Os fundos de private equity permitem que pessoas de alto valor líquido e uma variedade de instituições invistam diretamente e adquiram participações em empresas. Os fundos podem considerar a aquisição de participações em empresas privadas ou empresas públicas com a intenção de desvincular esta última das bolsas de valores públicas e levá-las à privacidade. Após um período finito, o fundo de private equity alienará suas participações através de uma série de opções, incluindo ofertas públicas iniciais ou vendas para outra empresa de private equity.

Embora os investimentos mínimos variem para cada fundo, a estrutura dos fundos de private equity historicamente segue um quadro semelhante que inclui classes de parceiros de fundos, taxas de administração, horizontes de investimento e outros fatores fundamentais estabelecidos em uma Limited Acordo de Parceria (LPA).

Antes de investir em um fundo de private equity, os investidores precisam ter uma boa compreensão das estruturas típicas desses fundos. (Para mais informações, leia: O que é Private Equity? )

Parceiros e Responsabilidades-chave

Os fundos de private equity podem se envolver em aquisições alavancadas (LBOs), dívida mezzanine, empréstimos de colocação privada, dívida em dificuldades ou servir como um fundo de fundos. Embora existam muitas oportunidades diferentes para os investidores, esses fundos são mais comumente projetados como uma parceria limitada. (Para mais informações, leia Private Equity: A Trendsetter For Stocks )

Aqueles que buscam compreender melhor a estrutura de um fundo de private equity devem reconhecer duas classificações de participação de fundos. Primeiro, os parceiros do fundo de private equity são conhecidos como parceiros gerais (GPs). Sob a estrutura de cada fundo, os GPs têm o direito de gerenciar o fundo de private equity e escolher quais os investimentos que incluirão nas carteiras. Os GPs também são responsáveis ​​pela obtenção de compromissos de capital de investidores conhecidos como sócios limitados (LPs). Esta classe de investidores geralmente inclui instituições (fundos de pensão, duplicações universitárias, companhias de seguros, etc.) e indivíduos de alto patrimônio líquido.

Os sócios limitados não têm influência sobre as decisões de investimento. No momento em que o capital é criado, os investimentos que serão incluídos no fundo são desconhecidos. No entanto, os LPs podem decidir não fornecer nenhum investimento adicional ao fundo se eles não estiverem satisfeitos com o fundo ou o gerente de portfólio.

O Acordo de Parceria Limitada (LPA)

Quando um fundo arrecada dinheiro, investidores institucionais e individuais concordam com os termos de investimento específicos apresentados em um Acordo de Parceria Limitada.

O que separa cada classificação de parceiros neste contrato é o risco para cada um. Os LPs são responsáveis ​​até o montante total de dinheiro que eles investem no fundo.No entanto, os GPs são totalmente sujeitos ao mercado, o que significa que se o fundo perder tudo e sua conta se tornar negativa, os GPs são responsáveis ​​por quaisquer dívidas ou obrigações.

O LPA também descreve uma importante métrica do ciclo de vida conhecida como "Duração do Fundo". "Os fundos de PE tradicionalmente têm um período finito de dez anos, consistindo de cinco estágios diferentes. Estas são a organização e formação; o período de angariação de fundos (tipicamente dois anos); o período de abastecimento e investimento (três anos); o período de gestão de carteira; e os até sete anos de sair dos investimentos existentes através de IPOs, mercados secundários ou vendas comerciais.

Os fundos de private equity normalmente saem de cada negócio dentro de um período de tempo finito devido à estrutura de incentivo e ao possível desejo de um GP de criar um novo fundo. No entanto, esse período de tempo pode ser afetado por condições de mercado negativas, como períodos em que várias opções de saída, como ofertas públicas iniciais, podem não atrair o capital desejado para vender uma empresa.

As saídas de capital privado notáveis ​​incluem Blackstone Group (NYSE: BX BXBlackStone Group LP33. 03 + 0. 43% Criado com o Highstock 4. 2. 6 ) IPO 2013 da Hilton Worldwide Holdings, Inc (NYSE: HLT HLTHilton Worldwide Holdings Inc73. 39 + 0. 31% Criado com o Highstock 4. 2. 6 ) que forneceu aos arquitetos do negócio um lucro em papel de US $ 12 bilhões.

Estrutura de investimento e pagamento

Talvez os componentes mais importantes do LPA de qualquer fundo sejam óbvios: o retorno sobre o investimento e os custos de fazer negócios com o fundo. Além dos direitos de decisão, os GPs recebem uma taxa de gerenciamento e um "carry". "

Tradicionalmente, o LPA descreverá as taxas de gerenciamento para parceiros gerais do fundo. É comum que os fundos de private equity exigirão uma taxa anual de 2% do capital investido para pagar os salários das firmas, o fornecimento de ofertas e os serviços jurídicos, os custos de dados e pesquisa, o marketing e os custos fixos e variáveis ​​adicionais. Por exemplo, se uma empresa de private equity arrecadou um fundo de US $ 500 milhões, colecionaria US $ 10 milhões por ano para pagar as despesas. Durante a duração do ciclo de fundos de 10 anos, a empresa PE colecionaria US $ 50 milhões em taxas, o que significa que US $ 450 milhões seriam realmente investidos durante aquela década. (Para mais, leia: Private Equity Management: Taxas e Regulação n.)

As empresas de private equity também recebem um carry, que é uma taxa de desempenho que é tradicionalmente 20% do excesso de lucro bruto para o fundo . Os investidores geralmente estão dispostos a pagar essas taxas devido à capacidade do fundo para ajudar a gerenciar e mitigar a governança corporativa e questões de gerenciamento que possam afetar negativamente uma empresa pública.

Restrições adicionais e componentes estruturais

O LPA também inclui restrições impostas aos GPs em relação aos tipos de investimento que eles possam considerar. Essas restrições podem incluir o tipo da indústria, o tamanho da empresa, os requisitos de diversificação e a localização dos possíveis alvos de aquisição. Além disso, os GPs só podem alocar uma quantia específica de dinheiro do fundo em cada negócio que financia.Nestes termos, o fundo deve emprestar o restante do seu capital aos bancos que possam estar emprestando diferentes múltiplos de fluxo de caixa, o que pode testar a rentabilidade de possíveis negócios.

A capacidade de limitar o financiamento potencial a um acordo específico é importante para os sócios limitados, porque vários investimentos agrupados melhoram a estrutura de incentivos para os GPs. Investir em várias empresas oferece risco para os GPs e pode reduzir o potencial de transporte caso um acordo passado ou futuro seja inferior ou seja negativo.

Enquanto isso, os LPs não recebem direitos de veto sobre os investimentos individuais. Isso é importante porque os LPs, que superam os GPs no fundo, normalmente se opõem a certos investimentos devido a preocupações de governança, particularmente nos estágios iniciais de identificação e financiamento de empresas. Vetos vetos de empresas podem reduzir os incentivos positivos criados pelo intercâmbio de investimentos de fundos.

A Bottom Line

As empresas de private equity oferecem oportunidades de investimento únicas para investidores institucionais de alto patrimônio líquido. Mas qualquer pessoa que pretenda investir em um fundo de PE deve primeiro entender sua estrutura para que estejam conscientes da quantidade de tempo que eles serão necessários para investir, todas as taxas de gerenciamento e desempenho associadas e os passivos associados. Normalmente, os fundos de PE têm uma duração de 10 anos, exigem 2% de taxas de administração anuais e 20% de taxas de desempenho, e exigem que as LPs assumam a responsabilidade pelo seu investimento individual, enquanto os GPs mantêm a responsabilidade total.