta os investidores.

A controvérsia
Originalmente, o IPC foi determinado comparando o preço de uma cesta fixa de bens e serviços em dois períodos diferentes. Determinado como tal, o IPC era um índice de custo de bens (COGI). No entanto, ao longo do tempo, o Congresso da U. S. abraçou a visão de que o IPC deve refletir mudanças no custo para manter um padrão de vida constante. Conseqüentemente, o CPI vem se movendo para se tornar um índice de custo de vida (COLI).

Ao longo dos anos, a metodologia utilizada para calcular o IPC também passou por inúmeras revisões. De acordo com o BLS, as alterações eliminaram os viés que causaram que o IPC exagere a taxa de inflação. A nova metodologia leva em consideração mudanças na qualidade dos bens e na substituição. A substituição, a mudança nas compras pelos consumidores em resposta a mudanças de preços, altera a ponderação relativa das mercadorias na cesta. O resultado geral tende a ser um CPI menor. No entanto, os críticos vêem as mudanças metodológicas e a mudança de um COGI para um foco COLI como uma manipulação proposital que permite que o governo da U. S. relate um CPI menor.

John Williams, economista dos EUA, descreveu sua visão dessa manipulação quando foi entrevistado no início de 2006. Williams prefere um CPI, ou medida de inflação, calculado usando a metodologia original com base em uma cesta de bens tendo quantidades e qualidades fixadas.

David Ranson, outro economista da U. S., também questiona a viabilidade oficial do CPI como indicador da inflação. Ao contrário de Williams, Ranson não defende o ponto de vista de que o CPI está sendo manipulado. Em vez disso, sua visão é que o IPC é um indicador de atraso na inflação e não é um bom indicador da inflação atual. De acordo com Ranson, os aumentos no preço das commodities são um indicador melhor da inflação atual porque a inflação inicialmente afeta os preços das commodities, e pode demorar vários anos para que esta inflação de commodities funcione através de uma economia e seja refletida no IPC. A medida de inflação preferida de Ranson é baseada em uma cesta básica de metais preciosos.

O que é imediatamente aparente é que três definições diferentes do CPI estão sendo usadas. Como essas definições não são operacionalmente equivalentes, cada método de mensuração da inflação levaria a resultados diferentes.

Diferentes níveis de IPC ou inflação

Parece que os diferentes meios de medir a inflação produzem indicações diferentes de inflação no mesmo período. O Resumo do Índice de Preços ao Consumidor de novembro de 2006, publicado pelo BLS, afirmou que "nos primeiros 11 meses de 2006, o CPI-U cresceu a uma taxa anual de 2. 2% ajustada sazonalmente (SAAR)". A estimativa de CPI de Williams para o mesmo período foi de 5,3%, enquanto Ranson relatou uma estimativa de 8% de 2%.
As diferenças entre o CPI BLS e os valores alcançados por Williams e Ranson seriam de magnitude suficiente, que se o IPC estiver sendo manipulado para baixo, o resultado de um plano de investimento poderia ser menos eficaz. Portanto, um investidor prudente pode querer obter mais informações e uma melhor compreensão desses pontos de vista diferentes sobre as medidas de inflação e de inflação e os efeitos que podem ter sobre suas decisões de investimento.

Implicações para as taxas de retorno exigidas

Os investidores devem calcular sua taxa de retorno total exigida (RRR) em uma base nominal, levando em consideração o efeito da inflação. À medida que a taxa de inflação aumenta, maiores rendimentos nominais devem ser obtidos para obter uma taxa de retorno real desejada. O retorno total nominal, anual exigido pode ser aproximado como o retorno real exigido mais a taxa de inflação. Para horizontes de investimento curtos, o método aproximado funciona bem.
No entanto, para horizontes de investimento mais longos (como 20 ou maiores anos), um método ligeiramente diferente deve ser usado porque o método aproximado introduzirá uma inexatidão adicional, que será agravada à medida que o horizonte de investimento aumenta. Uma estimativa mais precisa do retorno total nominal e anual exigido é calculada como o produto de mais a taxa de inflação anual e uma mais a taxa de retorno real anual requerida.

A tabela a seguir mede os três métodos respectivos de inflação com uma taxa de retorno real de 3%. Os resultados apresentados abaixo mostram claramente que, à medida que a diferença entre a taxa de inflação e a taxa de retorno real aumenta, a diferença entre os retornos necessários totais aproximados e precisamente determinados aumenta.

Inflação estimada por

BLS	Williams	Ranson	Taxa de inflação (i)
2. 2	5. 3	8. 2	Taxa de retorno real necessária (r)
3. 0	3. 0	3. 0	i + r (taxa nominal aproximada)
5. 2	8. 3	11. 2	1 - [(1 + i) (1 + r)] (taxa nominal "precisa")
5. 3	8. 5	11. 5	O efeito dessas diferenças é ampliado à medida que o horizonte de investimento aumenta. Isso é claramente mostrado na tabela a seguir, que contém o valor de US $ 1 composto por 10, 20 e 30 anos nos vários valores nominais exigidos para cada estimativa de inflação.A primeira taxa de retorno em cada par é o retorno aproximado e a segunda taxa é mais determinada com precisão.

-

Taxa de retorno	BLS
Williams	Ranson	5. 2%
5. 3%	8. 3%	8. 5%	11. 2%	11. 5%	Valor de $ 1 Composto por:
-	-	-	-	-	-	10 Anos
$ 1. 66	$ 1. 68	$ 2. 22	$ 2. 26	$ 2. 89	$ 2. 97	20 Anos
$ 2. 76	$ 2. 81	$ 4. 93	$ 5. 11	$ 8. 36	$ 8. 82	30 Anos
$ 4. 58	$ 4. 71	$ 10. 94	$ 11. 56	$ 24. 16	$ 26. 20	Implicações para o PIB

O PIB, é um dos muitos indicadores econômicos que os investidores podem usar para avaliar a taxa de crescimento e a força de uma economia. O CPI desempenha um papel na determinação do PIB real; portanto, a manipulação do IPC pode implicar a manipulação do PIB porque o CPI é usado para desinflar alguns dos componentes nominais do PIB para os efeitos da inflação. O IPC e o PIB têm uma relação inversa, de modo que um CPI menor - e seu efeito inverso sobre o PIB - poderia sugerir aos investidores que a economia é mais forte e saudável do que realmente é.
Olhando mais fundo

Os governos também usam o IPC para definir as despesas futuras. Muitas despesas do governo são baseadas no IPC e, portanto, qualquer redução do IPC teria um efeito significativo nas despesas futuras do governo.
Um CPI inferior fornece pelo menos dois grandes benefícios para o governo:

Muitos pagamentos governamentais, como a Segurança Social e os retornos de TIPS, estão vinculados ao nível do IPC; portanto, um CPI menor se traduz em pagamentos mais baixos - e menores gastos do governo.

1. O IPC deflata alguns componentes utilizados para calcular o PIB real - uma menor taxa de inflação torna a economia melhorada do que realmente é. Em outras palavras, se a verdadeira taxa de inflação for maior do que o IPC, conforme o governo o calcula, a taxa de retorno real do investidor será menor do que o esperado inicialmente, já que o montante não planejado da inflação ganha ganhos.

Fatores que contribuem para a controvérsia

Muitos dos fatores que contribuem para a controvérsia CPI estão envolvidos em complexidades relacionadas à metodologia estatística. Outros principais contribuintes para a controvérsia dependem da definição de inflação e do fato de que a inflação deve ser medida por meio de procuração.
O BLS descreve o IPC como uma medida da variação média do preço ao longo do tempo de bens e serviços comprados pelas famílias em média no dia-a-dia. O BLS usa um quadro de custo de vida para orientar suas decisões quanto aos procedimentos estatísticos utilizados para determinar o IPC. Isso significa que a taxa de inflação indicada pelo IPC reflete as mudanças no custo de vida, ou o custo de manter um padrão de vida fixo ou qualidade de vida. Em outras palavras, é um índice de custo de vida (COLI).

Os procedimentos utilizados pelo BLS para calcular o CPI são apresentados detalhadamente no Capítulo 17, intitulado "Índice de Preços ao Consumidor", do

Manual de Métodos BLS. Comportamento do CPI e do consumidor

Para ilustrar um exemplo simplificado sobre o efeito do comportamento do consumidor e diferentes metodologias de cálculo no CPI, assuma o seguinte cenário onde a substituição ocorre no nível do item dentro de uma categoria, de acordo com a metodologia BLS .
Suponha que o único bem do consumidor seja a carne bovina. Existem apenas dois cortes diferentes disponíveis; filet mignon (FM) e t-bone steak (TS). No período anterior, quando os preços e o consumo foram mensurados pela última vez, apenas FM foi comprada e o preço da TS foi 10% inferior ao preço da FM. Na próxima medida, os preços aumentaram 10%. Um conjunto de preços foi construído para refletir esse cenário e é apresentado na tabela abaixo.

Produto

Preço por libra antes Aumento	Preço por libra após aumento	Aumento de preço	Filet Mignon
$ 9. 90	$ 10. 89	10%	T-Bone Steak
$ 9. 00	$ 9. 90	10%	O IPC, ou inflação, para este cenário artificial é calculado como o aumento do custo de uma quantidade e qualidade constantes de carne bovina ou de uma cesta de produtos fixa. A taxa de inflação é de 10%. Esta é essencialmente a forma como o CPI foi originalmente calculado pelo BLS, e é a metodologia usada por Williams. Este método não é afetado pelo fato de os consumidores mudarem seus hábitos de compra em resposta a um aumento de preços.

A metodologia BLS atual de cálculo do CPI leva em consideração as mudanças nas preferências de compra do consumidor. No exemplo simplificado apresentado, se não houver mudança no comportamento do consumidor, o CPI calculado seria de 10%. Esse resultado é idêntico ao obtido com o método de cesta fixa usado por Williams. No entanto, se os consumidores mudarem o seu comportamento de compra e substituirão totalmente TS para FM, o IPC será de 0%. Se os consumidores reduzirem suas compras de FM em 50% e comprando TS, o CPS calculado pela BLS será de 5%.

Os cálculos anteriores mostraram que a metodologia CPI utilizada pelo BLS, dado o cenário e os comportamentos do consumidor como descrito acima, resulta em um IPC que depende do comportamento do consumidor. Além disso, um nível de inflação inferior a um aumento de preços observado pode ser medido. Embora este exemplo seja inventado, efeitos semelhantes no mundo real estão definitivamente dentro do domínio da possibilidade.

O que os investidores devem fazer?

Os investidores poderiam usar os números oficiais do CPI, aceitando os números relatados pelo governo pelo valor nominal. Alternativamente, os investidores enfrentam a escolha da medida de inflação de Williams ou Ranson, aceitando implícitamente o argumento de que os números relatados oficialmente são falsos. Portanto, cabe aos investidores se tornarem informados sobre o assunto e assumir sua própria posição no problema.
Diferentes níveis de CPI, para um único aumento de preços, dependendo do comportamento do consumidor, podem ser calculados usando a metodologia BLS, e não é plausível que, dependendo dos padrões de consumo, um consumidor possa experimentar diferentes taxas de inflação. Portanto, a resposta pode ser específica para investidores.