Muitas fórmulas de investimento são um pouco simplistas, dado os mercados em constante mudança e as empresas que evoluem. Quando apresentado com uma empresa em crescimento, às vezes você não pode usar uma taxa de crescimento constante. Nestes casos, você precisa saber como calcular o valor, tanto nos anos de crescimento precoce e alto da empresa, quanto mais tarde, anos de crescimento constante mais baixos. Pode significar a diferença entre obter o valor certo ou perder sua camisa.

O modelo de crescimento supernormal é mais comum em classes de finanças ou em exames de certificados de investimento mais avançados. Baseia-se nos fluxos de caixa descontados e a finalidade do modelo de crescimento supernormal é valorizar um estoque que deverá ter um crescimento superior ao normal nos pagamentos de dividendos por algum período no futuro. Após este crescimento supernormal, o dividendo deverá voltar a um normal com um crescimento constante. (Para uma leitura de fundo, confira Digging Into The Dividend Discount Model .)
Tutorial : Análise de fluxo de caixa descontado

Para entender o modelo de crescimento supernormal, passaremos por três etapas.

1. Modelo de desconto de dividendos (sem crescimento nos pagamentos de dividendos)

2. Modelo de crescimento de dividendos com crescimento constante (Gordon Growth Model)

3. Modelo de desconto de dividendos com crescimento supernormal

Modelo de desconto de dividendos (sem crescimento nos pagamentos de dividendos)
O capital próprio preferencial geralmente pagará ao acionista um dividendo fixo, ao contrário das ações ordinárias. Se você tomar este pagamento e encontrar o valor presente da perpetuidade, você encontrará o valor implícito do estoque.

Por exemplo, se a ABC Company estiver configurada para pagar US $ 1. O próximo período de dividendo 45 e a taxa de retorno exigida é de 9%, então o valor esperado do estoque usando este método seria 1. 45/0. 09 = $ 16. 11. Todo pagamento de dividendos no futuro foi descontado de volta ao presente e somado.

V = D 1 / (1 + k) + D 2 / (1 + k) 2 + D 3 / (1 + k) 3 + … + D n / (1 + k) n

Onde:
V = o valor
D ₁ = o período seguinte do dividendo
k = a taxa de retorno exigida

Por exemplo:

V = $ 1. 45 / (1. 09) + $ 1. 45 / (1. 09) 2 + $ 1. 45 / (1. 09) 3 + … + $ 1. 45 / (1. 09) n V = $ 1. 33 + 1. 22 + 1. 12 + … V = $ 16. 11

Como cada dividendo é o mesmo, podemos reduzir esta equação para: V = D / k

V = $ 1. 45/0. 09

V = $ 16. 11

Com ações ordinárias você não terá a previsibilidade na distribuição de dividendos. Para encontrar o valor de uma ação comum, tome os dividendos que espera receber durante o período de retenção e descontá-lo até o presente período. Mas há um cálculo adicional: quando você vende as ações ordinárias, você terá um montante fixo no futuro, que também terá que ser descontado.Usaremos "P" para representar o preço futuro das ações quando você as vender. Tire este preço esperado (P) da ação no final do período de detenção e descontá-lo de volta à taxa de desconto. Você já pode ver que há mais pressuposições que você precisa fazer, o que aumenta as chances de erros de cálculo. (Explore argumentos para e contra a política de dividendos da empresa e saiba como as empresas determinam quanto pagar, leia Como e por que as empresas pagam dividendos? )

Por exemplo, se você pensasse em manter um estoque por três anos e esperava que o preço fosse de US $ 35 após o terceiro ano, o dividendo esperado é de US $ 1. 45 por ano.

V = D 1 / (1 + k) + D 2 / (1 + k) 2 + D 3 / (1 + k) 3 + P / (1 + k) 3 V = $ 1. 45/1. 09 + $ 1. 45/1. 09 2 + $ 1. 45/1. 09 3 + $ 35/1. 09 3

Modelo de crescimento de dividendos com crescimento constante (Modelo de crescimento de Gordon)
Em seguida, vamos assumir que existe um crescimento constante no dividendo. Isso seria o mais adequado para avaliar ações maiores de dividendos estáveis. Olhe para o histórico de pagamentos de dividendos consistentes e preveja a taxa de crescimento dada a economia do setor e a política da empresa sobre lucros acumulados.

Novamente baseamos o valor no valor presente dos fluxos de caixa futuros:

V = D 1 / (1 + k) + D 2 / (1 + k ) 2 + … + D n / (1 + k) n

Mas adicionamos uma taxa de crescimento a cada um dos dividendos (D _{1 < , D} 2 _{, D} 3 _{, etc.) Neste exemplo, assumiremos uma taxa de crescimento de 3%.} Então D

1 _{seria $ 1. 45 (1. 03) = $ 1. 49} D

2 _{= $ 1. 45 (1. 03)} 2 ^{= $ 1. 54} D

3 _{= $ 1. 45 (1. 03)} 3 ^{= $ 1. 58} Isso altera nossa equação original para:

V = D

1 (1. 03) / (1 + k) + D 2 (1. 03) 2 > / (1 + k) 2 + … + D n (1. 03) n / (1 + k) n V = $ 1. 45 (1. 03) / (1. 09) + $ 1. 45 (1. 03) 2 / (1. 09) 2 + $ 1. 45 (1. 03) 3 / (1. 09) 3 + … + $ 1. 45 (1. 03) n / (1. 09) n V = $ 1. 37 + $ 1. 29 + $ 1. 22 + … V = 24. 89 Isso reduz a: V = D 1

/ k-g

Modelo de desconto de dividendos com crescimento Supernormal

Agora que sabemos como calcular o valor de um estoque com um dividendo em constante crescimento, podemos transferir um dividendo de crescimento supernormal.

Uma maneira de pensar sobre os pagamentos de dividendos é em duas partes (A e B). A Parte A tem um maior dividendo em crescimento; A Parte B tem um dividendo de crescimento constante. (Para mais, veja
Como funcionam os dividendos para os investidores

.)

A)

Crescimento superior

Esta parte é bastante simples - calcule cada montante do dividendo na maior taxa de crescimento e reduza-o até o presente período. Isso cuida do período de crescimento supernormal; tudo o que resta é o valor dos pagamentos de dividendos que crescerão a uma taxa contínua. B)
Crescimento Regular

Ainda trabalhando com o último período de maior crescimento, calcule o valor dos dividendos remanescentes usando a equação V = D 1
/ (kg) do anterior seção.Mas D ₁ neste caso seria o dividendo do próximo ano, que deverá crescer a uma taxa constante. Agora desconto para o valor presente através de quatro períodos. Um erro comum é descontar cinco períodos em vez de quatro. Mas usamos o quarto período porque a avaliação da perpetuidade dos dividendos é baseada no dividendo do final do ano no período quatro, que leva em consideração dividendos no ano cinco e em.

Os valores de todos os pagamentos de dividendos descontados são adicionados para obter o valor presente líquido. Por exemplo, se você tiver um estoque que pague US $ 1. 45 dividendos que deverão crescer em 15% durante quatro anos, em seguida, em constante evolução de 6% no futuro. A taxa de desconto é de 11%.

Passos

1. Encontre os quatro dividendos de alto crescimento.

2. Encontre o valor dos dividendos de crescimento constante do quinto dividendo em diante.

3. Desconto de cada valor.

4. Adicione o valor total.

Período

Dividendo

Cálculo	Valor	Valor atual	1	D
1	$ 1. 45 x 1. 15 1	$ 1. 67 $ 1. 50	2	D
2	$ 1. 45 x 1. 15 2	$ 1. 92 $ 1. 56	3	D
3	$ 1. 45 x 1. 15 3	$ 2. 21 $ 1. 61	4	D
4	$ 1. 45 x 1. 15 4	$ 2. 54 $ 1. 67	5	D
5	… $ 2. 536 x 1. 06 $ 2. 69	$ 2. 688 / (0. 11 - 0. 06)	$ 53. 76
$ 53. 76 / 1. 11	4
$ 35. 42 NPV	$ 41. 76
	Implementação

Ao fazer um cálculo de desconto, você geralmente está tentando estimar o valor dos pagamentos futuros. Então você pode comparar esse valor intrínseco calculado com o preço de mercado para ver se o estoque está superado ou subavaliado em comparação com seus cálculos. Em teoria, essa técnica seria usada em empresas de crescimento que esperavam um crescimento superior ao normal, mas os pressupostos e as expectativas são difíceis de prever. As empresas não conseguiram manter uma alta taxa de crescimento em longos períodos de tempo. Em um mercado competitivo, novos concorrentes e alternativas competirão pelos mesmos retornos, reduzindo assim o retorno sobre o patrimônio líquido (ROE).

A linha inferior

Os cálculos usando o modelo de crescimento supernormal são difíceis devido aos pressupostos envolvidos, como a taxa ou o retorno, o crescimento ou o comprimento desejado de retornos mais elevados. Se isso estiver desligado, poderia mudar drasticamente o valor dos compartilhamentos. Na maioria dos casos, tais como testes ou trabalhos de casa, esses números serão dados, mas no mundo real nos deixamos calcular e estimar cada uma das métricas e avaliar o preço atual para as ações. O crescimento supernormal é baseado em uma idéia simples, mas pode até dar problemas aos investidores veteranos. (Para mais, confira

Fazendo ações do fluxo de caixa descontado
.)