O valor da empresa - ou EV para breve - é um indicador de como os atributos do mercado valorizam para uma empresa como um todo. O valor da empresa é um termo cunhado pelos analistas para discutir o valor agregado de uma empresa como uma empresa em vez de se concentrar em sua capitalização de mercado atual. Ele mede o quanto você precisa para comprar uma empresa pública inteira. Ao dimensionar uma empresa, os investidores obtêm uma imagem mais clara do valor real com EV do que com a capitalização de mercado.

Por que a capitalização de mercado representa adequadamente o valor de uma empresa? Isso deixa muitos fatores importantes, como a dívida de uma empresa, por um lado, e suas reservas de caixa, por outro. O valor da empresa é basicamente uma modificação do limite de mercado, pois incorpora dívida e caixa para determinar a avaliação de uma empresa.

O cálculo
Simplificando, EV é a soma do limite de mercado de uma empresa e sua dívida líquida. Para calcular o EV, primeiro calcule o limite de mercado da empresa, adicione a dívida total (incluindo dívida de longo e curto prazo registrada no balanço) e subtraia caixa e investimentos (também registrado no balanço).

A capitalização de mercado é o preço da ação multiplicado pelo número de ações em circulação. Então, se uma empresa tem 10 ações e cada uma atualmente vende por US $ 25, a capitalização de mercado é de US $ 250. Este número diz o que você teria que pagar para comprar todas as partes da empresa. Portanto, ao invés de lhe dizer o valor da empresa, o valor do mercado simplesmente representa o preço da empresa.

O papel da dívida e do dinheiro
Por que a dívida e o dinheiro são considerados quando valorizam uma empresa? Se a empresa for vendida a um novo proprietário, o comprador deve pagar o valor patrimonial (nas aquisições, o preço normalmente é ajustado acima do preço de mercado) e também deve pagar as dívidas da empresa. Claro, o comprador consegue manter o dinheiro disponível com a empresa, razão pela qual o dinheiro precisa ser deduzido do preço da empresa, conforme representado pelo limite de mercado.

Pense em duas empresas que têm limites de mercado iguais. Um não tem dívidas no balanço, enquanto o outro é pesado. A empresa com dívidas estará fazendo pagamentos de juros sobre a dívida ao longo dos anos. (O estoque e as descapotáveis ​​preferenciais que pagam juros também devem ser consideradas como uma dívida para efeitos de cálculo do valor). Assim, mesmo que as duas empresas tenham limites de mercado iguais, a empresa com dívidas vale mais.

Do mesmo jeito, imagine duas empresas com limites de mercado iguais de US $ 250 e sem dívidas. Um deles tem dinheiro e equivalentes de caixa insignificantes na mão e o outro tem US $ 250 em dinheiro. Se você comprou a primeira empresa por US $ 250, você terá uma empresa, presumivelmente, US $ 250. Mas se você comprou a segunda empresa por US $ 500, custaria apenas US $ 250, já que você recebe $ 250 em dinheiro instantaneamente.

Se uma empresa com um limite de mercado de US $ 250 possuir US $ 150 como dívida de longo prazo, um adquirente em última análise pagaria muito mais de US $ 250 se ele ou ela comprasse o estoque inteiro da empresa. O comprador deve assumir US $ 150 em dívidas, o que leva o preço de aquisição total a US $ 400. A dívida de longo prazo serve efetivamente para aumentar o valor de uma empresa, fazendo com que todas as avaliações que levem apenas o estoque em consideração preliminar na melhor das hipóteses.

O dinheiro e os investimentos de curto prazo, ao contrário, têm o efeito oposto. Eles diminuem o preço efetivo que um adquirente tem que pagar. Digamos que uma empresa com um limite de mercado de US $ 25 tenha US $ 5 no banco. Embora um adquirente ainda precise de US $ 25 para obter o patrimônio líquido, ele imediatamente recuperaria US $ 5 da reserva de caixa, fazendo o preço efetivo apenas US $ 20.

Ratio Matters
Francamente, conhecer o EV de uma empresa sozinho não é tão útil. Você pode aprender mais sobre uma empresa comparando EV com uma medida do fluxo de caixa ou EBIT da empresa. Os índices comparativos demonstram bem como a EV funciona melhor do que o limite de mercado para avaliar empresas com diferentes níveis de dívida ou de caixa, ou seja, estruturas de capital diferentes.

É importante usar EBIT - lucro antes de juros e impostos - no índice comparativo, porque a EV assume que, após a aquisição de uma empresa, o adquirente paga imediatamente a dívida e consome dinheiro, não contabilizando os custos de juros ou a receita de juros. Ainda melhor é o fluxo de caixa livre, o que ajuda a evitar outras distorções contábeis.

Por exemplo, vejamos o preço de duas ações comparáveis: Air Macklon e Cramer Airlines. Com US $ 45 por ação, a Macklon tinha um limite de mercado de US $ 13. 5 bilhões e P / E (índice de mercado / ganhos) de 10. Mas seu balanço foi sobrecarregado com quase $ 30 bilhões na dívida líquida. Então, o EV de Macklon foi de US $ 43. 5 bilhões, ou cerca de 14 são US $ 3. 4 bilhões em EBIT.

Em contraste, a Air Cramer gozava de um preço de ação de US $ 23 por ação e um limite de mercado de US $ 6. 1 bilhão e índice P / E de 20, o dobro do de Air Macklon. Mas porque Cramer devia muito menos - a dívida líquida era de US $ 3. 5 bilhões, o EV foi de US $ 9. 6 bilhões e sua relação EV / EBIT foi de apenas 10, em comparação com o EV / EBIT de Macklon de 14.

Por limite de mercado (P / E), Air Macklon parecia que era metade do preço da Cramer Airlines. Mas, com base em EV, que leva em consideração coisas importantes como dívida e níveis de caixa, a Cramer Airlines custou muito menos por ação. À medida que o mercado descobriu gradualmente, Cramer representou uma melhor compra, oferecendo mais valor por seu preço.

A linha inferior
O valor da EV reside na sua capacidade de comparar empresas com diferentes estruturas de capital. Ao usar o valor da empresa em vez da capitalização de mercado para analisar o valor de uma empresa, os investidores obtêm um sentido mais preciso de saber se uma empresa está ou não subavaliada.