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As empresas estrangeiras podem acessar os mercados de capitais da U. S. através de programas American Depositary Receipt (ADR). Os programas ADR são patrocinados, em que uma empresa emite ADRs, ou não patrocinados, nos quais ADRs são colocados e vendidos por terceiros sem o consentimento da empresa. Os programas ADR patrocinados têm três níveis e diferem em termos de custo de conformidade e se o ADR pode ser negociado nas bolsas de valores da U. S. ou nos mercados de balcão (OTC). Uma empresa também pode emitir ADRs através de uma colocação privada com investidores institucionais qualificados. Uma empresa que quer emitir ADRs patrocinados deve considerar três fatores principais. Primeiro, a empresa deve decidir se quer oferecer ações existentes ou novas. Em segundo lugar, é se a empresa deseja que os ADRs sejam negociados nas principais bolsas de valores da U. S. ou mercados OTC. Finalmente, a empresa deve considerar os custos de conformidade.

Um ADR é um certificado com uma garantia subjacente, normalmente ações ordinárias, de um emissor estrangeiro. ADR pode representar qualquer número de ações ou uma fração de ações ordinárias. Os ADRs são denominados em dólares norte-americanos e os títulos subjacentes são depositados e detidos com um banco de custódia no país de origem do emitente estrangeiro. ADRs representam uma maneira conveniente de fazer um investimento estrangeiro.

Ao estabelecer seu primeiro programa ADR, um emissor estrangeiro deve considerar se deseja emitir ADRs com base em ações existentes ou novos compartilhamentos. Se uma empresa não planeja criar novos capitais, mas apenas ganha visibilidade nos mercados da U. S., pode estabelecer um programa ADR patrocinado no Nível I ou Nível II.

O programa ADR de Nível I permite que os emissores estrangeiros listem e troquem seus ADRs com base em ações existentes nos mercados OTC. As leis de valores mobiliários exigem que os ADRs sejam registrados no Formulário F-6 e o ​​emissor estrangeiro deve fornecer a mesma informação financeira e divulgação do que faz em seu mercado local. Os benefícios desse registro são a simplicidade e os baixos custos de conformidade. A desvantagem do nível I é ADRs não são negociadas em bolsa e podem ter baixa liquidez.

No âmbito do programa ADR Nível II, as empresas estrangeiras podem listar e trocar suas ações existentes nas principais bolsas da U. S.. As vantagens do programa de Nível II são o acesso a investidores da U. S. e um alto grau de visibilidade e status. No entanto, isso ocorre com um alto custo de requisitos completos de registro e relatórios da Securities and Exchange Commission (SEC). Um emissor estrangeiro deve apresentar relatórios interinos e anuais em inglês.

Se uma empresa estrangeira procura lançar novos compartilhamentos ou arquivar uma oferta pública inicial, pode fazê-lo através do programa ADR de Nível III ou da colocação privada da Regra 144A.O programa ADR Nível III é muito semelhante ao programa de Nível II, exceto que permite que emissores estrangeiros eleve novos capitais. Se uma empresa estrangeira quiser emitir novas ações e contornar a regulamentação da SEC, o emissor pode fazer uma colocação privada de ADRs com os investidores institucionais qualificados da U. S. em um mercado de negociação de títulos não registrados chamado Portal.

A Regra 144A oferece o caminho mais rápido e mais barato para as empresas estrangeiras gerarem novos capitais. A maior desvantagem deste tipo de registro é uma visibilidade limitada do ADR da empresa, com apenas compradores institucionais qualificados capazes de negociar os ADRs da empresa.