O ciclo de conversão de caixa (CCC) é uma das várias medidas de eficácia da gestão. Ele mede a rapidez com que uma empresa pode converter dinheiro na mão em mais dinheiro. O CCC faz isso seguindo o dinheiro, já que ele foi convertido em estoque e contas a pagar (AP), por meio de vendas e contas a receber (AR), e depois em dinheiro. Geralmente, quanto menor este número, melhor será para a empresa. Embora seja combinado com outras métricas (como o retorno sobre o patrimônio líquido e o retorno sobre os ativos), o ciclo de conversão de caixa pode ser especialmente útil para comparar concorrentes próximos porque a empresa com CCC mais baixa é muitas vezes a que possui melhor gerenciamento. Neste artigo, explicaremos como a CCC funciona e mostra como usá-la para avaliar potenciais investimentos. (Veja também: O que o ciclo de conversão de dinheiro nos conta sobre a gestão de uma empresa? )

O que é isso?

O CCC é uma combinação de vários índices de atividades envolvendo contas a receber, contas a pagar e rotatividade de estoque. AR e inventário são ativos de curto prazo, enquanto a AP é um passivo; Todos esses índices são encontrados no balanço patrimonial. Em essência, os índices indicam a eficiência da administração com ativos e passivos de curto prazo para gerar dinheiro. Isso permite que um investidor avalie a saúde geral da empresa.

Como esses índices se relacionam com os negócios? Se a empresa vende o que as pessoas desejam comprar, o dinheiro passa por todo o negócio rapidamente. Se a gerência não consegue descobrir o que vende, o CCC diminui. Por exemplo, se inventário for acumulado demais, o dinheiro está empatado em bens que não podem ser vendidos - esta não é uma boa notícia para a empresa. Para mover este inventário rapidamente, o gerenciamento pode ter que reduzir os preços, possivelmente vender seu produto com prejuízo. Se a AR for tratada mal, isso significa que a empresa está tendo dificuldade em cobrar o pagamento dos clientes. Isso ocorre porque a AR é essencialmente um empréstimo para o cliente, então a empresa perde sempre que os clientes atrasam o pagamento. Quanto mais tempo uma empresa tem que esperar para ser paga, mais tempo esse dinheiro não está disponível para investimentos em outros lugares. Por outro lado, a empresa se beneficia ao abrandar o pagamento da AP aos seus fornecedores, porque isso permite que ele faça uso do dinheiro por mais tempo. (Para saber mais, confira O que as medidas de Eficiência Medem? )

O Cálculo

Para calcular CCC, você precisa de vários itens das demonstrações financeiras:

• Receita e custo dos produtos vendidos (CPV) da demonstração do resultado;
• Inventário no início e no final do período de tempo;
• AR no início e no final do período de tempo;
• AP no início e no final do período de tempo; e
• O número de dias no período (ano = 365 dias, quarto = 90).

Inventário, AR e AP são encontrados em dois balanços diferentes.Se o período é de um quarto, use os balanços do trimestre em questão e os do período anterior. Por um período anual, use os balanços do trimestre (ou final do ano) em questão e o do mesmo trimestre do ano anterior.

Isso ocorre porque, enquanto a declaração de renda abrange tudo o que aconteceu durante um determinado período de tempo, os balanços são apenas instantâneos do que a empresa era como em um determinado momento no tempo. Para coisas como o AP, você quer uma média durante o período de tempo em que você está investigando, o que significa que o AP do final e do início do período é necessário para o cálculo. (Dê uma olhada em A Relação entre as Demonstrações Financeiras para saber mais.)

Agora que você tem algum histórico sobre o que se passa no cálculo do CCC, vejamos a fórmula:

CCC = DIO + DSO - DPO

Vejamos cada componente e como ele se relaciona com as atividades comerciais discutidas acima.

Inventário de dias pendentes (DIO): isso aborda a questão de quantos dias é necessário para vender todo o estoque. Quanto menor este número, melhor.

DIO = Inventário médio / CPV por dia Inventário médio = (inventário inicial + inventário final) / 2

Dias de vendas pendentes (DSO): observa o número de dias necessários para cobrar as vendas e envolve AR. Embora as vendas somente em dinheiro tenham um DSO de zero, as pessoas usam o crédito estendido pela empresa, então esse número será positivo. Mais uma vez, um número menor é melhor.

DSO = AR média / Receita por dia Média AR = (começando AR + AR final) / 2

Dias em dívida pendentes (DPO): envolve o pagamento da empresa de suas próprias contas ou AP. Se isso puder ser maximizado, a empresa mantém em dinheiro mais tempo, maximizando seu potencial de investimento; portanto, um DPO mais longo é melhor.

DPO = AP médio / CPV por dia AP médio (AP inicial) + 2

Observe que DIO, DSO e DPO são todos emparelhados com o termo apropriado da demonstração do resultado, quer a receita ou COGS. O inventário e o AP são emparelhados com CPV, enquanto a AR está emparelhada com receita. (Veja também: Ratios de desempenho operacional: Ciclo de operação .)

Exemplo

Vamos usar um exemplo de ficção para trabalhar. Os dados abaixo são das demonstrações financeiras de uma empresa de varejo fictício X. Todos os números estão em milhões de dólares.

Item	Ano Fiscal 2015	Exercício 2016
Receita	9 000	Não necessário
COGS	3 000	Não é necessário
Inventário	1 000	2 000
A / R	100	90
A / P	800	900
Inventário médio	(1 , 000 + 2, 000) / 2 = 1, 500
Média AR	(100 + 90) / 2 = 95
Média AP	(800 + 900) / 2 = 850

Agora, usando as fórmulas acima, CCC é calculado:

DIO = $ 1, 500 / ($ 3, 000/365 dias) = ​​182. 5 dias DSO = $ 95 / ($ 9, 000/365 dias) = ​​3 9 dias DPO = $ 850 / ($ 3, 000/365 dias) = ​​103. 4 dias CCC = 182. 5 + 3. 9 - 103. 4 = 83 dias

O que agora?

Como um número autônomo, o CCC não significa muito.Em vez disso, ele deve ser usado para rastrear uma empresa ao longo do tempo e comparar a empresa com seus concorrentes.

Ao acompanhar ao longo do tempo, determine CCC ao longo de vários anos e procure uma melhoria ou piora do valor. Por exemplo, se, para o ano fiscal de 2015, a CCC da Empresa X foi de 90 dias, a empresa apresentou uma melhora entre os fins do ano fiscal de 2015 e o ano fiscal de 2016. Embora a mudança entre esses dois anos seja boa, uma mudança significativa no DIO , DSO ou DPO podem merecer mais investigação, como olhar mais para trás no tempo. As mudanças de CCC devem ser examinadas ao longo de vários anos para obter o melhor sentido de como as coisas estão mudando.

CCC também deve ser calculado pelos mesmos prazos para os concorrentes da empresa. Por exemplo, para o ano fiscal de 2016, o CCC da Companhia Y da Companhia X foi 100. 9 dias (190 + 5 - 94. 1). Em comparação com a empresa Y, a empresa X está fazendo um trabalho melhor na movimentação de estoque (menor DIO), é mais rápido na coleta do que é devido (menor DSO) e mantém seu próprio dinheiro um pouco mais (DPO maior). Lembre-se, no entanto, de que a CCC não deve ser a única medida utilizada para avaliar a empresa ou o gerenciamento; O retorno sobre o capital próprio eo retorno sobre os ativos também são ferramentas valiosas para determinar a eficácia da administração.

Para tornar as coisas mais interessantes, suponha que a Empresa X tenha um concorrente varejista online da Companhia Z. O CCC da Empresa Z pelo mesmo período é negativo , entrando em -31. 2 dias. Isso significa que a Companhia Z não paga seus fornecedores pelos bens que compra até depois de receber o pagamento pela venda desses bens. Portanto, a Companhia Z não precisa manter muito estoque e ainda mantém seu dinheiro por um período de tempo mais longo. Os varejistas on-line geralmente têm essa vantagem em termos de CCC, o que é outro motivo pelo qual o CCC nunca deve ser usado sozinho sem outras métricas. (Para mais informações, veja Avaliando a Administração de uma Empresa .)

A linha inferior

O CCC é uma das várias ferramentas que podem ajudá-lo a avaliar o gerenciamento, especialmente se for calculado por vários períodos consecutivos e para vários concorrentes. Os CCCs decrescentes ou estáveis ​​são bons, enquanto os que se elevam devem motivá-lo a cavar um pouco mais fundo.

A CCC é mais eficaz com empresas de varejo, que possuem estoques vendidos a clientes. Empresas de consultoria, empresas de software e companhias de seguros são exemplos de empresas para quem essa métrica não tem sentido. (Para leitura adicional, confira Como os investidores devem interpretar o ciclo de conversão de caixa de uma empresa? )