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Na análise de fluxo de caixa descontado (DCF), nem o modelo de crescimento perpetuo nem a abordagem múltipla de saída provavelmente renderizarão uma estimativa perfeitamente precisa do valor do terminal. A escolha do método de cálculo do valor do terminal a utilizar depende em parte de se um investidor deseja obter uma estimativa relativamente mais otimista ou uma estimativa relativamente mais conservadora. De um modo geral, o uso do modelo de crescimento de perpetuidade para estimar o valor do terminal torna um valor maior.

A análise DCF é um método comum de avaliação da equivalência patrimonial. A análise do DCF visa determinar o valor presente líquido (VPL) da empresa estimando os futuros fluxos de caixa livres da empresa. A projeção de fluxos de caixa gratuitos é feita primeiro para um determinado período de previsão, como cinco ou 10 anos. Esta parte da análise do DCF é mais provável para fazer uma estimativa razoavelmente precisa, uma vez que obviamente é mais fácil projetar a taxa de crescimento e as receitas de uma empresa com precisão nos próximos cinco anos do que nos próximos 15 ou 20 anos.

No entanto, a estrutura de cálculo do VPL usando análise DCF requer uma projeção de fluxos de caixa além do período de previsão inicial dado. Este segundo cálculo torna o valor do terminal. Sem incluir este segundo cálculo, um analista estaria fazendo a projeção não razoável que a empresa simplesmente deixaria de operar no final do período de previsão inicial. O cálculo do valor do terminal é uma parte importante da análise do DCF porque o valor do terminal geralmente representa aproximadamente 70 a 80% da figura do NPV total.

O cálculo do valor do terminal é inerentemente problemático, no entanto. Durante longos períodos de tempo, existe uma maior probabilidade de que as condições econômicas ou de mercado - ou ambas - possam mudar significativamente de forma a impactar substancialmente a taxa de crescimento de uma empresa. A precisão das projeções financeiras tende a diminuir de forma exponencial à medida que as projeções são mais avançadas para o futuro.

Existem dois métodos principais usados ​​para calcular o valor do terminal. O modelo de crescimento de perpetuidade pressupõe que a taxa de crescimento dos fluxos de caixa livres no último ano do período de previsão inicial continuará indefinidamente no futuro. Embora esta projeção não seja completamente precisa, uma vez que nenhuma empresa cresce exatamente na mesma taxa para um período futuro infinito, é, no entanto, uma projeção razoavelmente aceitável do valor do terminal porque se baseia no desempenho histórico da empresa. O modelo de crescimento de perpetuidade geralmente torna um valor terminal mais alto do que a alternativa, saia do modelo múltiplo.

O modelo de saída múltipla para calcular o valor terminal dos fluxos de caixa de uma empresa estimula os fluxos de caixa usando um múltiplo de ganhos. Às vezes, múltiplos de ações, como a relação preço / lucro (P / E), são usados ​​para calcular o valor do terminal. Uma abordagem comumente usada é usar um múltiplo do lucro antes de juros e impostos (EBIT) ou lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA). Por exemplo, se as empresas do mesmo setor que a empresa que está sendo analisada estão negociando, em média, 5 vezes o EBIT / EV, então o valor do terminal é calculado como 5 vezes o EBIT médio da empresa durante o período de previsão inicial.

Uma vez que nenhum cálculo do valor do terminal é perfeito, os investidores podem se beneficiar fazendo uma análise DCF usando ambos os cálculos do valor do terminal e depois usando a média dos dois valores alcançados para uma estimativa final do VPL.