As decisões de investimento podem ser feitas com base em análises simples, como encontrar uma empresa que você gosta com um produto que você acha que estará em demanda no futuro. A decisão pode não se basear em explodir as demonstrações financeiras, mas o motivo subjacente para escolher esse tipo de empresa em detrimento de outro ainda é som. Sua previsão subjacente é que a empresa continuará a produzir e vender produtos de alta demanda e assim terá fluxo de caixa de volta para o negócio. A segunda e muito importante parte da equação é que a administração da empresa sabe onde gastar esse dinheiro para continuar as operações. Um terceiro pressuposto é que todos esses fluxos de caixa futuros potenciais valem mais hoje do que o preço atual do estoque.

TUTORIAL: Razões do Indicador de Fluxo de Caixa

Para colocar números nessa idéia, poderemos analisar esses fluxos de caixa potenciais das operações e encontrar o que valem com base no seu presente valor. Para determinar o valor de uma empresa, o investidor deve determinar o valor presente dos fluxos de caixa livres operacionais. Claro, precisamos encontrar os fluxos de caixa antes que possamos descontá-los ao valor presente.

Cálculo do fluxo de caixa livre de operação
O fluxo de caixa livre operacional (OFCF) é o caixa gerado pelas operações, que é atribuído a todos os fornecedores de capital na estrutura de capital da empresa. Isso inclui os provedores de dívida, bem como o patrimônio líquido. O cálculo do OFCF é feito tomando ganhos antes de juros e impostos e ajustando-se para a taxa de imposto, adicionando depreciação e retirando a despesa de capital, menos a variação no capital de giro e menos variações em outros ativos. Aqui está a fórmula atual:

OFCF = EBIT (1-T) + depreciação - CAPEX - D capital de giro - D outros ativos

Onde:
EBIT = lucro antes de juros e impostos
T = Taxa de imposto
CAPEX = despesa de capital

Também é referido como o fluxo de caixa livre para a empresa e é calculado de forma a refletir as capacidades globais de geração de caixa da empresa antes de deduzir as despesas de juros relacionadas à dívida e itens não monetários. Uma vez que calculamos esse número, podemos calcular as outras métricas necessárias, como a taxa de crescimento. (Essas cinco medidas qualitativas permitem aos investidores tirar conclusões sobre uma corporação que não são evidentes no balanço. Confira Usando as 5 forças do Porter para analisar ações .)

Cálculo da taxa de crescimento
A a taxa de crescimento pode ser difícil de prever e pode ter um efeito drástico sobre o valor resultante da empresa. Uma maneira de calculá-lo é levar o retorno sobre o capital investido (ROIC) multiplicado pela taxa de retenção. A retenção é a porcentagem de ganhos que são mantidos dentro da empresa e não são pagos como dividendos.Esta é a fórmula básica:

g = RR x ROIC

Onde:
RR = taxa de retenção média, ou (1 taxa de pagamento)
ROIC = EBIT (1-imposto) / capital total < Valor atual dos fluxos de caixa livres operacionais

O método de avaliação é baseado nos fluxos de caixa operacionais que se aproximam após a dedução das despesas de capital, que são os custos de manutenção da base de ativos. Este fluxo de caixa é tomado antes dos pagamentos de juros aos detentores da dívida para valorizar a empresa total. Somente o factor de equidade, por exemplo, proporcionaria o valor crescente aos detentores de capital próprio. O desconto de qualquer fluxo de caixa requer uma taxa de desconto e, neste caso, é o custo do financiamento de projetos na empresa. O custo médio ponderado do capital (WACC) é usado para esta taxa de desconto. O fluxo de caixa operacional livre é descontado a essa taxa de custo de capital utilizando três cenários de crescimento potencial; sem crescimento, crescimento constante e taxa de crescimento em mudança.
Sem crescimento

Para encontrar o valor da empresa, descontar o OFCF pelo WACC. Isso descontra os fluxos de caixa que se espera que continuem, desde que exista um modelo de previsão razoável.
Valor Firme =

Fluxos de caixa livres operacionais t (1 + WACC) t Onde:

Fluxos de caixa livres operacionais
= operação Fluxos de caixa livres no período t WACC = custo médio ponderado do capital
Se você está procurando encontrar uma estimativa do valor do patrimônio da empresa, subtrair o valor de mercado da dívida da empresa.

Crescimento constante

Em uma empresa mais madura, você pode achar mais apropriado incluir uma taxa de crescimento constante no cálculo. Para calcular o valor, pegue o OFCF no próximo período e reduza-o no WACC menos a taxa de crescimento constante a longo prazo do OFCF.
Valor da empresa = OFCF

1 kg Onde:

OFCF
1 _{= fluxo de caixa livre de operação} k = taxa de desconto (neste caso WACC )
g = taxa de crescimento esperado em OFCF
Períodos de Crescimento Múltiplos

Supondo que a empresa esteja prestes a ver mais de um estágio de crescimento, o cálculo é uma combinação de cada uma dessas etapas. Usando o modelo de crescimento de dividendos supernormal para o cálculo, o analista precisa prever o crescimento mais alto do que o normal e a duração esperada dessa atividade. Após esse alto crescimento, espera-se que a empresa volte para um crescimento constante e normal na perpetuidade. Para ver os cálculos resultantes, suponha que uma empresa tenha fluxos de caixa livres operacionais de US $ 200 milhões, o que deverá crescer em 12% durante quatro anos. Após quatro anos, retornará a uma taxa de crescimento normal de 5%. Assumiremos que o custo médio ponderado do capital é de 10%. (Saiba mais sobre os componentes da demonstração da posição financeira e como se relacionam entre si. Consulte
Leitura do balanço .) Períodos de crescimento múltiplo do fluxo de caixa livre de operação (em milhões) > Período

OFCF

Cálculo	Valor	Valor atual	1	OFCF
1	$ 200 x 1. 12 1	$ 224. 00 $ 203. 64	2	OFCF
2	$ 200 x 1. 12 2	$ 250.88 $ 207. 34	3	OFCF
3	$ 200 x 1. 12 3	$ 280. 99 $ 211. 11	4	OFCF
4	$ 200 x 1. 12 4	$ 314. 70 $ 214. 95	5	OFCF
5	… $ 314. 7 x 1. 05 $ 330. 44	$ 330. 44 / (0. 10 - 0. 05)	$ 6, 608. 78
$ 6, 608. 78 / 1. 10	5
$ 4, 103. 05 NPV	$ 4, 940. 09
	Tabela 1: As duas etapas do OFCF vão de uma alta taxa de crescimento (12%) por quatro anos, seguido de um crescimento constante de 5% constante a partir do quinto ano. É descontado de volta ao valor presente e resumiu até US $ 5. 35 bilhões de dólares.

Tanto o modelo de desconto de dividendos em duas etapas (DDM) como o modelo FCFE permitem duas fases distintas de crescimento: um período finito inicial em que o crescimento é anormal, seguido de um período de crescimento estável que deverá durar para sempre. Para determinar a taxa de crescimento sustentável a longo prazo, geralmente se supõe que a taxa de crescimento será igual ao crescimento previsto do PIB a longo prazo. Em cada caso, o fluxo de caixa é descontado para o valor atual do dólar e adicionado em conjunto para obter um valor presente líquido.

Comparando isso com o preço atual da ação da empresa pode ser uma maneira válida de determinar o valor intrínseco da empresa. Lembre-se de que precisamos subtrair o valor atual total da dívida da empresa para obter o valor do patrimônio líquido. Em seguida, divida o valor patrimonial por ações ordinárias em circulação para obter o valor do patrimônio líquido por ação. Esse valor pode então ser comparado com o quanto o estoque está vendido no mercado para ver se ele está superado ou subavaliado.

A linha inferior

Os cálculos que tratam do valor de uma empresa sempre usarão métodos exclusivos com base na empresa a ser examinada. As empresas de crescimento podem precisar de um método de dois períodos quando há maior crescimento por alguns anos. Em uma empresa maior, mais madura, você pode usar uma técnica de crescimento mais estável. Sempre se resume a determinar o valor dos fluxos de caixa gratuitos e descontá-los até hoje. (Calcule se o mercado está pagando demais para uma determinada ação. Confira

Avaliação DCF: a verificação de sanidade do mercado de ações
.)