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Primeiro, vamos definir obrigações convertíveis. Uma combinação única de dívida e patrimônio, que proporcionam aos investidores a possibilidade de converter um instrumento de dívida em ações ordinárias do emissor, a um preço fixo e geralmente por uma data estabelecida. Isso geralmente é feito a critério do detentor do título, mas, em alguns casos, o gatilho em obrigações convertíveis é o desempenho do preço das ações - assim que o preço da ação do emissor alcança um determinado limite, os títulos se convertem automaticamente.

Os títulos convertíveis são um ponto de disputa entre alguns investidores e defensores de acionistas. Por quê? Porque as ações que os detentores de títulos convertíveis obtêm quando convertem seus títulos vêm sob a forma de títulos emitidos recentemente. Portanto, na ausência de provisões antidilução, as obrigações convertíveis quase sempre diluem a porcentagem de participação dos acionistas atuais. Aqui está um exemplo de outubro de 2003 encontrado no relatório trimestral Carnival Cruiselines (NYSE: CCL):

O Carnival emitiu algumas obrigações convertíveis de cupom zero que se converteram automaticamente em ações se o preço da ação do Carnival atingisse US $ 33. 77. De acordo com os termos da escritura, os detentores de obrigações conversíveis seriam autorizados a comprar o estoque da empresa em US $ 30. 70 por ação. Como os títulos não pagaram muito interesse, os US $ 3. A diferença entre o preço de mercado eo preço de conversão das obrigações proporcionou aos investidores de títulos um pouco de adoçante para comprar os títulos. Infelizmente, para os acionistas que não possuíam títulos, os títulos converteram-se em mais de 17 milhões de ações - uma conversão altamente dilutiva.

O resultado é que os acionistas possuem uma parte menor da torta depois que os obrigacionistas convertem suas participações. Uma das principais razões pelas quais os títulos convertíveis são tão frustrantes para os acionistas é que a maioria dos investidores de pequeno porte nunca tem a chance de comprá-los. Os títulos convertíveis com os mais sutis recursos de conversão - baixos preços de conversão, índices de conversão preferencial e taxas de juros acima do mercado - são emitidos em canais privados para investidores que já possuem relações de financiamento com a empresa. Infelizmente para o investidor comum, é improvável que esta prática mude no futuro próximo.

Para saber mais, veja Convertible Bonds: An Introduction .