O retorno sobre os ativos (ROA) eo retorno sobre o patrimônio líquido (ROE) são freqüentemente usados ​​métricas para medir os retornos gerados por uma empresa. No entanto, um investidor deve entender a diferença entre os dois e também o que causa a diferença. Aqui está a definição desses termos.

ROA: O retorno dos ativos mede a rentabilidade de uma empresa em relação ao total de ativos utilizados para gerar esses lucros. A fórmula para calcular o retorno sobre ativos é:

ROA = (Lucro líquido) / Total de ativos

ROE: O retorno sobre o patrimônio líquido, por outro lado, mede a rentabilidade de uma empresa em relação ao patrimônio líquido levantado para gerar o mesmo. A fórmula para calcular o retorno sobre o patrimônio líquido é:

ROE = (Lucro Líquido) / patrimônio líquido

A diferença nos dois é causada pela presença de dívidas e passivos no balanço patrimonial. Isto é melhor entendido pelo seguinte:

ROE = (Lucro Líquido / Total de Ativos) * (Total de Ativos / Patrimônio Líquido)

Ou

ROE = Retorno sobre Ativos (ROA) * Multiplicador de capital

O multiplicador de capital é definido como o número de vezes que os ativos totais excedem o patrimônio líquido do acionista. Por exemplo: Google (GOOG GOOGAlphabet Inc1, 025. 90-0. 64% Criado com o Highstock 4. 2. 6 ) teve ativos totais médios de US $ 115. 98 bilhões nos últimos quatro trimestres e patrimônio líquido médio de US $ 91. 31 bilhões (a partir do terceiro trimestre de 2014). O multiplicador de capital para o Google chega a 1. 27 (115. 98/91. 31).

Como dissemos anteriormente, a diferença em ROA e ROE é causada por dívidas, que normalmente são muito baixas em empresas de tecnologia. No entanto, de muitas empresas de tecnologia de nova era acumularam dinheiro, devido à disponibilidade de dívidas realmente baratas.

O uso da dívida no mundo em constante mudança da tecnologia vem com grandes riscos associados à rápida mudança de tecnologia que poderia tornar um produto irrelevante em pouco tempo. Tal situação pode levar à falência na presença de dívidas no balanço patrimonial. Como resultado, a maioria das empresas de tecnologia ficou longe dos mercados de dívida pela maior parte. Provavelmente os credores da sua parte também são céticos sobre empréstimos para empresas de alta tecnologia a menos que estejam muito bem estabelecidos. Além disso, o sucesso no mundo da tecnologia geralmente leva a enormes fluxos de caixa, pois não é necessário estabelecer fábricas ou fazer grandes investimentos em outros ativos fixos. (As empresas com perspectivas de crescimento altamente promissoras, juntamente com a expansão dos mercados e o aumento da receita, ainda podem sofrer uma queda temporária nas margens e nos lucros líquidos, o que poderia impactar o fluxo de caixa. Por exemplo, veja o artigo: Alibaba Q2 2015 Revisão de ganhos .)

A aplicação de ROE para empresas de internet levanta algumas questões, já que o ROE não é muito diferente do ROA, uma vez que a maioria das empresas de tecnologia tem baixa dívida em seu balanço patrimonial.Isso nos leva a outra questão de saber se o ROE é uma métrica relevante para empresas de internet. (Para ver como ferramentas de medida alternativas - crescimento de usuários, monetização de usuários e crescimento de receita - são usadas para avaliar a avaliação de estoque de duas empresas de internet, Facebook e Twitter, veja o vídeo: Facebook vs Twitter: como eles comparam (vídeo) ). Nós tentamos responder a essas perguntas usando o exemplo do Google, Adobe e Microsoft a partir do espaço de tecnologia e comparando isso com a General Motors (GM GMGeneral Motors Co42. 14-0. 47% Criado com o Highstock 4. 2. 6 ) e Walmart (WMT WMTWal-Mart Stores Inc88. 70-1. 09% Criado com o Highstock 4. 2. 6 ).

ROA	ROE	Multiplicador de patrimônio	Divergência em% (ROE sobre ROA)
Google	11. 3%	14. 3%	1. 27	27. 01%
Adobe	2. 4%	3. 7%	1. 54	54. 25%
Microsoft	13. 5%	24. 6%	1. 83	82. 91%
Walmart	7. 8%	19. 9%	2. 57	157. 14%
General Motors	1. 6%	6. 6%	4. 13	312. 61%

O setor automobilístico sendo o setor mais intensivo de capital, o multiplicador de ações da General Motors é o mais alto, já que as empresas automobilísticas usam muita dívida para configurar fábricas e outros investimentos fixos. Da mesma forma, o setor de varejo é menos intensivo em capital do que o setor automotivo, mas é mais intensivo em capital do que o espaço tecnológico. Assim, a divergência no ROA e ROE é mais alta para a General Motors e Walmart.

No entanto, a divergência nas duas medidas para a Microsoft e a Adobe precisa ser investigada e seus juros e pagamentos de principal precisam ser comparados com seus fluxos de caixa e lucros. Uma verificação rápida revela o seguinte,

Em bilhões de $	Adobe	Microsoft
LTM Caixa de operações	1. 20	32. 37
Última dívida total relatada	0. 90	23. 72
Fluxo de caixa para o rácio da dívida (%)	133. 3%	136. 5%

As duas empresas parecem ser confortáveis, já que a dívida total no balanço não é mais do que seus fluxos de caixa anuais. Como regra geral, um fluxo de caixa para o rácio da dívida superior a 80% é considerado seguro e, portanto, o risco envolvido nessas empresas é razoavelmente menor.

Em conclusão, qualquer divergência entre ROE e ROA de uma empresa de tecnologia precisa ser investigada ainda mais, pois o uso da dívida pode arriscar riscos sérios para uma empresa de tecnologia, que precisa ser entendida por um investidor. (Para saber sobre ROIC (retorno do capital de investimento), que é outra relação importante usada para calcular a eficiência do negócio, veja o artigo: Simplificando o retorno sobre o capital investido .)