Os mercados de ações em todo o mundo estão com o pior início de um ano, nunca. A Dow Jones Industrial Average e o índice S & P 500 mais amplo diminuíram cerca de 5% desde o início de 2016. Por que isso está acontecendo? A resposta é complicada, mas entender o que são as ações e por que eles têm um preço lançará alguma luz sobre o assunto.

O que os mercados de ações são

Antes que você possa entender por que os mercados de ações aumentam e caem, você precisa entender o que é uma bolsa . Um mercado de ações é um lugar onde as pessoas se juntam para comprar e vender ações de propriedade de uma empresa. O valor de uma empresa, ou sua capitalização de mercado, é a soma de todas as ações de propriedade que tem pendentes multiplicadas pelo preço dessas ações. Por exemplo, a Apple, Inc. (AAPL AAPLApple Inc174. 25 + 1. 01% Criado com o Highstock 4. 2. 6 ) tem 5. 58 bilhões de ações, que comercializam US $ 100 por ação - portanto, a Apple vale US $ 558 bilhões. (Para mais informações, consulte: Tarefas básicas de Stocks .)

A próxima peça a entender é o que representa o valor de uma empresa. Uma empresa tem coisas e vende coisas. As coisas que tem - edifícios, máquinas, patentes, dinheiro no banco, etc. - constituem seu valor contábil, ou a quantidade de dinheiro que uma empresa obteria se vendessem todas essas coisas de uma só vez. Mas as empresas estão principalmente no negócio de tentar lucrar e, ao fazê-lo, ganham dinheiro vendendo produtos ou serviços. Portanto, o valor de uma empresa tem a ver com as coisas que possui agora e os fluxos de caixa que receberá no futuro. O valor das coisas que possui agora é bastante fácil de determinar, mas o valor de todos os fluxos de fluxo de caixa futuros é um pouco mais complicado de pregar - e é essa peça que é responsável por giros de mercado.

Devido ao valor do tempo do dinheiro, os lucros a serem obtidos no futuro devem ser descontados para representar os dólares de hoje - assim como um dólar colocado em uma conta bancária valerá mais no futuro após ganhou algum interesse, apenas em sentido inverso. Quanto descontar esses fluxos de caixa futuros depende de muitas coisas, incluindo o custo do capital (que é o custo de emprestar ou encontrar o investimento, e isso depende das taxas de juros), o risco do negócio (no mercado de ações é isso muitas vezes estimado usando beta), e o custo perdido de não fazer nada e manter seu dinheiro no banco (o custo de oportunidade ou a taxa livre de risco).

Fluxos de caixa e preço para ganhos

Uma vez que uma taxa de desconto apropriada foi estimada, a parte difícil é descobrir quais fluxos de caixa futuros serão - um mês a partir de agora, um ano a partir de agora, cinco anos a partir de agora. Os analistas financeiros tentam determinar esses montantes de várias maneiras, que contabilizam os fatores específicos da empresa e fatores macro como a saúde econômica global.Felizmente, o mercado de ações reflete a expectativa de fluxos de caixa futuros em um índice fácil de calcular de preço para lucro, também conhecido como a relação P / E. Uma relação P / E de 10x significa que uma empresa está sendo avaliada hoje em 10x seus ganhos atuais. Uma relação P / E de 20x para a mesma empresa significaria que, dada a mesma quantia de ganhos, o mercado está dando duas vezes mais valor, indicando que esses fluxos de caixa futuros serão maiores.

Então, isso é basicamente: os mercados de ações são lugares onde as pessoas compram e vendem ações de empresas, e essas ações são avaliadas em grande parte como um múltiplo de ganhos atuais que representam o valor presente líquido dos fluxos de caixa futuros. Como o futuro é desconhecido hoje, as estimativas de várias pessoas serão diferentes umas das outras, proporcionando um preço de estoque esperado mais alto e um menor preço das ações. Se o preço atual for menor do que o preço esperado, as pessoas vão comprá-lo. Se for maior, as pessoas vão vender. E este é o mercado de ações.

Por que os mercados de ações caem - e por que estão caindo agora

Quando uma economia está crescendo, as pessoas estão gastando e os lucros estão aumentando. As empresas investem em projetos, expandem seus negócios e contratam mais pessoas. Os investidores são otimistas e as expectativas dos fluxos de caixa futuros aumentam, e as ações entram em um mercado no alto.

Simplificando, os mercados de ações caem quando as expectativas dos fluxos de caixa futuros diminuem, fazendo com que os preços das empresas parecem muito altos, fazendo com que as pessoas vendam ações. Se muitos mais pessoas adotarem essa decisão do que as pessoas que compram essas ações, o preço cairá até chegar a um nível em que as pessoas começarão a acreditar que são bastante valorizadas.

China, na verdade

Vejamos a China. Muitas culpas pelos declínios atuais do mercado global estão relacionadas à fraqueza na economia chinesa e a um acidente nas ações chinesas. A fraca demanda da China não só reduzirá os lucros futuros esperados das empresas chinesas, mas também das corporações globais que fazem negócios com a China, e isso tem um efeito de ondulação. As empresas americanas que produzem commodities ou produtos que são exportados para a China verão menores ganhos. Os bancos americanos que emprestam a essas empresas verão seus lucros cair à medida que esses empréstimos se tornam mais arriscados. As expectativas sobre fluxos de caixa futuros cairão e os preços das ações seguirem o exemplo. (Para mais, veja: Mercado de ações da China vs U. S. Stock Markets .)

O mercado de ações da China aumentou dramaticamente nos últimos anos, já que os investidores acreditavam que o crescimento econômico chinês continuaria a expandir-se a um ritmo acelerado. A proporção média de P / E para o mercado de Xangai subiu para cerca de 50% de ganhos, e o índice Shenzen tecnológico elevou-se para um P / E de mais de 100x. A relação P / E para o composto Nasdaq antes do estouro da bolha de pontocom foi tão alta como 175x em março de 2000. Para colocar isso em perspectiva, a relação P / E média para os estoques de U. S. historicamente foi de cerca de 15,6x.

Para restaurar rácios P ​​/ E mais realistas com base em expectativas mais realistas de crescimento e fluxos de caixa futuros, os preços das ações precisam cair.E eles precisam cair até que essa proporção comece a fazer sentido.

Também operamos em um ambiente de taxas de juros muito baixas por um período de tempo recorde, o que torna o empréstimo mais barato e mais fácil para as empresas expandirem suas operações. Baixas taxas de juros, no entanto, podem fazer com que eles assumam muitos riscos e se expandam muito rapidamente do que justifica. Com o Federal Reserve aumentando as taxas de juros em dezembro e esperado continuar aumentando as taxas de forma incremental ao longo de 2016, aumentará o custo dos empréstimos e reduzirá os lucros, reduzindo os fluxos de caixa futuros. O aumento das taxas de juros também tem o efeito de aumentar a taxa utilizada para descontar os fluxos de caixa, ganhando US $ 1 no ano que vem valor menos hoje do que uma menor taxa de juros.

Outro fator é que as pessoas nem sempre são racionais - especialmente quando se trata de dinheiro e investimentos. Ao invés de uma queda ordenada no preço para restaurar algum nível fundamental de preço para os ganhos, as pessoas muitas vezes reatam e entram em pânico. Quando há pânico, há medo, o comportamento irracional se espalha e o colapso dos mercados. As expectativas sobre os fluxos de caixa futuros caem essencialmente para zero e as pessoas se preocupam mais com a conversão de investimentos em dinheiro o mais rápido possível.

A linha inferior

É claro que o panico não dura para sempre e, em última instância, os investidores inteligentes vêem os níveis de preços excedentes como oportunidades de compra quando os valores das empresas são "à venda".

Quanto ao atual declínio nos EUA mercado de ações, a relação P / E para o S & P 500 está em torno de 20. 5x, que é cerca de 25% maior do que a média de longo prazo.