O valor da empresa - ou EV para breve - é um indicador de como os atributos do mercado valorizam para uma empresa como um todo. O valor da empresa é um termo cunhado pelos analistas para discutir o valor agregado de uma empresa como uma empresa em vez de se concentrar em sua capitalização de mercado atual. Ele mede o quanto você precisa para comprar uma empresa pública inteira. Ao dimensionar uma empresa, os investidores obtêm uma imagem mais clara do valor real com EV do que com a capitalização de mercado.

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Por que a capitalização de mercado representa adequadamente o valor de uma empresa? Isso deixa muitos fatores importantes, como a dívida de uma empresa, por um lado, e suas reservas de caixa, por outro. O valor da empresa é basicamente uma modificação do limite de mercado, pois incorpora dívida e caixa para determinar a avaliação de uma empresa.

O cálculo
Simplificando, EV é a soma do limite de mercado de uma empresa e sua dívida líquida. Para calcular o EV, primeiro calcule o limite de mercado da empresa, adicione a dívida total (incluindo dívida de longo e curto prazo registrada no balanço) e subtraia caixa e investimentos (também registrado no balanço).

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A capitalização de mercado é o preço da ação multiplicado pelo número de ações em circulação. Então, se uma empresa tem 10 ações e cada uma atualmente vende por US $ 25, a capitalização de mercado é de US $ 250. Este número diz o que você teria que pagar para comprar todas as partes da empresa. Portanto, ao invés de lhe dizer o valor da empresa, o valor do mercado simplesmente representa o preço da empresa.

O papel da dívida e do dinheiro
Por que a dívida e o dinheiro são considerados quando valorizam uma empresa? Se a empresa for vendida a um novo proprietário, o comprador deve pagar o valor patrimonial (nas aquisições, o preço normalmente é ajustado acima do preço de mercado) e também deve pagar as dívidas da empresa. Claro, o comprador consegue manter o dinheiro disponível com a empresa, razão pela qual o dinheiro precisa ser deduzido do preço da empresa, conforme representado pelo limite de mercado.

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Pense em duas empresas que têm limites de mercado iguais. Um não tem dívidas no balanço, enquanto o outro é pesado. A empresa com dívidas estará fazendo pagamentos de juros sobre a dívida ao longo dos anos. (O estoque e as descapotáveis ​​preferenciais que pagam juros também devem ser consideradas como uma dívida para efeitos de cálculo do valor). Assim, mesmo que as duas empresas tenham limites de mercado iguais, a empresa com dívidas vale mais.

Do mesmo jeito, imagine duas empresas com limites de mercado iguais de US $ 250 e sem dívidas. Um deles tem dinheiro e equivalentes de caixa insignificantes na mão e o outro tem US $ 250 em dinheiro. Se você comprou a primeira empresa por US $ 250, você terá uma empresa, presumivelmente, US $ 250. Mas se você comprou a segunda empresa por US $ 500, custaria apenas US $ 250, já que você recebe $ 250 em dinheiro instantaneamente.

Se uma empresa com um limite de mercado de US $ 250 possuir US $ 150 como dívida de longo prazo, um adquirente em última análise pagaria muito mais de US $ 250 se ele ou ela comprasse o estoque inteiro da empresa. O comprador deve assumir US $ 150 em dívidas, o que leva o preço de aquisição total a US $ 400. A dívida de longo prazo serve efetivamente para aumentar o valor de uma empresa, fazendo com que todas as avaliações que levem apenas o estoque em consideração preliminar na melhor das hipóteses.

O dinheiro e os investimentos de curto prazo, ao contrário, têm o efeito oposto. Eles diminuem o preço efetivo que um adquirente tem que pagar. Digamos que uma empresa com um limite de mercado de US $ 25 tenha US $ 5 no banco. Embora um adquirente ainda precise de US $ 25 para obter o patrimônio líquido, ele imediatamente recuperaria US $ 5 da reserva de caixa, fazendo o preço efetivo apenas US $ 20.

Ratio Matters
Francamente, conhecer o EV de uma empresa sozinho não é tão útil. Você pode aprender mais sobre uma empresa comparando EV com uma medida do fluxo de caixa ou EBIT da empresa. Os índices comparativos demonstram bem como a EV funciona melhor do que o limite de mercado para avaliar empresas com diferentes níveis de dívida ou de caixa, ou seja, estruturas de capital diferentes.

É importante usar EBIT - lucro antes de juros e impostos - no índice comparativo, porque a EV assume que, após a aquisição de uma empresa, o adquirente paga imediatamente a dívida e consome dinheiro, não contabilizando os custos de juros ou a receita de juros. Ainda melhor é o fluxo de caixa livre, o que ajuda a evitar outras distorções contábeis.

Por exemplo, vejamos o preço de duas ações comparáveis: Air Macklon e Cramer Airlines. Com US $ 45 por ação, a Macklon tinha um limite de mercado de US $ 13. 5 bilhões e P / E (índice de mercado / ganhos) de 10. Mas seu balanço foi sobrecarregado com quase $ 30 bilhões na dívida líquida. Então, o EV de Macklon foi de US $ 43. 5 bilhões, ou cerca de 14 são US $ 3. 4 bilhões em EBIT.

Em contraste, a Air Cramer gozava de um preço de ação de US $ 23 por ação e um limite de mercado de US $ 6. 1 bilhão e índice P / E de 20, o dobro do de Air Macklon. Mas porque Cramer devia muito menos - a dívida líquida era de US $ 3. 5 bilhões, o EV foi de US $ 9. 6 bilhões e sua relação EV / EBIT foi de apenas 10, em comparação com o EV / EBIT de Macklon de 14.

Por limite de mercado (P / E), Air Macklon parecia que era metade do preço da Cramer Airlines. Mas, com base em EV, que leva em consideração coisas importantes como dívida e níveis de caixa, a Cramer Airlines custou muito menos por ação. À medida que o mercado descobriu gradualmente, Cramer representou uma melhor compra, oferecendo mais valor por seu preço.

A linha inferior
O valor da EV reside na sua capacidade de comparar empresas com diferentes estruturas de capital. Ao usar o valor da empresa em vez da capitalização de mercado para analisar o valor de uma empresa, os investidores obtêm um sentido mais preciso de saber se uma empresa está ou não subavaliada.